Los mercados navegaron una semana vol谩til dominada por las cambiantes noticias sobre Oriente Medio, un fuerte descenso del petr贸leo crudo y la continua reevaluaci贸n de las pol铆ticas de ajuste monetario de los bancos centrales.
Los temores iniciales en torno al estrecho de Ormuz y el L铆bano dieron paso al optimismo sobre un acuerdo entre Estados Unidos e Ir谩n, lo que ayud贸 al Brent a reducir su prima de conflicto y a disminuir las expectativas de inflaci贸n, incluso mientras persist铆a la fricci贸n geopol铆tica.
Las acciones mostraron volatilidad, con una marcada venta masiva impulsada por el sector tecnol贸gico a mediados de semana, antes de que los excelentes resultados de Micron estabilizaran brevemente el sentimiento, mientras que los bonos encontraron apoyo en la ca铆da de los precios de la energ铆a y los flujos de aversi贸n al riesgo.
En el mercado de divisas, el d贸lar se fortaleci贸 durante gran parte de la semana debido a la demanda de refugio seguro y una situaci贸n macroecon贸mica favorable, mientras que la libra esterlina se vio respaldada por los acontecimientos pol铆ticos en el Reino Unido tras el anuncio de la dimisi贸n de Starmer.
Geopol铆tica
Relaciones entre EE.UU e Ir谩n
El tema geopol铆tico central fue la aparente desescalada entre ambos pa铆ses tras las conversaciones en Suiza. A principios de semana, Estados Unidos, Qatar y Pakist谩n calificaron positivamente las discusiones, acordando un marco de 60 d铆as y nuevas conversaciones t茅cnicas con miras a un acuerdo m谩s amplio sobre el programa nuclear y las sanciones. Estados Unidos otorg贸 una licencia general temporal para la producci贸n, distribuci贸n y venta de petr贸leo iran铆, mientras que funcionarios estadounidenses reiteraron que se hab铆an logrado avances significativos. Ir谩n tambi茅n indic贸 que se hab铆an abierto caminos y que se estaban formando grupos de trabajo sobre las sanciones y el programa nuclear, aunque Teher谩n recalc贸 que la implementaci贸n ser铆a rec铆proca y condicionada.
Un punto clave de contradicci贸n durante toda la semana fueron las inspecciones nucleares. Funcionarios estadounidenses, especialmente Trump y Vance, afirmaron repetidamente que Ir谩n hab铆a aceptado el nivel m谩s alto de inspecciones del OIEA. Los funcionarios iran铆es lo negaron, declarando que no exist铆an planes para permitir que los inspectores visitaran las instalaciones bombardeadas y que no se hab铆an asumido tales compromisos en el sentido que Washington describi贸.
A mediados de semana, el viceministro de Asuntos Exteriores de Ir谩n declar贸 que el acceso y los asuntos relacionados con el material nuclear solo se abordar铆an en un acuerdo final tras el levantamiento de las sanciones, lo que puso de manifiesto una importante discrepancia sin resolver en las negociaciones.
Estrecho de Ormuz
Ormuz era el principal canal de transmisi贸n del mercado. La semana comenz贸 con Ir谩n cerrando de facto el estrecho tras supuestas violaciones del alto el fuego, lo que provoc贸 un fuerte aumento del precio del petr贸leo. Esta medida se revirti贸 gradualmente a medida que se reanud贸 el tr谩fico, se redujo el riesgo para la seguridad y tanto funcionarios estadounidenses como regionales declararon que el estrecho estaba abierto.
Para el mi茅rcoles y el jueves, m谩s barcos transitaban bajo acuerdos respaldados por la ONU y Om谩n, y Trump afirm贸 que Ir谩n hab铆a confirmado que no habr铆a peajes ni tarifas adicionales. Sin embargo, persist铆an las contradicciones: las conversaciones entre Ir谩n y Om谩n suger铆an futuros cambios en la gesti贸n, rutas controladas, posibles tasas ambientales o de navegaci贸n y restricciones basadas en la soberan铆a. Para el viernes, Ir谩n advirti贸 que el paso no autorizado no estaba garantizado, y surgieron informes de ataques con drones contra barcos y pausas en los planes de evacuaci贸n, lo que demostr贸 que la ruta segu铆a siendo fr谩gil a pesar de la mejora del flujo.
