Los mercados se vieron influenciados durante toda la semana por la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Ir谩n y la consiguiente inestabilidad en torno al estrecho de Ormuz, lo que provoc贸 un fuerte alza del petr贸leo, complic贸 las perspectivas de inflaci贸n y mantuvo la incertidumbre en el sentimiento general de riesgo.
Los inversores tambi茅n tuvieron que lidiar con un intenso calendario de decisiones de bancos centrales y la publicaci贸n de importantes resultados empresariales. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Jap贸n y el Banco de Canad谩 mantuvieron los tipos de inter茅s, al tiempo que indicaron que la pol铆tica futura depender铆a en gran medida de la persistencia de la crisis energ茅tica. Las acciones mostraron volatilidad, pero finalmente encontraron apoyo en los s贸lidos resultados de las grandes empresas tecnol贸gicas, mientras que los bonos del Tesoro y el d贸lar fluctuaron en funci贸n del petr贸leo y las noticias geopol铆ticas.
Al final de la semana, la atenci贸n se centr贸 en la 煤ltima propuesta de Ir谩n, presentada a trav茅s de mediadores pakistan铆es, que ofreci贸 una tentativa apertura diplom谩tica, aunque la incertidumbre sobre la guerra, la inflaci贸n y el futuro de la pol铆tica monetaria segu铆a siendo elevada.
Geopol铆tica
Estados Unidos e Ir谩n
La semana estuvo marcada por el conflicto entre Estados Unidos e Ir谩n, con los mercados reaccionando a los constantes cambios en las noticias sobre negociaciones, riesgos de bloqueo y escalada militar.
El lunes, Ir谩n comunic贸, a trav茅s de intermediarios, una propuesta de negociaci贸n en tres etapas: primero, poner fin a la guerra y asegurar garant铆as; segundo, reabrir o abordar el estrecho de Ormuz; y solo despu茅s discutir temas nucleares. Trump cancel贸 el viaje previsto de su enviado a Pakist谩n, calific贸 la oferta de Ir谩n de insuficiente y posteriormente indic贸 que Estados Unidos no aceptar铆a un acuerdo que pospusiera las cuestiones nucleares.
Para el jueves, el CENTCOM ten铆a previsto informar a Trump sobre las opciones militares, incluidos posibles ataques, aunque los informes tambi茅n suger铆an que Trump segu铆a prefiriendo un acuerdo a una nueva acci贸n militar. El viernes, Ir谩n present贸 una propuesta revisada a Estados Unidos a trav茅s de mediadores pakistan铆es, pero las fuentes indicaron que las negociaciones nucleares segu铆an sin resolverse y Trump afirm贸 que a煤n no estaba satisfecho.
Estrecho de Ormuz
Los funcionarios estadounidenses insistieron en que el acceso sin restricciones era esencial y se opusieron a cualquier acuerdo que normalizara el control iran铆. Posteriormente, algunos informes sugirieron que la diplomacia japonesa e india ayud贸 a garantizar el paso de algunos buques, lo que contribuy贸 al retroceso del petr贸leo del jueves.
Riesgo Militar
El riesgo de escalada militar aument贸 considerablemente a mediados de semana. Informes de la Casa Blanca y de los medios de comunicaci贸n sugirieron que Trump orden贸 a los funcionarios prepararse para un bloqueo prolongado, mientras que NBC y medios israel铆es informaron sobre la evaluaci贸n de m煤ltiples opciones militares, incluyendo una oleada de ataques "corta y potente" por parte del CENTCOM.
Ir谩n respondi贸 con advertencias de una "acci贸n militar pr谩ctica y sin precedentes" si continuaba la presi贸n mar铆tima estadounidense. La ret贸rica de Hezbol谩, las advertencias israel铆es de que podr铆an reaparecer las opciones militares si fracasaban las conversaciones y el debate en curso en el Congreso estadounidense sobre las facultades de guerra, subrayaron la fragilidad de la situaci贸n incluso mientras continuaban las gestiones diplom谩ticas.
Desarrollos Pol铆ticos
EE. UU
El liderazgo y la gobernanza de la Reserva Federal tambi茅n fueron un tema pol铆tico. El senador Tillis retir贸 su oposici贸n a la nominaci贸n de Kevin Warsh despu茅s de que el Departamento de Justicia archivara su investigaci贸n sobre Powell, allanando el camino para que Warsh asumiera la presidencia.
Powell declar贸 que planeaba permanecer en la Junta Directiva tras la finalizaci贸n de su mandato como presidente hasta que el asunto legal estuviera completamente resuelto, present谩ndolo como una defensa de la independencia de la Reserva Federal. El tema de la transici贸n contribuy贸 a que el mercado se centrara en el grado de continuidad de las pol铆ticas tras el mandato de Powell.
