Este Reporte está hecho con el fin de tener un mayor contexto sobre la situación FX actual y saber interpretar los cambios.
La semana pasada se caracterizó por una Fed menos agresiva de lo esperado, lo que provocó una caída generalizada del dólar. El banco central aplicó una bajada de 25 puntos básicos, tal y como se esperaba, pero el mensaje sigue siendo confuso: el gráfico de puntos solo prevé un recorte claro en 2026, mientras que Powell insistió mucho en las debilidades del mercado laboral.
Resultado: los mercados ignoran los puntos y apuestan por dos recortes de tipos el año que viene. Esto podría lastrar el dólar de forma duradera, sobre todo si las NFP (publicadas el martes) o la inflación (el jueves) confirman esta orientación.
Paralelamente, el Banco de Inglaterra y el BCE se reúnen el jueves, con expectativas muy diferentes. El Banco de Inglaterra tiene casi asegurada una bajada de tipos, mientras que el BCE podría mantenerlos sin cambios, pero revisar al alza sus previsiones de crecimiento. Por su parte, el yen espera la reunión del Banco de Japón del viernes, con la posibilidad de una subida de tipos. En definitiva, la agenda está muy cargada en esta recta final antes de las vacaciones navideñas.
🇺🇸 USD: una Fed dividida y un dólar debilitado
La Fed ha recortado los tipos en 25 pb, pero han sido sobre todo las señales implícitas las que han dado en el blanco: Powell ha mencionado una desaceleración del mercado laboral, y la decisión de volver a comprar letras del Tesoro se ha interpretado como una voluntad de flexibilizar las condiciones de liquidez. Por lo tanto, el tono general de la conferencia se ha percibido como dovish, lo que ha lastrado al dólar.
Esta semana, tres publicaciones clave van a influir en las expectativas:
- NFP de noviembre (martes): el ADP mostró una pérdida de 32 000 puestos de trabajo, por lo que los riesgos son claramente bajistas.
- IPC de noviembre (jueves): incluso si las cifras se mantienen estables, la Fed parece centrarse ahora en el empleo.
- PMI flash y ventas minoristas (martes y miércoles): para evaluar el estado de la demanda y las perspectivas de crecimiento.
Si las NFP decepcionan, el mercado podría reforzar sus apuestas por dos recortes de tipos en el primer semestre de 2026, acelerando la caída del dólar.
🇬🇧 GBP: el BoE se encamina hacia un recorte, ¿qué señal nos da?
El discurso del Banco de Inglaterra será muy esperado este jueves, y todo apunta a un primer recorte. Entre el aumento del desempleo (5 %), el débil crecimiento (0,1 % en el tercer trimestre) y el descenso de la inflación, la situación macroeconómica da claramente argumentos a los partidarios de una política monetaria flexible. Cuatro miembros del Comité de Política Monetaria ya votaron a favor de un recorte en la última reunión, y Bailey parece dispuesto a unirse a ellos.
Puntos a tener en cuenta:
- Informe de empleo (martes), IPC (miércoles), ventas minoristas (viernes): una serie de malas noticias podría hacer caer la libra incluso antes de la reunión.
- Si el Banco de Inglaterra opta por una bajada y da a entender que hay más recortes sobre la mesa para 2026, la presión bajista sobre la libra esterlina podría intensificarse.
🇪🇺 EUR: ¿un BCE inmóvil, pero más optimista?
El BCE también se reúne el jueves. No se espera ninguna bajada esta vez, pero el discurso podría cambiar. Lagarde ha mencionado recientemente una posible revisión al alza de las previsiones de crecimiento, mientras que Schnabel ha llegado a sugerir que no se descarta una próxima subida, aunque nadie cree realmente en ella a corto plazo .
A seguir:
- PMI flash del martes: si confirman una estabilización de la actividad, esto podría reforzar la idea de una zona euro más resistente.
- Una reunión sin cambios, pero con un tono optimista, podría dar un pequeño impulso al euro, especialmente frente a un dólar debilitado.
🇯🇵 JPY – ¿Subida a la vista en el BoJ?
La reunión del Banco de Japón del viernes podría marcar un punto de inflexión. Los mercados anticipan ahora en un 75 % una subida de los tipos, con otras subidas previstas para 2026.
Lo que importará:
- Si el Banco de Japón aprueba una subida sin señalar una trayectoria clara para 2026, el mercado podría castigar al JPY.
- Por el contrario, una verdadera orientación futura agresiva + un retorno del discurso intervencionista por parte del Ministerio de Finanzas (zona 160 en USD/JPY) podría desencadenar un repunte del yen.
También hay que seguir esta semana:
- 🇨🇦 Ventas minoristas (jueves): una prueba para el CAD, ya que el Banco de Canadá (BoC) ya ha recortado sus tipos.
- 🇨🇳 Indicadores de actividad (martes): un repunte de la industria manufacturera china podría apoyar al AUD y el NZD.
- 🇦🇺 PMI y actas del RBA (martes): el mercado estará atento a un posible cambio de tono hacia una futura flexibilización.