L铆bano, Israel y Hezbol谩
L铆bano sigui贸 siendo el principal foco de tensi贸n secundario. Los primeros titulares suger铆an que se estaban implementando mecanismos de desescalada y la mediaci贸n estadounidense, pero la semana trajo consigo se帽ales contradictorias sobre si Israel se retirar铆a de partes del sur de L铆bano.
El jueves y el viernes se observ贸 una escalada ret贸rica, ataques con drones, informes de bombardeos y advertencias a la poblaci贸n civil, aunque posteriormente se anunci贸 un acuerdo marco trilateral entre Estados Unidos, Israel y L铆bano. Aun as铆, su implementaci贸n segu铆a siendo dudosa dada la negativa de Hezbol谩 y la insistencia de Israel en mantener la libertad de acci贸n.
Macroeconom铆a
Estados Unidos
Los datos estadounidenses mostraron un panorama mixto pero a煤n resiliente. Los PMI preliminares del martes superaron las expectativas, con la manufactura en su nivel m谩s alto en 49 meses y los servicios tambi茅n mejorando, aunque los detalles de la encuesta apuntaron a una desaceleraci贸n del empleo y un crecimiento solo modesto.
La importante publicaci贸n de datos del jueves fue ligeramente favorable: el PIB del primer trimestre se revis贸 al alza hasta el 2,1%, los ingresos y gastos personales superaron las expectativas, las solicitudes de desempleo fueron mejores en el lado inicial, pero las solicitudes continuas aumentaron, y los bienes duraderos fueron d茅biles en el nivel general.
La atenci贸n de la inflaci贸n se mantuvo en el PCE: el 铆ndice general mensual fue m谩s moderado de lo esperado en el 0,4%, lo que ayud贸 a las tasas y al sentimiento de riesgo, pero las medidas generales y subyacentes anuales fueron m谩s altas de lo esperado, lo que reforz贸 la preocupaci贸n de la Reserva Federal por la inflaci贸n.
Mientras que el sentimiento y las expectativas de Michigan se revisaron ligeramente al alza y las expectativas de inflaci贸n a un a帽o disminuyeron ligeramente.
Zona Euro
Los datos de la eurozona fueron mixtos, en general consistentes con un crecimiento d茅bil pero no con un colapso. Los PMI preliminares mostraron que el sector manufacturero se mantuvo algo mejor que el sector servicios, con Francia sorprendiendo positivamente, mientras que la debilidad del sector servicios en Alemania decepcion贸.
La confianza del consumidor mejor贸 modestamente en junio, pero se mantuvo por debajo de los niveles habituales a largo plazo. El clima empresarial Ifo alem谩n tambi茅n mejor贸, impulsado por las expectativas y las condiciones actuales, aunque las expectativas no alcanzaron las previsiones.
Reino Unido
Los datos macroecon贸micos del Reino Unido fueron d茅biles. Los PMI preliminares mostraron que el 铆ndice compuesto y el de servicios volvieron a situarse por debajo de 50, mientras que el sector manufacturero se debilit贸, aunque se mantuvo en expansi贸n.
Las medidas de la CBI y el comercio distributivo fueron d茅biles, lo que reforz贸 la percepci贸n de fragilidad econ贸mica interna. Las expectativas de inflaci贸n en la encuesta de Citi/YouGov cayeron dr谩sticamente el viernes, lo que contribuy贸 a la idea de que el Banco de Inglaterra pueda mantener los tipos sin cambios.
La incertidumbre pol铆tica sigui贸 siendo un factor paralelo importante, pero los datos publicados apuntaron en general a una menor actividad y a una menor presi贸n inflacionaria inmediata.
Canad谩
Canad谩 comenz贸 la semana con datos del IPC m谩s positivos de lo esperado, incluyendo una inflaci贸n mensual m谩s elevada y un aumento del IPC general anual al 3,2%. Sin embargo, funcionarios del Banco de Canad谩 enfatizaron posteriormente que el impulso inflacionario a煤n se concentraba principalmente en el sector energ茅tico y no se hab铆a extendido a toda la econom铆a.
A mediados de semana, el panorama macroecon贸mico canadiense se vio ensombrecido por la ca铆da de los precios del petr贸leo, la menor preocupaci贸n por el crecimiento y la ampliaci贸n de los diferenciales de tipos de inter茅s entre el d贸lar estadounidense y el d贸lar canadiense.
