Los mercados estuvieron dominados durante toda la semana por la escalada y la r谩pida evoluci贸n de la situaci贸n entre Estados Unidos e Ir谩n, centrada en el cierre reiterado del estrecho de Ormuz, los cambios en los plazos del alto el fuego y los informes contradictorios sobre la reanudaci贸n de las conversaciones en Islamabad.
Los precios del petr贸leo se incrementaron ante la intensificaci贸n de los temores por la interrupci贸n del suministro, lo que aliment贸 directamente la preocupaci贸n por la inflaci贸n e impuls贸 movimientos generalizados en los mercados de tipos de inter茅s, divisas, acciones y materias primas.
Si bien las noticias recurrentes sobre posibles avances diplom谩ticos mejoraron peri贸dicamente el 谩nimo del mercado y redujeron la aversi贸n al riesgo, el panorama general se mantuvo muy vol谩til, con los mercados energ茅ticos marcando la pauta para las operaciones globales, mientras los inversores sopesaban las esperanzas de una desescalada frente al riesgo persistente de un nuevo conflicto.
Geopol铆tica
Estrecho de Ormuz
El tema dominante de la semana fue la renovada escalada en Oriente Medio tras el reiterado cierre del Estrecho de Ormuz por parte de Ir谩n. Los ataques, las incautaciones y los incidentes de disparos contra buques mercantes mantuvieron un riesgo geopol铆tico persistente en los mercados.
Estados Unidos mantuvo y ampli贸 su bloqueo, intercept贸 buques vinculados a Ir谩n, y el presidente Trump recalc贸 en repetidas ocasiones que ning煤n barco podr铆a transitar por Ormuz sin la aprobaci贸n estadounidense hasta que se alcanzara un acuerdo. Al final de la semana, la ret贸rica segu铆a siendo vol谩til, con amenazas de atacar a los barcos que colocaban minas e informes sobre el despliegue de minas adicionales.
Conversaciones entre Ir谩n y EE.UU
Los mercados fluctuaron durante toda la semana debido a las noticias contradictorias sobre la celebraci贸n de las conversaciones entre Estados Unidos e Ir谩n en Islamabad. Fuentes pakistan铆es, estadounidenses y regionales sugirieron repetidamente que las conversaciones eran inminentes o que podr铆an reanudarse en cuesti贸n de d铆as, mientras que los medios iran铆es a menudo negaban la asistencia o afirmaban que no se hab铆a tomado ninguna decisi贸n definitiva.
A finales de la semana, el optimismo mejor贸 ligeramente cuando el ministro de Asuntos Exteriores iran铆 se dirigi贸 a Pakist谩n y, seg煤n informes, se enviaron enviados estadounidenses, aunque los medios iran铆es continuaron negando que se hubieran programado formalmente conversaciones directas con Estados Unidos.
Din谩mica del alto al fuego
El plazo del alto el fuego se extendi贸 repetidamente, se cuestion贸 o se describi贸 de forma ambigua, lo que gener贸 una incertidumbre constante. Trump mostr贸 reticencia a extenderlo sin avances, luego lo extendi贸 manteniendo el bloqueo, y los informes alternaron entre una extensi贸n de 3 a 5 d铆as, una extensi贸n indefinida y plazos espec铆ficos.
Incluso durante las extensiones, Ir谩n sigui贸 indicando que las condiciones del bloqueo dificultaban las negociaciones significativas.
MACRO-ECONOM脥A
EE. UU
Los datos estadounidenses mostraron que la econom铆a se mantuvo resiliente, aunque cada vez m谩s afectada por la crisis energ茅tica. Las ventas minoristas de marzo superaron las expectativas, pero gran parte de este impulso provino de las ventas de gasolina, lo que refuerza la idea de que el gasto nominal se vio impulsado por el aumento de los costos de la energ铆a.
