Los mercados se vieron influenciados durante toda la semana por la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán y la consiguiente inestabilidad en torno al estrecho de Ormuz, lo que provocó un fuerte alza del petróleo, complicó las perspectivas de inflación y mantuvo la incertidumbre en el sentimiento general de riesgo.
Los inversores también tuvieron que lidiar con un intenso calendario de decisiones de bancos centrales y la publicación de importantes resultados empresariales. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el Banco de Canadá mantuvieron los tipos de interés, al tiempo que indicaron que la política futura dependería en gran medida de la persistencia de la crisis energética. Las acciones mostraron volatilidad, pero finalmente encontraron apoyo en los sólidos resultados de las grandes empresas tecnológicas, mientras que los bonos del Tesoro y el dólar fluctuaron en función del petróleo y las noticias geopolíticas.
Al final de la semana, la atención se centró en la última propuesta de Irán, presentada a través de mediadores pakistaníes, que ofreció una tentativa apertura diplomática, aunque la incertidumbre sobre la guerra, la inflación y el futuro de la política monetaria seguía siendo elevada.
Geopolítica
Estados Unidos e Irán
La semana estuvo marcada por el conflicto entre Estados Unidos e Irán, con los mercados reaccionando a los constantes cambios en las noticias sobre negociaciones, riesgos de bloqueo y escalada militar.
El lunes, Irán comunicó, a través de intermediarios, una propuesta de negociación en tres etapas: primero, poner fin a la guerra y asegurar garantías; segundo, reabrir o abordar el estrecho de Ormuz; y solo después discutir temas nucleares. Trump canceló el viaje previsto de su enviado a Pakistán, calificó la oferta de Irán de insuficiente y posteriormente indicó que Estados Unidos no aceptaría un acuerdo que pospusiera las cuestiones nucleares.
Para el jueves, el CENTCOM tenía previsto informar a Trump sobre las opciones militares, incluidos posibles ataques, aunque los informes también sugerían que Trump seguía prefiriendo un acuerdo a una nueva acción militar. El viernes, Irán presentó una propuesta revisada a Estados Unidos a través de mediadores pakistaníes, pero las fuentes indicaron que las negociaciones nucleares seguían sin resolverse y Trump afirmó que aún no estaba satisfecho.
Estrecho de Ormuz
Los funcionarios estadounidenses insistieron en que el acceso sin restricciones era esencial y se opusieron a cualquier acuerdo que normalizara el control iraní. Posteriormente, algunos informes sugirieron que la diplomacia japonesa e india ayudó a garantizar el paso de algunos buques, lo que contribuyó al retroceso del petróleo del jueves.
Riesgo Militar
El riesgo de escalada militar aumentó considerablemente a mediados de semana. Informes de la Casa Blanca y de los medios de comunicación sugirieron que Trump ordenó a los funcionarios prepararse para un bloqueo prolongado, mientras que NBC y medios israelíes informaron sobre la evaluación de múltiples opciones militares, incluyendo una oleada de ataques "corta y potente" por parte del CENTCOM.
Irán respondió con advertencias de una "acción militar práctica y sin precedentes" si continuaba la presión marítima estadounidense. La retórica de Hezbolá, las advertencias israelíes de que podrían reaparecer las opciones militares si fracasaban las conversaciones y el debate en curso en el Congreso estadounidense sobre las facultades de guerra, subrayaron la fragilidad de la situación incluso mientras continuaban las gestiones diplomáticas.
Desarrollos Políticos
EE. UU
El liderazgo y la gobernanza de la Reserva Federal también fueron un tema político. El senador Tillis retiró su oposición a la nominación de Kevin Warsh después de que el Departamento de Justicia archivara su investigación sobre Powell, allanando el camino para que Warsh asumiera la presidencia.
Powell declaró que planeaba permanecer en la Junta Directiva tras la finalización de su mandato como presidente hasta que el asunto legal estuviera completamente resuelto, presentándolo como una defensa de la independencia de la Reserva Federal. El tema de la transición contribuyó a que el mercado se centrara en el grado de continuidad de las políticas tras el mandato de Powell.