Asia Pac铆fico
En Asia Pac铆fico, la inflaci贸n japonesa se mantuvo por encima del objetivo, pero los indicadores subyacentes se atenuaron, lo que refuerza la complejidad de la normalizaci贸n del Banco de Jap贸n en medio de las presiones inflacionarias de las importaciones. Los datos de inflaci贸n y empleo de Australia fueron mixtos: el IPC se moder贸 ligeramente, mientras que la media recortada se mantuvo r铆gida y el empleo super贸 las expectativas, lo que mantiene al Banco de la Reserva de Australia atento a la persistente inflaci贸n de los servicios y la vivienda.
Bancos Centrales
FED
La Fed se mantuvo como el ancla de los precios globales despu茅s del giro m谩s restrictivo de la semana anterior bajo la presidencia de Warsh. A lo largo de la semana, los mercados continuaron ajustando los precios hacia menos recortes y una postura de tasas altas por m谩s tiempo, aunque la magnitud de las apuestas de ajuste disminuy贸 a medida que el petr贸leo retrocedi贸 y el PCE mensual del jueves fue ligeramente m谩s d茅bil.
Waller no ofreci贸 ninguna se帽al de pol铆tica monetaria el lunes. Goolsbee dijo m谩s tarde que la inflaci贸n segu铆a siendo demasiado alta y se mov铆a en la direcci贸n equivocada, especialmente en los servicios. Williams pospuso el cronograma para que la inflaci贸n volviera al objetivo de 2027 a 2028 y reiter贸 que la pol铆tica estaba bien posicionada. Kashkari termin贸 la semana aline谩ndose con el punto medio, viendo una subida en 2026 y luego un mantenimiento hasta 2027.
BCE
La comunicaci贸n del BCE fue mixta, aunque inicialmente se interpret贸 como menos restrictiva. El lunes , Lagarde se mostr贸 relativamente moderada, haciendo hincapi茅 en que a煤n no hab铆a indicios de una desanclaje de las expectativas inflacionarias ni de efectos de segunda ronda que justificaran una respuesta m谩s en茅rgica. Sin embargo, y durante la semana, Lane, Escriv谩 y otros siguieron advirtiendo sobre la persistencia de la inflaci贸n en el sector energ茅tico y de los servicios, y Schnabel afirm贸 posteriormente que ser铆an necesarias nuevas subidas para que la inflaci贸n volviera al 2 %.
BoJ
La pol铆tica del Banco de Jap贸n sigui贸 siendo un factor clave en el mercado de divisas. A principios de semana, los funcionarios defendieron verbalmente al yen, pero el par USD/JPY a煤n cotizaba cerca de m谩ximos de varias d茅cadas.
Himino y, posteriormente, Ueda reiteraron que las condiciones de est铆mulo segu铆an siendo favorables, dejando margen para una futura normalizaci贸n. El jueves, Tamura adopt贸 una postura m谩s expl铆citamente restrictiva, afirmando que Jap贸n ya hab铆a alcanzado el objetivo de inflaci贸n del 2% y que podr铆a ser necesario acelerar las subidas si se materializaban los riesgos de sobrepasar dicho objetivo.
BOE
Para el Banco de Inglaterra, la narrativa se inclin贸 cada vez m谩s hacia una postura de tipos de inter茅s sin cambios prolongados. Los PMI del Reino Unido y los d茅biles indicadores internos respaldaron la opini贸n de que la econom铆a estaba debilitada, y Taylor, del Banco de Inglaterra, afirm贸 expl铆citamente que una postura sin cambios prolongados era apropiada y que la tasa de inter茅s del Banco ya era restrictiva.
Para el jueves y el viernes, los diferentes departamentos convergieron cada vez m谩s en una postura de tipos sin cambios prolongados, y Bank of America pas贸 a prever que no habr铆a subidas de tipos en 2026 y que solo habr铆a una bajada a finales de 2027.
Otros Bancos Centrales
El RBA se帽al贸 que la inflaci贸n segu铆a siendo demasiado alta a pesar de la ca铆da del precio del petr贸leo, y el BoC destac贸 los desequilibrios globales y la fragilidad financiera, al tiempo que rest贸 importancia a los efectos indirectos generalizados de la inflaci贸n impulsada por el sector energ茅tico.
