La semana pasada dejó un mercado dividido entre la relajación de la inflación estadounidense, el recrudecimiento de las tensiones geopolíticas.
El dólar retrocedió tras unos datos del IPC y del IPP inferiores a lo previsto, a pesar del discurso, como siempre, «hawkish» de Kevin Warsh.
Al mismo tiempo, el petróleo se recuperó con fuerza ante el resurgimiento de la prima de riesgo en Oriente Medio y los ataques ucranianos contra las infraestructuras energéticas rusas.
Por su parte, las acciones tuvieron dificultades para aprovechar al máximo el buen comienzo de la temporada de resultados, con un Nasdaq que sigue mostrándose frágil.
La semana que viene estará marcada por la reunión del BCE, una agenda británica muy cargada y varias publicaciones importantes en Canadá, Australia y China.
🇺🇸 USD – El dólar carece de catalizadores macroeconómicos, los resultados empresariales toman el relevo
La agenda estadounidense será mucho más ligera esta semana. Tras las sorpresas a la baja en el IPC y el IPP, los mercados han rebajado las expectativas de una subida de tipos en septiembre, lo que ha lastrado al dólar.
El discurso de Warsh sigue siendo firme en cuanto a la estabilidad de los precios, pero los últimos datos dan a la Fed más margen para esperar.
A falta de publicaciones macroeconómicas importantes, los resultados empresariales deberían convertirse en el principal motor del sentimiento de riesgo.
Alphabet y Tesla publicarán sus resultados el miércoles, y Intel lo hará el jueves.
Tras las recientes dudas sobre la rentabilidad real de las inversiones relacionadas con la IA, unos resultados sólidos y nuevos anuncios de inversión en capital fijo podrían reactivar el Nasdaq y respaldar los flujos hacia los activos estadounidenses.
Por el contrario, unas previsiones prudentes o una desaceleración del gasto tecnológico podrían reavivar la aversión al riesgo.
El dólar podría beneficiarse entonces de los flujos hacia activos refugio, aunque su ventaja en materia de tipos de interés es menor que hace unas semanas.
🇪🇺 EUR – El BCE debe allanar el terreno para septiembre
La reunión del BCE del jueves será la cita europea más importante. Sigue siendo poco probable una subida inmediata de los tipos de interés, con una probabilidad del 15 % descontada por los mercados.
En cambio, una subida de 25 pb en septiembre está casi totalmente descontada.
Por lo tanto, el mercado buscará sobre todo saber si Christine Lagarde respalda este escenario. El recrudecimiento de las tensiones en Oriente Medio y la escalada entre Rusia y Ucrania han vuelto a poner los riesgos energéticos en primer plano, mientras que el petróleo y el gas se mantienen claramente por encima de sus niveles recientes.
Una rueda de prensa con tono «hawkish», que insista en los riesgos inflacionistas y deje claramente la puerta abierta a septiembre, podría dar apoyo al euro.
Por el contrario, una reunión equilibrada, sin indicaciones claras sobre septiembre, podría resultar decepcionante.
Los PMI preliminares del viernes ofrecerán a continuación una visión más actualizada de la actividad. Unos datos que sigan siendo débiles reforzarían la idea de que el BCE debe mantenerse prudente a pesar de los riesgos inflacionistas.
🇬🇧 GBP – Una semana decisiva entre el IPC, el empleo y la política
La libra llega con un buen impulso, especialmente frente al euro, pero la semana será especialmente intensa.
El martes, las cifras del mercado laboral darán una indicación sobre la solidez del empleo.
Actualización: Reporte mixto, con una mejora general del empleo, pero con disminución en los salarios.
El miércoles, el IPC británico será probablemente la publicación más importante. Una sorpresa a la baja reduciría la presión sobre el Banco de Inglaterra, pero no sería necesariamente negativa para la libra si va acompañada de un mercado laboral sólido y un consumo que siga siendo robusto.
El viernes, las ventas minoristas y los PMI preliminares permitirán evaluar si la economía británica mantiene un mínimo de dinamismo.
No obstante, la política sigue siendo un riesgo importante. Andy Burnham debe tomar posesión oficialmente de su cargo y anunciar su Gobierno.
El esperado nombramiento de Shabana Mahmood como ministra de Hacienda podría tranquilizar a los mercados de renta fija, pero los inversores esperan sobre todo detalles sobre la financiación de los proyectos de inversión pública.
