Los mercados atravesaron una semana vol谩til marcada por la reanudaci贸n de las tensiones entre Estados Unidos e Ir谩n, los repetidos ataques en torno al estrecho de Ormuz y las fuertes fluctuaciones en los precios del petr贸leo.
Las acciones oscilaron entre la fortaleza impulsada por el sector tecnol贸gico y la aversi贸n al riesgo derivada del sector energ茅tico; los mercados de bonos reevaluaron los riesgos de inflaci贸n a medida que el crudo se disparaba antes de retroceder parcialmente; y los movimientos cambiarios estuvieron condicionados por una combinaci贸n de factores geopol铆ticos, se帽ales de los bancos centrales y posicionamiento.
Adem谩s del contexto geopol铆tico, los inversores asimilaron la subida de tipos de inter茅s del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ), las actas de junio de la Reserva Federal (Fed), los datos macroecon贸micos estadounidenses estables pero mixtos, y la creciente expectativa por la publicaci贸n del IPC estadounidense la pr贸xima semana y el inicio de la temporada de resultados del segundo trimestre.
Geopol铆tica
Relaciones entre EE.UU e Ir谩n
La noticia dominante de la semana fue la r谩pida escalada del conflicto entre Estados Unidos e Ir谩n y su impacto en el transporte mar铆timo y el petr贸leo. El lunes comenz贸 con expectativas de reanudaci贸n de las conversaciones t茅cnicas y un tr谩fico a煤n moderado en el estrecho de Ormuz tras la tregua anterior.
El martes, seg煤n informes, la Guardia Revolucionaria Isl谩mica de Ir谩n dispar贸 misiles contra buques comerciales en el estrecho de Ormuz, incluyendo un buque metanero catar铆 y un barco vinculado a Arabia Saud铆, lo que elev贸 dr谩sticamente el riesgo para el transporte mar铆timo.
Posteriormente, Estados Unidos revoc贸 la Licencia General X de Ir谩n, eliminando una exenci贸n que hab铆a permitido la producci贸n y venta de energ铆a iran铆. Entre la noche del mi茅rcoles y la madrugada del mi茅rcoles, Estados Unidos atac贸 decenas de objetivos en Ir谩n y Teher谩n tom贸 represalias contra instalaciones militares estadounidenses en Bahr茅in, Kuwait y, posteriormente, en lugares vinculados a Jordania.
Trump declar贸 entonces que cre铆a que el alto el fuego hab铆a terminado y que Estados Unidos probablemente volver铆a a atacar a Ir谩n, lo que impuls贸 el pico semanal del crudo y la aversi贸n al riesgo.
Para el jueves y el viernes, el tono se suaviz贸 parcialmente cuando Trump afirm贸 que Ir谩n hab铆a llamado y buscaba un acuerdo, los ataques parec铆an dirigidos a bases militares en lugar de a infraestructura energ茅tica, y mediadores como Qatar intentaron que ambas partes volvieran a las negociaciones. Aun as铆, el nivel de amenaza en el estrecho de Ormuz se mantuvo grave y la actividad mar铆tima se mantuvo por debajo de los niveles previos al conflicto.
Estrecho de Ormuz y transporte mar铆timo (OIL)
El transporte mar铆timo a trav茅s del Estrecho de Ormuz sigui贸 siendo un indicador clave del mercado durante toda la semana. Los primeros comentarios se帽alaron que el tr谩fico de buques y los flujos de VLCC a煤n se encontraban muy por debajo de los niveles previos al conflicto, a pesar de la reapertura de la v铆a mar铆tima.
Los ataques posteriores contra buques cisterna reforzaron los temores sobre la navegaci贸n comercial, mientras que la UKMTO inform贸 de m煤ltiples incidentes con proyectiles y drones.