Transici贸n Pol铆tica en el Reino Unido
Transici贸n de Liderazgo
La pol铆tica brit谩nica se convirti贸 en un tema central del mercado interno tras el anuncio de la dimisi贸n del primer ministro Starmer el lunes. Inicialmente, los mercados reaccionaron con calma, ya que la medida era ampliamente esperada, pero el 谩nimo mejor贸 cuando Streeting (otro candidato a primer ministro, y ahora posible ministro de finanzas) respald贸 a Burnham, reduciendo la probabilidad de una contienda por el liderazgo perjudicial y aumentando las esperanzas de una transici贸n ordenada. A lo largo de la semana, varios diputados manifestaron su apoyo a Burnham, aunque persist铆a cierta incertidumbre en torno a posibles rivales.
Riesgo de la elecci贸n del Ministro de Hacienda
La principal preocupaci贸n del mercado se centr贸 en qui茅n se convertir铆a en Ministro de Hacienda/Finanzas. Los informes que indicaban que Miliband segu铆a siendo un candidato viable fueron recibidos negativamente por los operadores de libras esterlinas y los inversores en bonos del Estado, mientras que las perspectivas de Streeting u otras figuras m谩s favorables al mercado fueron mejor recibidas.
El mi茅rcoles y el jueves, los comentarios de personas cercanas a Burnham, que enfatizaban el compromiso con las normas fiscales, ayudaron a limitar el riesgo pol铆tico, aunque persist铆an las preocupaciones sobre la prima de riesgo a largo plazo, dada la posibilidad de un mayor endeudamiento para inversiones espec铆ficas o defensa.
Impacto en el mercado
Los activos brit谩nicos reaccionaron positivamente en general cuando los riesgos de liderazgo parecieron controlados. La libra esterlina tuvo un buen desempe帽o a principios de semana, los bonos del gobierno brit谩nico a menudo superaron a sus pares europeos debido a la percepci贸n de continuidad fiscal, y los operadores vincularon cada vez m谩s la transici贸n pol铆tica con la posibilidad de que el Banco de Inglaterra mantuviera su pol铆tica monetaria durante un per铆odo prolongado.
Sin embargo, para el viernes, la incertidumbre en torno a la composici贸n final del gabinete, especialmente la elecci贸n del Ministro de Hacienda, segu铆a siendo suficiente para impedir que la libra esterlina y los bonos del gobierno brit谩nico aprovecharan al m谩ximo la mejora del sentimiento de riesgo.
Tecnolog铆a, IA, rotaci贸n
Ca铆da y recuperaci贸n del sector de semiconductores
El tema burs谩til m谩s relevante de la semana, al margen de la geopol铆tica, fue la fuerte rotaci贸n en el mercado de la IA y los semiconductores. La ca铆da global del sector tecnol贸gico del martes se vio amplificada por un descenso cercano al 10% en el 铆ndice KOSPI, liderado por Samsung y SK Hynix, con la din谩mica de los ETF apalancados y la saturaci贸n de posiciones en el mercado de memorias como factores agravantes.
Esto se extendi贸 al sector tecnol贸gico estadounidense y europeo, afectando al Nasdaq y a los semiconductores. El mi茅rcoles se mantuvo la tensi贸n a la espera de la presentaci贸n de Micron, considerada la siguiente prueba clave para la tesis de la memoria para IA.
Presi贸n de costos de los hiperescaladores
Surgi贸 un tema paralelo en torno a los costos de la infraestructura de IA. Apple subi贸 los precios de varios dispositivos, vinculando expl铆citamente los aumentos al incremento de los costos de memoria y almacenamiento, mientras que Microsoft tambi茅n subi贸 los precios de Xbox y Amazon indic贸 un mayor gasto en la nube/IA.
Esto aliment贸 la preocupaci贸n de que el aumento de los costos de los componentes pudiera eventualmente frenar la demanda, moderar el crecimiento del gasto de capital o provocar un cambio en el poder de fijaci贸n de precios a favor de los grandes compradores de la nube.
OpenAI
Los rumores de que OpenAI podr铆a retrasar su salida a bolsa hasta 2027 tambi茅n afectaron negativamente el 谩nimo del viernes. En general, la semana reforz贸 la idea de que la IA sigue siendo el principal motor de crecimiento estructural del mercado, pero ahora entra en una fase m谩s sensible a la valoraci贸n y a los costes de suministro.
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