Un programa considerado creíble y bien financiado podría prolongar el buen comportamiento de la libra esterlina.
Por el contrario, un programa demasiado costoso o demasiado centrado en subidas de impuestos podría desencadenar rápidamente ventas de la libra y de los gilts (bonos británicos).
Actualización: Se ha nombrado a otro ministro de Hacienda, y las primeras declaraciones de Burnham no tranquilizaron a los mercados.
🇨🇦 CAD – El IPC canadiense puede frenar el repunte del CAD
El dólar canadiense se ha beneficiado de la reciente debilidad del dólar estadounidense en el par USD/CAD, pero el BoC no ha dado ninguna señal claramente «hawkish» en su última reunión.
Por lo tanto, el IPC canadiense del lunes será fundamental. Una inflación más baja reforzaría el escenario de un banco central paciente y podría interrumpir el repunte del CAD.
Por el contrario, una sorpresa al alza, especialmente en los indicadores subyacentes, reavivaría las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria a finales de año.
El petróleo también seguirá siendo determinante. La reciente subida del crudo respalda automáticamente al dólar canadiense, pero esta relación dependerá de la duración de la subida y su naturaleza.
Una subida ordenada ligada a una oferta más ajustada es positiva para el CAD. Por el contrario, una subida brusca acompañada de un fuerte «risk-off» favorecería más al dólar estadounidense.
🇦🇺 AUD – El empleo australiano y China, en el punto de mira
El AUD se ha beneficiado de la debilidad del dólar y de las expectativas aún «hawkish» en torno al RBA. La divisa deberá ahora confirmar esta dinámica con las cifras de empleo australianas.
Un mercado laboral sólido reforzaría la idea de que el RBA puede mantener una política restrictiva, o incluso subir aún más los tipos si la inflación sigue siendo demasiado elevada.
China también seguirá siendo clave. Los mercados esperan más información sobre la próxima reunión del Politburó y sobre posibles medidas de apoyo. Un tono más favorable al crecimiento respaldaría a las materias primas y a las divisas cíclicas.
Por el contrario, unas cifras de empleo decepcionantes o un nuevo empeoramiento de la confianza global podrían volver a poner al AUD bajo presión.
🇳🇿 NZD – El respaldo del RBNZ sigue presente
El kiwi mantiene su ventaja tras la reciente subida de tipos del RBNZ y el mantenimiento de un sesgo restrictivo.
El banco central ha indicado claramente que siguen siendo probables nuevas subidas, aunque su calendario dependerá de los datos.
Esto proporciona al NZD un respaldo estructural más sólido que el de muchas otras divisas cíclicas.
La dificultad sigue siendo la confianza en el riesgo.
Si las acciones tecnológicas siguen corrigiéndose o si se intensifican las tensiones geopolíticas, al kiwi le costará aprovechar plenamente su ventaja a nivel macro.
Por el contrario, una mejora del sentimiento general y señales positivas procedentes de China podrían reactivar la divisa.
🇯🇵 JPY – La debilidad del yen se está volviendo casi demasiado tranquila
El USD/JPY se mantiene por encima de 162, pero la volatilidad ha disminuido considerablemente. Esta relativa calma reduce, por el momento, la urgencia de una intervención japonesa.
No obstante, la reciente debilidad del dólar podría permitir que el yen recupere algo de terreno.
El problema de fondo sigue siendo el mismo: a pesar de la normalización del Banco de Japón, el diferencial de tipos con Estados Unidos sigue siendo demasiado elevado.
Sin una aceleración más clara por parte del Banco de Japón o una intervención directa de las autoridades, el potencial de repunte del yen sigue siendo limitado.
Petróleo: la geopolítica vuelve a situar la prima de riesgo en el centro de atención
El petróleo ha vuelto a convertirse en uno de los principales motores de los mercados.
Las tensiones en Oriente Medio y los ataques ucranianos contra las refinerías rusas han hecho que la prima de riesgo vuelva a subir.
Los mercados estarán especialmente atentos a la situación en el estrecho de Ormuz y a la intensidad de los flujos del petróleo.
Una nueva escalada respaldaría al petróleo, las expectativas de inflación y, probablemente, al dólar. Por el contrario, lastraría a las acciones y a las divisas más cíclicas.
Por el contrario, una calma duradera reduciría la presión sobre los bancos centrales y podría respaldar los activos de riesgo.
Oportunidad Abierta, aunque no por mucho tiempo – Finans Trading
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