Incluso despu茅s de que se intensificaran los ataques militares, el tr谩fico no colaps贸 por completo y los datos de Kpler mostraron posteriormente que los cruces se mantuvieron relativamente estables en comparaci贸n con los promedios recientes, lo que ayud贸 a limitar el repunte del petr贸leo cuando los mercados consideraron que la infraestructura energ茅tica en s铆 misma a煤n no era el objetivo principal.
Macroeconom铆a
Estados Unidos
Los datos macroecon贸micos de EE. UU. mostraron una expansi贸n continua, pero con un impulso moderado. El ISM de servicios cay贸 a 54,0 en junio, con una desaceleraci贸n de la actividad empresarial y los nuevos pedidos, pero el empleo volvi贸 a expandirse y los precios pagados cayeron, lo que dio una se帽al de inflaci贸n ligeramente positiva.
Los datos finales de servicios de S&P Global se mantuvieron moderados y sugirieron un crecimiento modesto en el segundo trimestre.
El d茅ficit comercial se ampli贸 dr谩sticamente en mayo a 77.600 millones de d贸lares, ya que las importaciones aumentaron y las exportaciones disminuyeron, y los economistas advirtieron que el comercio neto podr铆a restar materialmente al PIB del segundo trimestre.
Las solicitudes de subsidio por desempleo se mantuvieron bajas y estables, lo que refuerza la resiliencia del mercado laboral, mientras que las ventas de viviendas existentes cayeron inesperadamente en junio, lo que puso de manifiesto la sensibilidad de la asequibilidad.
Las expectativas de los consumidores de la Reserva Federal de Nueva York mostraron un aumento en las expectativas de inflaci贸n a 1 y 3 a帽os, incluso cuando las percepciones del mercado laboral mejoraron.
Zona Euro
Los datos europeos fueron mixtos, pero en general apuntaron a una modesta estabilizaci贸n fuera del sector de la construcci贸n. A principios de semana, el IPP y las ventas minoristas de la eurozona se mantuvieron en l铆nea con las expectativas o ligeramente al alza, el Sentix mejor贸 y los pedidos de f谩brica alemanes, y posteriormente la producci贸n industrial, sorprendieron al alza, lo que sugiere cierta recuperaci贸n c铆clica en Alemania.
Sin embargo, los PMI de la construcci贸n se mantuvieron d茅biles en toda la zona euro y el Reino Unido. M谩s adelante en la semana, los datos comerciales alemanes superaron las expectativas con exportaciones m谩s fuertes y un super谩vit mayor, mientras que la inflaci贸n final francesa y alemana confirm贸 una disminuci贸n de las presiones inflacionarias.
Canad谩
Los datos laborales de junio en Canad谩 superaron las expectativas, con un aumento del empleo de 18.200 personas y una ca铆da del desempleo al 6,5%.
El an谩lisis de la encuesta del Banco de Canad谩 sugiri贸 que las expectativas de recesi贸n disminuyeron ligeramente y las expectativas de inflaci贸n a corto plazo se moderaron tras el alto el fuego en Ir谩n, aunque las expectativas a largo plazo aumentaron.
Bancos Centrales
FED
La Fed se mantuvo enfocada en la inflaci贸n, y los funcionarios enfatizaron que el mercado laboral es estable, mientras que las presiones inflacionarias siguen siendo el mayor riesgo.
El gobernador Waller dijo que los riesgos se hab铆an invertido, la inflaci贸n se estaba volviendo m谩s acuciante y la orientaci贸n prospectiva puede ser valiosa, pero no siempre apropiada (apoyo al presidente de la FED).
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, reiter贸 que la pol铆tica est谩 bien posicionada, la inflaci贸n a煤n es demasiado alta y la orientaci贸n prospectiva expl铆cita no es apropiada bajo la incertidumbre actual; tambi茅n habl贸 sobre la flexibilidad del balance y la importancia de la demanda de reservas.
Las actas del FOMC de junio reforzaron el tono restrictivo de la reuni贸n, mostrando una divisi贸n sobre las perspectivas m谩s que sobre las t谩cticas: algunos vieron argumentos para subir las tasas en junio, la mayor铆a vio que la estabilidad laboral y la inflaci贸n elevada potencialmente requer铆an una pol铆tica m谩s estricta, y muchos prefirieron no restablecer un sesgo expansivo en las comunicaciones.
