La segunda semana de abril de 2026 estuvo marcada por un violento vaivén entre la escalada apocalíptica y un frágil alto el fuego condicionado. Lo que comenzó con el aterrador ultimátum del presidente Trump el martes —advirtiendo que "toda una civilización morirá esta noche" si el estrecho de Ormuz permanecía cerrado— se vio abruptamente interrumpido por una tregua de dos semanas mediada por Pakistán. Este repentino avance diplomático desintegró la prima de riesgo geopolítico, provocando una caída de hasta el 18% en el precio mundial del crudo, un repunte masivo en las bolsas (liderado por un alza de casi el 4,7% en el Nasdaq) y una liquidación general del dólar estadounidense.
Sin embargo, bajo el eufórico repunte de los activos, una grave "resaca estanflacionaria" se ha apoderado de la economía global. Si bien las crisis cesaron temporalmente, el daño interno quedó al descubierto. El IPC general de marzo se disparó impulsado por un aumento del 21% en la gasolina, y los precios pagados de los servicios del ISM se dispararon. Pero la verdadera devastación quedó reflejada en el informe de la Universidad de Michigan del viernes: la confianza del consumidor se desplomó a un mínimo histórico de 47,6, ya que los hogares citaron explícitamente la guerra en Oriente Medio, el aumento vertiginoso de los precios del combustible y la disminución del poder adquisitivo.
Al acercarnos al fin de semana, el espejismo del alto el fuego ya se estaba desmoronando. La versión de Teherán de un estrecho de Ormuz "abierto" se ha convertido, en la práctica, en un cuello de botella militarizado: Restringe el paso a tan solo 15 barcos al día, los somete a inspecciones de la Guardia Revolucionaria y, según se informa, exige el pago de peajes en criptomonedas. Con la violencia indirecta desatada en el Líbano, Irán amenaza con abandonar por completo la mesa de negociaciones.
En consecuencia, la diplomacia vuelve a estar ensombrecida por la amenaza de las armas: el presidente Trump advirtió el viernes que los buques de guerra estadounidenses se están reabasteciendo con "la mejor munición" en caso de que fracasen las conversaciones de paz en Islamabad.
MACRO-ECONOMÍA
EE. UU: Tendencias estanflacionarias y mínimos históricos
El mercado laboral estadounidense demostró una notable resiliencia, con las nóminas no agrícolas de marzo superando con creces las expectativas (178.000 frente a 60.000 previstas) y el desempleo descendiendo hasta el 4,3 %.
Sin embargo, el coste estanflacionario de la crisis se hizo patente. El índice ISM de precios pagados por los servicios se disparó a 70,7, y el IPC general de marzo subió un 0,9 % intermensual (3,3 % interanual), impulsado por un aumento masivo del 21,2 % en la gasolina. En consecuencia, el índice preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se desplomó a un mínimo histórico de 47,6, con las expectativas de inflación a un año disparándose al 4,8 %.
Europa & Reino Unido: La presión sobre los costes
Los datos previos a la guerra evidenciaron la lentitud existente (tanto los pedidos de fábrica como la producción industrial en Alemania no alcanzaron las previsiones), pero los indicadores prospectivos mostraron señales de alerta.
El PMI de la construcción del Reino Unido registró la mayor aceleración mensual de los costes de los insumos en casi tres décadas, mientras que el sector de la construcción alemán observó aumentos récord de costes vinculados directamente al conflicto de Oriente Medio y los consiguientes retrasos en los envíos.
China : Finaliza la racha deflacionaria
En un raro punto positivo para la demanda mundial de productos industriales y materias primas, el IPP de China subió un 0,5% interanual en marzo, poniendo fin oficialmente a una agotadora racha deflacionaria de tres años.
BANCOS CENTRALES
La Reserva Federal : Paralizada por la estanflación
Las actas del FOMC confirmaron una postura firme de "esperar y ver", con funcionarios debatiendo activamente los riesgos ambivalentes de la crisis petrolera. Goolsbee, de la Reserva Federal de Chicago, calificó explícitamente la situación como una crisis estanflacionaria "incómoda" sin una solución clara.
Daly, de la Reserva Federal de San Francisco (un destacado defensor de la política monetaria expansiva), afirmó que un recorte "no está descartado" si el petróleo cae, pero advirtió que los precios persistentemente altos perjudicarán el crecimiento y retrasarán cualquier medida de flexibilización monetaria.
BOJ & BCE : Divergencia de la inflación importada
El gobernador del Banco de Japón, Ueda, sostuvo que las condiciones financieras siguen siendo "altamente acomodaticias" y los tipos de interés reales negativos, a pesar de que la confianza del consumidor japonés se desplomó a su nivel más bajo en varios años debido al aumento vertiginoso de los precios del combustible.
Mientras tanto, la tregua de mediados de semana provocó una revisión masiva y más flexible de los tipos de interés del BCE, eliminando prácticamente las apuestas a una subida a corto plazo, ya que el vicepresidente de Guindos aseguró que las expectativas de inflación se mantenían estables.
RBNZ: Impacto de la política monetaria restrictiva
Mientras los bancos centrales de todo el mundo hacían una pausa, el RBNZ dio una enorme sorpresa con una postura demasiado restrictiva. El gobernador Breman reveló que el Comité de Política Monetaria (MPC) había discutido la posibilidad de subir activamente los tipos de interés en las reuniones de abril y mayo para combatir la inflación a corto plazo, y prometió "actuar con decisión", lo que disparó el dólar neozelandés.
Comercio / Geopolítica
La montaña rusa de alto el fuego
La semana comenzó con un pico de temor geopolítico cuando el presidente Trump fijó el martes a las 20:00 (hora del este de EE. UU.) como fecha límite para que Irán reabriera el estrecho de Ormuz, advirtiendo que "toda una civilización morirá esta noche". Sin embargo, a mediados de semana se acordó un alto el fuego condicional de dos semanas, mediado por Pakistán, que detuvo temporalmente las hostilidades y provocó un repunte masivo de los mercados.
Grietas en el acuerdo y la cuota de 15 barcos
La tregua comenzó a resquebrajarse de inmediato por el tema del Líbano; Irán exigió a Israel que detuviera los ataques contra Hezbolá, alegando violaciones del pacto.
Además, la "reapertura" del estrecho de Ormuz por parte de Irán se vio fuertemente restringida: se permitía un máximo de solo 15 barcos por día, se los obligaba a pasar por puestos de control específicos de la Guardia Revolucionaria para ser inspeccionados y se exigía el pago de los peajes de tránsito en criptomonedas.
Recargando para la guerra
De cara a las cruciales conversaciones de paz del fin de semana en Islamabad, Trump advirtió que los buques de guerra estadounidenses estaban siendo recargados activamente con "la mejor munición" para reanudar los ataques si fracasan las negociaciones.
Desempeño de los Mercados
Divisas & Materias primas
El dólar estadounidense (DXY) cayó durante cinco días consecutivos al esfumarse su prima de refugio seguro. Las divisas de alta volatilidad (NZD, AUD) tuvieron un desempeño muy superior.
Los metales básicos repuntaron gracias a la mejora del sentimiento de crecimiento global, y el cobre alcanzó un máximo de tres semanas por encima de los 12.700 $/t.
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