Este Reporte est谩 hecho con el fin de tener un mayor contexto sobre la situaci贸n FX actual y saber interpretar los cambios.
La semana pasada, el d贸lar estadounidense no tuvo el peor rendimiento, a pesar de un contexto pol铆tico cuanto menos explosivo: se abri贸 una investigaci贸n penal contra Jerome Powell, a la par que el presidente de la Fed denunci贸 una 芦maniobra de presi贸n禄.
Si bien no fue nada positivo para el d贸lar los datos econ贸micos sirvieron de amortiguador la inflaci贸n sigui贸 siendo estable, y los datos de ventas minoristas y reclamaciones por desempleo resultaron sobresalientes.
Nos adentramos en una semana rica en catalizadores macroecon贸micos, con especial atenci贸n a las cifras de inflaci贸n de la GBP, los PMIs flash y la reuni贸n del Banco de Jap贸n.
馃嚭馃嚫 USD: la Fed bajo presi贸n, pero la inflaci贸n se mantiene
El mercado sigue apostando por dos recortes de tipos este a帽o (54 pb descontados), aunque el 煤ltimo gr谩fico de puntos solo prev茅 un recorte. La estabilidad del IPC (2,7 % global, 2,6 % subyacente) sugiere que la inflaci贸n sigue bien anclada.
Si las cifras del PCE del mi茅rcoles confirman esta tendencia, algunos inversores podr铆an revisar a la baja sus previsiones.
Los PMI del viernes ofrecer谩n una valiosa visi贸n del estado de la econom铆a estadounidense en este comienzo de a帽o y, como adelanto, el GDPNow de la Fed de Atlanta sigue apuntando a un crecimiento del +5,3 % para el cuarto trimestre de 2025, lo que hace que el escenario de dos recortes de tipos sea... dif铆cil de defender.
En el fondo, el inminente anuncio de Trump sobre el sucesor de Powell podr铆a pesar sobre los mercados, sobre todo si la Fed se ve sometida a una mayor presi贸n pol铆tica.
A tener en cuenta:
- PCE (mi茅rcoles): consenso esperado en torno al 2,6 %.
- PMI flash (viernes).
- Seguimiento de la situaci贸n pol铆tica y los nombramientos en la Fed.
馃嚡馃嚨 JPY: una reuni贸n del Banco de Jap贸n bajo gran tensi贸n pol铆tica
El Banco de Jap贸n dar谩 a conocer su decisi贸n el viernes. En diciembre sorprendi贸 con una subida de 25 pb, pero esta vez el momento parece complicado. La primera ministra Takaichi est谩 considerando convocar elecciones anticipadas en febrero, lo que limita el margen de maniobra del banco central.
El mercado anticipa ahora una pr贸xima medida en julio.
Por otro lado, aumenta el riesgo de una intervenci贸n verbal o incluso directa, sobre todo si contin煤a la ca铆da del yen. Katayama, el ministro de Finanzas, ya ha vuelto a sacar a relucir las amenazas de intervenci贸n.
A tener en cuenta:
- BoJ (viernes): probablemente se mantendr谩 el statu quo, pero habr谩 que estar atentos a las orientaciones
- Reacciones del mercado ante el calendario electoral
- Rumores de intervenci贸n en el mercado de divisas
馃嚞馃嚙 GBP: la inflaci贸n se desacelera y el Banco de Inglaterra abre la puerta a recortes
El Banco de Inglaterra baj贸 los tipos al 3,75 % en diciembre (votaci贸n 5-4), pero se帽al贸 que lo m谩s f谩cil ya estaba hecho.
Esta semana, los datos de empleo (martes), inflaci贸n (mi茅rcoles) y ventas minoristas (viernes) ser谩n determinantes.
Si la inflaci贸n sigue retrocediendo y los salarios se ralentizan, las expectativas de recortes de tipos podr铆an acelerarse. Alan Taylor y Andrew Bailey ya han mencionado un retorno al objetivo en abril-mayo.
A tener en cuenta:
- Informe de empleo (martes)
- IPC e IPP (mi茅rcoles)
- Ventas minoristas + PMI (viernes)
Un escenario de desaceleraci贸n de la inflaci贸n podr铆a pesar claramente sobre la libra.
馃嚜馃嚭 EUR: el BCE se mantiene prudente, pero 驴se est谩 recuperando el crecimiento?
Esta semana no hay decisiones de pol铆tica monetaria, pero la publicaci贸n de las actas de la 煤ltima reuni贸n del BCE (mi茅rcoles) dar谩 pistas sobre las divergencias internas. Hasta ahora, el discurso se ha mantenido muy prudente: 芦estamos en un buen momento禄, como ha repetido Lagarde.
Lo m谩s importante son los PMIs del viernes: si los 铆ndices confirman una recuperaci贸n en los servicios o una estabilizaci贸n del sector manufacturero, se validar铆a el escenario de una mejora coyuntural, lo que reforzar铆a el euro a corto plazo.
A tener en cuenta:
- Actas del BCE (mi茅rcoles)
- PMIs flash (viernes)
馃嚘馃嚭 AUD: el empleo en el punto de mira, divergencia de la pol铆tica monetaria con la Fed
El RBA es el 煤nico gran banco central que sigue hablando de subidas de tipos. El mercado descuenta 25 pb de aqu铆 a agosto y una probabilidad nada desde帽able de una subida ya en febrero.
Todo depender谩 del empleo: el informe del jueves podr铆a marcar la diferencia. Una cifra s贸lida reforzar铆a el escenario hawkish y respaldar铆a al d贸lar australiano, sobre todo si los datos chinos son buenos al mismo tiempo.
A tener en cuenta:
- Empleo en Australia (jueves)
- PIB, ventas minoristas y producci贸n industrial en China (martes)
