Esta fue la semana en que una narrativa de mercado confiada y agresiva chocó con una realidad económica desastrosa. Durante cuatro días, la situación parecía clara: una economía estadounidense resiliente y una Reserva Federal, liderada por un presidente firme, Powell, que se oponía a la idea de recortes inminentes de tasas. Esto disparó el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro, ya que los mercados descontaron la fortaleza estadounidense. Toda esa narrativa se desvaneció en cuestión de horas el viernes.
El evento decisivo fue un impactante informe de nóminas no agrícolas de julio. Una cifra desalentadora se vio eclipsada por las catastróficas revisiones a la baja de los meses anteriores, revelando un mercado laboral paralizado y reavivando de inmediato los temores de una recesión. La onda expansiva desencadenó una violenta revalorización de todos los activos, con los mercados anticipando agresivamente los recortes de la Fed, lo que provocó una caída en picado del dólar.
Para agravar el caos, la semana concluyó con la implementación formal de nuevos aranceles estadounidenses de gran alcance sobre aliados clave, lo que supuso un doble golpe de pesimismo económico que desplomó las acciones y disparó los activos refugio. En definitiva, esta fue una semana de fuertes latigazos, donde la confianza de mediados de semana fue brutalmente reemplazada por el temor del viernes.
Decepción del USD
La bomba de datos de empleo revierte la fortaleza de mitad de semana, enciende las apuestas de recorte de la Fed: La semana se definió por una sorprendente reversión en las perspectivas económicas de EE. UU., que culminó en un desastroso informe de nóminas no agrícolas de julio que envió ondas de choque a través de los mercados. Los datos de mitad de semana habían pintado un panorama más sólido, con el PIB adelantado del segundo trimestre superando las expectativas en + 3.0% (vs 2.4% esperado).
El NFP de julio agregó solo 73k empleos (vs 110k esperados), pero el verdadero impacto provino de una masiva revisión a la baja de -258k a los dos meses anteriores, arrastrando el promedio de tres meses a unos insignificantes 35k.
Es decir: Las ganancias de empleo de mayo fueron revisadas a la baja a 19.000 desde 144.000, mientras que las adiciones de junio se redujeron a sólo 14.000 desde las 147.000 informadas inicialmente.
La tasa de desempleo subió al 4,2%, como se esperaba. El informe provocó una drástica revalorización de las expectativas de la Fed e intensificó el temor a una recesión. En una medida sumamente inusual, el presidente Trump ordenó la destitución del comisionado de la BLS tras la publicación del informe.
Otros datos clave contribuyeron al pesimismo de finales de semana. El PMI manufacturero del ISM de julio se contrajo aún más, situándose en 48,0 (frente al 49,5 previsto), y el componente de empleo se debilitó hasta 43,4.
Actualizaciones sobre Aranceles
Las tensiones comerciales dominaron el tramo final de la semana, culminando con la imposición de nuevos aranceles radicales por parte del presidente Trump al vencerse el plazo del 1 de agosto. Aliados clave se vieron afectados: Canadá enfrentó un arancel del 35% y Suiza uno del 39%, aunque funcionarios suizos confirmaron posteriormente que las exportaciones farmacéuticas cruciales quedarían exentas.
India enfrentará un arancel del 25% más una penalización por las compras de petróleo ruso.
México obtuvo una extensión de 90 días de sus aranceles actuales.
La UE y Japón lograron el arancel del 15% acordado en sus respectivos acuerdos.
