PREVISIÓN DATOS de EMPLEO
La publicación del informe de NFP de julio llega en un momento crucial: tras un mes marcado por una espectacular subida del dólar (el índice DXY subió de 96,40 a 100), los mercados afrontan este informe con expectativas moderadas, pero con un nerviosismo palpable. El consenso apunta a una creación de +102.000 empleos, un aumento de la tasa de desempleo al 4,2% y un ligero repunte de los salarios por hora al +0,3% intermensual. En resumen, un informe acorde con una moderación de la actividad, pero sin un desplome.
Contexto Macroeconómico y Dinámica del Mercado
El informe de junio sorprendió al alza con +147.000 empleos (frente a los 110.000 esperados), lo que frenó abruptamente el impulso vendedor del dólar.
El índice PCE subyacente, publicado recientemente, fue más sólido de lo esperado (+0,3% intermensual frente al 0,2%), lo que reforzó el repunte del dólar.
La Fed permanece oficialmente "a la espera", pero varias voces dentro del FOMC comienzan a reconocer que el mercado laboral se está desacelerando gradualmente (véase Waller).
Datos recientes (JOLTS, empleo ISM) muestran una desaceleración, pero no una ruptura del impulso.
Escenario alcista para el dólar
Condiciones clave:
Tasa de desempleo ≤ 4,1%
NFP ≥ 176.000
Salarios por hora ≥ +0,3% intermensual y ≥ 3,8% interanual
Interpretación del mercado:
Un informe sólido reforzaría la idea de un mercado laboral aún resiliente, lo que justificaría la paciencia de la Fed para iniciar un ciclo de recortes de tipos. La previsión de un primer recorte de tipos, incluso en septiembre, se retrasaría. El dólar se dispararía.
Escenario bajista para el dólar
Condiciones clave:
Tasa de desempleo ≥ 4,2 %
NFP ≤ 55 000
Salario por hora ≤ +0,2 % intermensual y ≤ 3,7 % interanual
Interpretación del mercado:
Un informe débil confirmaría la inflexión del mercado laboral, lo que alimentaría las expectativas de una caída inicial ya en septiembre, o incluso un ciclo más agresivo en otoño. El dólar reaccionaría con fuerza, con la reanudación de los flujos de inversión con riesgo.