BCE
La comunicaci贸n del BCE sigui贸 dependiendo de los datos y de cada reuni贸n. Funcionarios como Panetta, Nagel y Dolenc destacaron la incertidumbre, la fragilidad del crecimiento y los persistentes riesgos inflacionarios, especialmente en el sector energ茅tico, pero no anunciaron un cambio de pol铆tica inminente.
Las actas del BCE mantuvieron el mensaje de que se espera que la inflaci贸n se mantenga por encima del objetivo el pr贸ximo a帽o, con una inflaci贸n subyacente superior al 2% en el horizonte. La interpretaci贸n general del mercado fue que el BCE mantiene su pol铆tica monetaria sin cambios a corto plazo, conservando la opci贸n de un endurecimiento posterior si resurgen los riesgos inflacionarios.
BoJ
Jap贸n sigui贸 siendo un punto clave de atenci贸n en materia de pol铆tica monetaria a trav茅s del tipo de cambio y los rendimientos. El riesgo de intervenci贸n se mantuvo elevado, ya que el par USD/JPY puso a prueba la regi贸n de 162-164, aunque algunos bancos no esperaban una intervenci贸n coordinada.
Los informes del Banco de Jap贸n sugirieron que las tasas probablemente se mantendr铆an sin cambios en julio, pero es posible que se mantuvieran las directrices y se revisaran al alza las previsiones de crecimiento.
La ret贸rica oficial se centr贸 en la necesidad de monitorear el mercado con urgencia, mientras que las evaluaciones regionales del Banco de Jap贸n apuntaron a una s贸lida inversi贸n de capital, demanda relacionada con la IA, aumentos salariales y menores temores a la baja en las exportaciones.
BOE
El Banco de Inglaterra se centr贸 m谩s en la estabilidad financiera que en los tipos de inter茅s a corto plazo. Bailey advirti贸 que las elevadas valoraciones de las acciones y el apalancamiento hacen que los mercados sean vulnerables a una fuerte correcci贸n.
Posteriormente, el economista jefe Pill indic贸 que los tipos de inter茅s podr铆an tener que subir este a帽o si persisten las presiones inflacionarias.
RBNZ
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda fue la sorpresa m谩s clara de la semana en cuanto a su postura restrictiva en el mercado. Anunci贸 un aumento un谩nime de 25 puntos b谩sicos hasta el 2,50% e indic贸 que es probable que se produzcan nuevos aumentos en la tasa de inter茅s oficial en las pr贸ximas reuniones, aunque el momento exacto sigue siendo incierto.
La gobernadora Breman se帽al贸 que la tasa de pol铆tica monetaria actual sigue siendo acomodaticia en relaci贸n con un rango neutral de aproximadamente 2,5-3,5%, lo que llev贸 a los mercados a anticipar un endurecimiento acumulado de m谩s de 30 puntos b谩sicos para fin de a帽o.
Pol铆tica
Pol铆tica Europea
La pol铆tica interna europea gener贸 volatilidad localizada. En Francia, Marine Le Pen fue declarada culpable de malversaci贸n de fondos y condenada a una pena que a煤n le permite presentarse a las elecciones de 2027, prolongando la incertidumbre en torno al liderazgo de la Agrupaci贸n Nacional y ejerciendo una leve presi贸n sobre el EUR y los OAT.
En el Reino Unido, Nigel Farage dimiti贸 como diputado para convocar elecciones parciales en las que pretende participar, con efectos ef铆meros en el mercado (el mercado no lo ve probable).
Al final de la semana, Burnham se convirti贸 de facto en el primer ministro brit谩nico. Tambi茅n surgieron temas fiscales a ra铆z de la advertencia de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido (OBR) de que la deuda se encuentra en una senda insostenible a largo plazo.
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