La Fed recortó las tasas en 25 puntos básicos por primera vez desde diciembre, reduciendo el rango de los fondos federales al 4,00%-4,25%. Una decisión ampliamente esperada, pero que no estuvo exenta de desafíos. Entre la divergencia interna, los diagramas de puntos dispersos y Powell en modo de "gestión de riesgos", el mensaje no es nada claro. Estas son las conclusiones clave:
Una decisión casi consensuada... excepto por Miran
Stephen Miran, recién nombrado por Trump, fue el único que votó a favor de un recorte de 50 puntos básicos, lo que claramente lo coloca en el lado más moderado del consejo.
Waller y Bowman, de quienes se esperaba que se inclinaran hacia recortes más agresivos, se mantuvieron cautelosos.
Powell fue claro: "No hubo apoyo generalizado para un recorte de 50 puntos básicos".
Diagramas de puntos: un equilibrio (muy) frágil
Nueve de los 19 miembros anticipan dos recortes adicionales de 25 puntos básicos para diciembre.
Otros 9 prevén solo un recorte (o ninguno).
Miran (el infiltrado de Trump) , completamente solo, ha establecido un gráfico de puntos en el 2,875 % para 2025, lo que implicaría un recorte de 50 puntos básicos en cada reunión (!).
Resultado: la mayoría a favor de los dos recortes es muy limitada y podría cambiar ante la más mínima sorpresa en los datos.
Powell: Gestión de Riesgos y Dependencia de los Datos
La decisión se describe como un "recorte basado en la gestión de riesgos", lo que era una de las métricas para esperar una posible apreciación del ´dolar en el discurso, aunque con especial atención a la desaceleración del empleo.
Powell cree que los riesgos inflacionarios son "un poco menores", pero no se ha decidido nada para las próximas reuniones.
"Reunión a reunión" sigue siendo el mantra. En otras palabras, el NFP del 3 de octubre será crucial.
Proyecciones Económicas: Crecimiento en aumento, inflación también
Crecimiento (PIB) revisado al alza para 2025-2026: +1,6% y +1,8%.
Se espera una inflación del PCE del 2,6% a finales de 2026, en lugar del 2,4% anterior. El retorno al objetivo del 2% se pospone hasta 2028.
La tasa "neutral" se mantiene sin cambios en el 3,0%, lo que confirma que la Fed aún considera su política moderadamente restrictiva.
Reacción del Mercado
El dólar se fortalece tras la reunión de la Fed, pero sin un alza descontrolada; los operadores lo interpretan como una confirmación de lo que ya se había descontado.
Los futuros ahora descuentan alrededor de 44 puntos básicos de caídas para diciembre, o casi dos recortes de 25 puntos básicos. El mercado cree en este escenario más que en un solo recorte.
¿Qué sigue? Todo depende de los datos.
La próxima reunión del FOMC es el 29 de octubre; de aquí a entonces, las cifras de empleo, inflación e ISM tendrán un peso enorme. El discurso de Powell es deliberadamente equilibrado, pero la Fed parece estar diciendo: "Depende de la Macro, los datos".