Los 铆ndices PMI preliminares tambi茅n fueron mejores de lo esperado, especialmente en el sector manufacturero, pero los comentarios de las encuestas advirtieron que las presiones inflacionarias eran las m谩s preocupantes en casi cuatro a帽os. La encuesta de la Universidad de Michigan mostr贸 un menor sentimiento, pero elevadas expectativas de inflaci贸n, lo que refuerza la narrativa de estanflaci贸n de la semana.
Europa
Los datos de la zona euro se deterioraron, especialmente en las encuestas de confianza y actividad. Los 铆ndices ZEW de Alemania y la UE se debilitaron notablemente, y los PMI preliminares posteriores mostraron una actividad d茅bil en el sector servicios, pero una fuerte presi贸n sobre los costes. Los an谩lisis de la zona euro describieron el mayor aumento de las presiones sobre los costes desde el a帽o 2000, excluyendo la COVID-19. Alemania, Italia y Francia revisaron a la baja sus expectativas de crecimiento, ya que la guerra lastr贸 las perspectivas econ贸micas.
Reino Unido
La combinaci贸n de datos en el Reino Unido puso de manifiesto la tensi贸n entre inflaci贸n y crecimiento. Los datos laborales fueron lo suficientemente s贸lidos como para desalentar las expectativas de una flexibilizaci贸n monetaria a corto plazo, mientras que el IPC de marzo se mantuvo en l铆nea con la tendencia general, pero mostr贸 una inflaci贸n persistente en el sector servicios y una fuerte presi贸n sobre los precios al productor derivada de los costes del combustible y el petr贸leo crudo. Posteriormente, los PMI preliminares sorprendieron al alza, pero tambi茅n apuntaron a una importante presi贸n inflacionaria, reforzando los temores de un entorno estanflacionario en lugar de un crecimiento sostenible.
Canad谩
El IPC canadiense fue m谩s moderado de lo esperado a principios de semana, lo que limit贸 el apoyo inmediato al d贸lar canadiense por parte de los datos de inflaci贸n. Sin embargo, los precios al productor repuntaron posteriormente debido a la repercusi贸n de los costos energ茅ticos. Las ventas minoristas aumentaron, pero no alcanzaron las previsiones, lo que evidencia que el gasto nominal general se vio influenciado por los efectos relacionados con los combustibles.
Los comentarios de la encuesta empresarial del Banco de Canad谩 sugieren que la confianza hab铆a mejorado antes de la crisis geopol铆tica, pero que las empresas expuestas ahora experimentan un aumento en los costos de los insumos y mayores expectativas de inflaci贸n a corto plazo.
Nueva Zelanda
Nueva Zelanda destac贸 positivamente despu茅s de que los datos de inflaci贸n se mantuvieran por encima del objetivo, lo que provoc贸 una importante revisi贸n al alza de la pol铆tica monetaria del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) y un fortalecimiento del d贸lar neozeland茅s (NZD).
BANCOS CENTRALES
La Reserva Federal
La Reserva Federal mantuvo su silencio, lo que permiti贸 a los mercados centrarse en la comparecencia ante el Senado del nominado a la presidencia, Kevin Warsh. Warsh hizo hincapi茅 en la independencia de la Reserva Federal, neg贸 cualquier compromiso previo con recortes de tipos, se mostr贸 a favor de un balance m谩s reducido y se mostr贸 m谩s partidario de una postura m谩s restrictiva en cuanto a la macro y la estructura del balance que en cuanto a una flexibilizaci贸n inmediata.
BCE
Los funcionarios del BCE adoptaron una postura generalmente cautelosa, haciendo hincapi茅 repetidamente en la incertidumbre que rodea la crisis iran铆 y se帽alando que no existe urgencia por endurecer la pol铆tica monetaria de inmediato. Rehn afirm贸 que no hay un camino definido, Lane indic贸 que es demasiado pronto para evaluar la duraci贸n de la crisis, y varios responsables de la pol铆tica monetaria sugirieron esperar a obtener m谩s datos antes de decidir si la crisis energ茅tica generar谩 efectos secundarios persistentes.