Europa/Canad谩
Alemania analiz贸 mayores necesidades de endeudamiento y una posible flexibilidad de emergencia en torno a las restricciones de deuda, mientras que Canad谩 anunci贸 planes para un nuevo fondo soberano de inversi贸n destinado a apoyar la inversi贸n nacional. La UE adopt贸 un marco temporal de ayudas estatales para apoyar a los sectores afectados por la crisis de Oriente Medio, lo que refleja un cambio de rumbo pol铆tico m谩s amplio para mitigar el impacto de la crisis energ茅tica.
Reino Unido
La situaci贸n pol铆tica en el Reino Unido se mantuvo agitada durante toda la semana. Algunos comentarios apuntaron a riesgos pol铆ticos en torno a las elecciones locales y a posibles presiones sobre el liderazgo por parte de figuras como Andy Burnham. Estas noticias aumentaron la sensibilidad de los activos brit谩nicos, pero quedaron en un segundo plano.
BANCOS CENTRALES
La Reserva Federal
La Fed mantuvo las tasas sin cambios en 3,50-3,75% el mi茅rcoles, pero la reuni贸n tuvo un tono claramente restrictivo. El comunicado elev贸 el nivel de inflaci贸n de "algo elevada" a "elevada", citando expl铆citamente el aumento de los precios mundiales de la energ铆a, y se帽al贸 que los acontecimientos en Oriente Medio contribu铆an a un alto nivel de incertidumbre. El gobernador Miran discrep贸 a favor de un recorte de 25 puntos b谩sicos, mientras que Hammack, Kashkari y Logan discreparon en contra de mantener cualquier sesgo expansivo en el comunicado.
Powell dijo que la pol铆tica monetaria estaba en una buena posici贸n para esperar, pero reconoci贸 que el Comit茅 se estaba acercando a abandonar su sesgo expansivo y que algunos miembros ahora ven una subida tan probable como una bajada.
BCE
El BCE mantuvo los tipos de inter茅s en el 2,00% el jueves, conservando una orientaci贸n que depende de los datos y se actualiza reuni贸n por reuni贸n. Lagarde afirm贸 que los responsables de la pol铆tica monetaria estaban bien posicionados para afrontar la incertidumbre, pero reconoci贸 que tanto los riesgos de inflaci贸n al alza como los de crecimiento a la baja se hab铆an intensificado. Es importante destacar que revel贸 que se hab铆a debatido una subida de tipos, lo que refuerza un tono m谩s restrictivo del que implicaba el simple hecho de mantenerlos.
A lo largo de la semana, los datos de encuestas que apuntaban a una pol铆tica monetaria restrictiva, el aumento de las expectativas de inflaci贸n a corto plazo y los comentarios de varios funcionarios del BCE incrementaron las expectativas de que junio podr铆a traer consigo un endurecimiento de la pol铆tica monetaria si las perspectivas no mejoran.
BoJ
El BoJ mantuvo las tasas en el 0,75%, pero sorprendi贸 a los mercados con una votaci贸n de 6 a 3 a favor de una subida de 25 puntos b谩sicos. El BoJ revis贸 al alza sus previsiones de inflaci贸n y revis贸 a la baja sus proyecciones de crecimiento, reflejando el impacto en el sector energ茅tico. La fortaleza inicial del yen tras la decisi贸n se desvaneci贸 cuando el gobernador Ueda evit贸 precisar el momento de la pr贸xima subida y sugiri贸 que para junio a煤n podr铆a no existir una fuerte presi贸n alcista sobre el IPC.
BoE
El Banco de Inglaterra mantuvo las tasas en el 3,75%, con una votaci贸n de 8 a 1. El gobernador Bailey describi贸 la decisi贸n como una "mantenimiento activo", destacando que la magnitud y la duraci贸n de la crisis energ茅tica determinar铆an el siguiente paso y que unos precios de la energ铆a elevados y prolongados podr铆an requerir una subida de las tasas de inter茅s. Posteriormente, Pill reiter贸 que se hab铆a debatido ampliamente sobre un posible endurecimiento de la pol铆tica monetaria y que los efectos inflacionarios de segunda ronda derivados de la crisis energ茅tica relacionada con Ir谩n eran una preocupaci贸n real.
La reuni贸n y los comentarios posteriores impulsaron a los mercados a anticipar una posible subida en junio o a finales de 2026.
BoC
El Banco de Canad谩 mantuvo las tasas de inter茅s en el 2,25 % y transmiti贸, en t茅rminos generales, el mensaje esperado de ignorar el impacto inflacionario inmediato de la guerra, sin dejar de estar alerta ante la persistencia de la inflaci贸n. Elev贸 ligeramente su perspectiva de inflaci贸n y se帽alando que, como exportador neto de petr贸leo, Canad谩 se beneficia en t茅rminos de renta nacional de un petr贸leo m谩s fuerte, incluso si los consumidores se ven afectados en las gasolineras. La orientaci贸n sigui贸 siendo cautelosa y no confirm贸 las expectativas del mercado de un giro claramente m谩s restrictivo.
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