Fue una semana que comenzó con la administración Trump redoblando su agenda proteccionista y terminó con una escalada militar histórica en Oriente Medio que ha reconfigurado radicalmente el panorama de riesgo global. Al aproximarnos a marzo, la narrativa de una inflación "más alta durante más tiempo" ha chocado con una prima de riesgo geopolítica masiva, preparando el escenario para uno de los mercados de valores mensuales más volátiles de la historia reciente.
El impulso inicial de la semana se debió a una decisión decisiva de la Casa Blanca. Tras el obstáculo de la Corte Suprema de la semana anterior, el presidente Trump invocó la Sección 122 para aumentar el arancel general global al 15% , lo que marcó un "cambio de rumbo histórico" durante un discurso sobre el Estado de la Unión que priorizó los ingresos arancelarios sobre los impuestos sobre la renta tradicionales.
Sin embargo, la narrativa cambió drásticamente a finales de semana, cuando un "susto crediticio privado" se convirtió en un contagio localizado. El colapso de la entidad crediticia británica MFS, debido a un fraude sistémico, conmocionó a la City de Londres y Wall Street, afectando a grandes empresas como Jefferies, Apollo y Wells Fargo. Este temblor financiero coincidió con un cambio de tendencia en Nvidia , donde una caída del 5,5% tras la publicación de resultados desencadenó una reducción global del riesgo. Los inversores huyeron de las tecnologías de alta beta y de los activos "expuestos a la IA", buscando refugio.
El verdadero punto de quiebre llegó el fin de semana. Tras el fracaso de las negociaciones nucleares de alto riesgo en Ginebra, las fuerzas conjuntas estadounidenses e israelíes lanzaron la "Operación Furia Épica", una campaña masiva dirigida contra la infraestructura nuclear y de liderazgo iraní. Con Teherán tomando represalias contra los activos estadounidenses en Baréin y el estrecho de Ormuz prácticamente paralizado , el mundo se enfrenta a una crisis energética inmediata. Con el cierre del espacio aéreo de Oriente Medio y la suspensión de las principales rutas marítimas, se proyecta que el crudo Brent alcance un diferencial de precios de 100 dólares por barril al inicio de la sesión del lunes.
MACRO-ECONOMÍA
EE. UU: PPI vs PCE
La narrativa de la inflación estadounidense se complicó con el aumento del IPP subyacente de enero, un impresionante 0,8 % intermensual. Si bien las cifras principales indicaban un muro de inflación rígido, un análisis profundo de los datos reveló que los componentes clave del PCE, como la atención hospitalaria y la gestión de cartera, en realidad se desaceleraron, dejando una pequeña ventana abierta para un aterrizaje suave en 2026. Mientras tanto, la confianza del consumidor repuntó con fuerza hasta el 91,2 , incluso cuando el mercado laboral se encuentra en un entorno de "pocas contrataciones y pocos despidos".
Japón: Datos de Inflación Ajustados
Los datos de inflación de Japón presentaron un panorama complejo esta semana, ya que el IPC de Tokio (un indicador nacional adelantado) se desaceleró ligeramente, pero se mantuvo estable. Con la inflación subyacente en el 1,8% (superando la estimación del 1,7%, pero retrocediendo por debajo del objetivo del 2% del Banco de Japón), el Banco de Japón se enfrenta a un complicado camino para justificar un ajuste inminente.
Reino Unido: Pánico en la City
La economía británica se vio sorprendida por el colapso de MFS, una importante entidad crediticia, en medio de un escándalo masivo de fraude y doble concesión de garantías. El evento desencadenó una crisis de liquidez localizada en la City de Londres, eclipsando la mejora macro de la libra a nivel de servicios.
BANCOS CENTRALES
La Reserva Federal (Locura de Marzo)
El gobernador de la Fed, Waller, infundió máxima incertidumbre en los mercados, calificando la reunión de marzo como una "cara o cruz" que dependía de los datos de febrero. Esto fue contrarrestado por el moderado Miran, quien estabilizó las expectativas al proponer una trayectoria constante de cuatro recortes de 25 puntos básicos en 2026, alejándose notablemente de los agresivos recortes de 50 puntos básicos que había defendido anteriormente.
El presidente saliente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, lanzó dos advertencias importantes: primero, que la productividad impulsada por la IA podría causar un "desempleo estructuralmente más alto" que la Reserva Federal no puede solucionar; y segundo, que el candidato entrante, Kevin Warsh, debe luchar para mantener la independencia de la Reserva Federal en un entorno arancelario hiperpolitizado.
BOJ (Reajuste Dovish)
A pesar de la continua tendencia alcista de Ueda, los mercados moderaron las expectativas de subidas de tipos a corto plazo tras la enérgica intervención de la primera ministra Takaichi para mantener el estímulo. Su nombramiento de dos académicos acérrimos (considerados reflacionistas) para el consejo del Banco de Japón impulsó una pronunciada curva de bonos del gobierno japonés (JGB) y reforzó una postura monetaria más flexible y procrecimiento.
Comercio / Geopolítica
Aranceles Globales del 15% fijos?
El presidente Trump eludió eficazmente el fallo de la Corte Suprema sobre la IEEPA al invocar la Sección 122 para aumentar el arancel general global al 15%. El representante comercial estadounidense, Jamieson Greer, busca codificar los aranceles (hacerlos fijos más allá de los 6 meses).
Oriente Medio (Punto de Ruptura)
La semana concluyó con una escalada militar histórica. Tras el fracaso de las negociaciones nucleares en Ginebra, las fuerzas conjuntas estadounidenses e israelíes lanzaron la "Operación Furia Épica", dirigida contra instalaciones nucleares y complejos de líderes iraníes. Los ataques de represalia de Teherán contra activos estadounidenses en Baréin y la paralización efectiva del Estrecho de Ormuz han preparado el terreno para una guerra regional.
China-EE.UU
Las esperanzas de una desescalada en la "Guerra Comercial 2.0" se desvanecieron tras la aparición de informes que indicaban que los preparativos para la cumbre Trump-Xi habían fracasado. La frustración de Pekín por la limitación de los canales diplomáticos añadió una importante prima de riesgo geopolítico al dólar australiano y al dólar neozelandés.
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