Sin embargo, algunos comentarios a finales de semana insinuaron que, si persisten las presiones inflacionarias, podr铆a ser necesario un ligero aumento de las tasas.
BoJ
Las expectativas del Banco de Jap贸n se inclinaron firmemente hacia mantener las tasas sin cambios en la reuni贸n de abril, y tanto Reuters como Bloomberg y Nikkei apuntan a que no habr谩 cambios por ahora, pero s铆 una se帽al potencialmente m谩s restrictiva y una reuni贸n m谩s din谩mica en junio.
Se consider贸 que el aumento de la inflaci贸n impulsada por el petr贸leo aumentaba la presi贸n para un endurecimiento futuro, pero se esperaba que los responsables de la pol铆tica monetaria esperaran a tener mayor claridad sobre el impacto econ贸mico de la guerra.
BoE
La perspectiva del Banco de Inglaterra se torn贸 m谩s restrictiva a lo largo de la semana, ya que los datos laborales, la inflaci贸n de los servicios, los PMI y el Panel de Responsables de la Decisi贸n apuntaron a una mayor presi贸n inflacionaria de lo previsto. Aun as铆, los analistas sugirieron que era probable que el Banco de Inglaterra mantuviera su pol铆tica monetaria sin cambios a corto plazo, mientras evaluaba si la crisis de Oriente Medio generar铆a efectos duraderos de segunda ronda.
Pol铆tica Comercial
Estados Unidos
La pol铆tica comercial sigui贸 siendo un tema secundario, pero relevante, especialmente por parte de Trump, quien afirm贸 que los aranceles aumentar铆an y se帽al贸 a Suiza por pagar m谩s. Tambi茅n advirti贸 a las empresas sobre su comportamiento en materia de reembolso de aranceles, lo que contribuy贸 a la incertidumbre pol铆tica general en torno a las relaciones comerciales globales.
Internacional
China critic贸 las revisiones propuestas a la Ley de Ciberseguridad de la UE por considerarlas perjudiciales para las relaciones comerciales y, posteriormente, solicit贸 la inclusi贸n de empresas de la UE en una lista de control de exportaciones.
Pol铆tica Interna
Estados Unidos
La pol铆tica interna estadounidense estuvo presente en el debate sobre la financiaci贸n del Departamento de Seguridad Nacional (DHS), los planes de financiaci贸n del Servicio de Inmigraci贸n y Control de Aduanas (ICE) y la frontera, as铆 como en el drama pol铆tico en torno a la investigaci贸n sobre la renovaci贸n de la oficina de Powell.
Europa
En Europa, los gobiernos reconocieron cada vez m谩s el costo fiscal de la crisis energ茅tica. Italia consider贸 endeudarse m谩s y elev贸 su proyecci贸n de d茅ficit, al tiempo que redujo sus previsiones de crecimiento. Los Pa铆ses Bajos destinaron fondos para la compensaci贸n energ茅tica, y los l铆deres de la UE impulsaron medidas m谩s contundentes para afrontar la posible escasez de energ铆a. Alemania tambi茅n se enfrent贸 a un panorama industrial y de crecimiento cada vez m谩s adverso, con recortes en las previsiones oficiales y del sector.
Reino Unido
La pol铆tica brit谩nica sigui贸 influyendo en la libra esterlina y los bonos del Estado. Los informes sobre el primer ministro Starmer, el proceso de selecci贸n de Mandelson, el descontento del gabinete y las especulaciones sobre el liderazgo generaron fluctuaciones intermitentes en el mercado, aunque los inversores consideraron que no era probable un cambio inmediato en el liderazgo antes de las elecciones locales. Las preocupaciones fiscales y pol铆ticas se vieron reforzadas por las elevadas cifras de endeudamiento.
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