Expectativas y cómo reaccionaría el mercado
Contexto general PRE FOMC
El FOMC se reúne hoy en un clima de gran incertidumbre macroeconómica, marcado por:
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Un mercado laboral en pérdida de velocidad (pero sin cifras oficiales debido al cierre del Gobierno).
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Un crecimiento aún sólido en el tercer trimestre (PIB al +3,8 %).
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Tensiones inflacionistas aún presentes, pero consideradas temporales (efecto aranceles).
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Una división interna clara entre los partidarios de una rápida flexibilización y los defensores de un statu quo prolongado.
Los mercados están casi seguros de una reducción de los tipos de interés en 25 puntos básicos hoy, pero todo dependerá del tono del comunicado y de la postura de Powell con respecto a la continuación del ciclo. El mercado descuenta en un 94 % una nueva bajada en diciembre y anticipa una bajada de entre 75 y 125 pb en 2026, muy por encima de los 50 pb previstos en el último gráfico de puntos !!
Puntos clave a tener en cuenta hoy
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Decisión de política monetaria
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Bajada de 25 pb ya descontada
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Un miembro (probablemente Miran) debería discrepar y abogar por un recorte de 50 pb
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¿Fin del QT?
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Esperado por varios analistas
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La Fed debería anunciar el fin de la liquidación de bonos del Tesoro.
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Objetivo: aliviar las tensiones en los mercados monetarios
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Sin gráfico de puntos ni nuevas proyecciones
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La orientación futura se hará únicamente a través del tono de Powell
Escenario agresivo
Recorte de 25 pb acompañado de un discurso prudente.
Powell insiste en:
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Los riesgos inflacionistas siguen presentes
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La resiliencia del mercado laboral
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La necesidad de mantener la restricción durante más tiempo
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El FOMC no aprueba otro recorte en diciembre
Consecuencia:
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El USD se fortalece temporalmente
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Revaluación de los futuros de los fondos federales
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Caída de las acciones estadounidenses a corto plazo
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Aumento de los rendimientos a largo plazo
Escenario moderado
Recorte de 25 pb, pero con un lenguaje muy acomodaticio
Powell menciona:
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Los mayores riesgos bajistas para la economía
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El endurecimiento del crédito
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Un deterioro del mercado laboral
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El FOMC abre claramente la puerta a una nueva bajada en diciembre
Consecuencia:
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El USD se vende con fuerza
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Los tipos estadounidenses retroceden, sobre todo en la parte delantera de la curva (bonos a corto plazo)
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Las acciones continúan su repunte
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Los metales preciosos y el JPY se benefician
Factores que podrían influir en la lectura de Powell
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Shutdown en EE. UU.: La falta de datos oficiales impide una lectura clara de la dinámica macroeconómica. Por lo tanto, el FOMC se encuentra en una situación de «punto ciego de datos», lo que hace que la comunicación sea crucial.
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Divergencia entre el mercado y la Fed: La brecha entre las expectativas del mercado (recortes de 125 pb) y las del FOMC (50 pb) es una fuente importante de riesgo de decepción
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Razones del crecimiento: Powell podría advertir de que el crecimiento está siendo sostenido artificialmente por:
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El gasto de los hogares acomodados
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El auge de la inversión en IA
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El aumento de los activos financieros (bursátiles e inmobiliarios)
En resumen:
El FOMC recortará los tipos hoy, eso es un hecho. Pero la verdadera pregunta es: ¿hasta dónde llegará la Fed después? El mercado es muy agresivo en sus expectativas, y la más mínima cautela por parte de Powell podría sorprender al alza para el dólar.
Por lo tanto, la rueda de prensa será el verdadero catalizador para los mercados de divisas y tipos, con la máxima atención puesta en el tono empleado para hablar de diciembre y 2026.