Europa/Canadá
Alemania analizó mayores necesidades de endeudamiento y una posible flexibilidad de emergencia en torno a las restricciones de deuda, mientras que Canadá anunció planes para un nuevo fondo soberano de inversión destinado a apoyar la inversión nacional. La UE adoptó un marco temporal de ayudas estatales para apoyar a los sectores afectados por la crisis de Oriente Medio, lo que refleja un cambio de rumbo político más amplio para mitigar el impacto de la crisis energética.
Reino Unido
La situación política en el Reino Unido se mantuvo agitada durante toda la semana. Algunos comentarios apuntaron a riesgos políticos en torno a las elecciones locales y a posibles presiones sobre el liderazgo por parte de figuras como Andy Burnham. Estas noticias aumentaron la sensibilidad de los activos británicos, pero quedaron en un segundo plano.
BANCOS CENTRALES
La Reserva Federal
La Fed mantuvo las tasas sin cambios en 3,50-3,75% el miércoles, pero la reunión tuvo un tono claramente restrictivo. El comunicado elevó el nivel de inflación de "algo elevada" a "elevada", citando explícitamente el aumento de los precios mundiales de la energía, y señaló que los acontecimientos en Oriente Medio contribuían a un alto nivel de incertidumbre. El gobernador Miran discrepó a favor de un recorte de 25 puntos básicos, mientras que Hammack, Kashkari y Logan discreparon en contra de mantener cualquier sesgo expansivo en el comunicado.
Powell dijo que la política monetaria estaba en una buena posición para esperar, pero reconoció que el Comité se estaba acercando a abandonar su sesgo expansivo y que algunos miembros ahora ven una subida tan probable como una bajada.
BCE
El BCE mantuvo los tipos de interés en el 2,00% el jueves, conservando una orientación que depende de los datos y se actualiza reunión por reunión. Lagarde afirmó que los responsables de la política monetaria estaban bien posicionados para afrontar la incertidumbre, pero reconoció que tanto los riesgos de inflación al alza como los de crecimiento a la baja se habían intensificado. Es importante destacar que reveló que se había debatido una subida de tipos, lo que refuerza un tono más restrictivo del que implicaba el simple hecho de mantenerlos.
A lo largo de la semana, los datos de encuestas que apuntaban a una política monetaria restrictiva, el aumento de las expectativas de inflación a corto plazo y los comentarios de varios funcionarios del BCE incrementaron las expectativas de que junio podría traer consigo un endurecimiento de la política monetaria si las perspectivas no mejoran.
BoJ
El BoJ mantuvo las tasas en el 0,75%, pero sorprendió a los mercados con una votación de 6 a 3 a favor de una subida de 25 puntos básicos. El BoJ revisó al alza sus previsiones de inflación y revisó a la baja sus proyecciones de crecimiento, reflejando el impacto en el sector energético. La fortaleza inicial del yen tras la decisión se desvaneció cuando el gobernador Ueda evitó precisar el momento de la próxima subida y sugirió que para junio aún podría no existir una fuerte presión alcista sobre el IPC.
BoE
El Banco de Inglaterra mantuvo las tasas en el 3,75%, con una votación de 8 a 1. El gobernador Bailey describió la decisión como una "mantenimiento activo", destacando que la magnitud y la duración de la crisis energética determinarían el siguiente paso y que unos precios de la energía elevados y prolongados podrían requerir una subida de las tasas de interés. Posteriormente, Pill reiteró que se había debatido ampliamente sobre un posible endurecimiento de la política monetaria y que los efectos inflacionarios de segunda ronda derivados de la crisis energética relacionada con Irán eran una preocupación real.
La reunión y los comentarios posteriores impulsaron a los mercados a anticipar una posible subida en junio o a finales de 2026.
BoC
El Banco de Canadá mantuvo las tasas de interés en el 2,25 % y transmitió, en términos generales, el mensaje esperado de ignorar el impacto inflacionario inmediato de la guerra, sin dejar de estar alerta ante la persistencia de la inflación. Elevó ligeramente su perspectiva de inflación y señalando que, como exportador neto de petróleo, Canadá se beneficia en términos de renta nacional de un petróleo más fuerte, incluso si los consumidores se ven afectados en las gasolineras. La orientación siguió siendo cautelosa y no confirmó las expectativas del mercado de un giro claramente más restrictivo.
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