La primera semana de marzo supuso una dura dosis de realidad para los mercados globales, transformando un conflicto geopolítico en escalada en una profunda conmoción energética y económica global. Lo que comenzó como un repunte de las tensiones militares se transformó rápidamente en el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz y una enorme pesadilla de términos de intercambio para los importadores de energía. Mientras los activos de riesgo se desplomaban y el petróleo crudo subía sin cesar, un catastrófico informe de empleo estadounidense publicado el viernes inyectó una dosis tóxica de ansiedad estanflacionaria en el panorama macroeconómico, dejando a los bancos centrales atrapados entre el colapso de los mercados laborales y la inflación impulsada por la guerra.
Los datos macroeconómicos se vieron fuertemente eclipsados por la implacable escalada militar en Oriente Medio. Tras los ataques conjuntos de Estados Unidos e Israel, Teherán respondió atacando la infraestructura energética y paralizando el estrecho de Ormuz. La conmoción económica fue inmediata: QatarEnergy declaró fuerza mayor y detuvo la producción de GNL, lo que disparó los precios del gas natural europeo en más de un 40 % intradía.
La fractura geopolítica también se extendió con fuerza al sector tecnológico. Los informes sobre los nuevos y radicales controles estadounidenses a las exportaciones de chips de inteligencia artificial —que exigen específicamente licencias globales para los envíos de Nvidia y AMD— desencadenaron una fuerte reducción del riesgo, agravando la situación de los inversores tecnológicos alcistas, mientras que las empresas contratistas de defensa y las grandes empresas energéticas experimentaron un fuerte aumento.
MACRO-ECONOMÍA
EE. UU: Shock del NFP vs Inflación Persistente
La narrativa estadounidense de un "aterrizaje suave" se descarriló drásticamente el viernes, cuando las nóminas no agrícolas de febrero se desplomaron en -92.000 (frente a los +59.000 previstos), mientras que la tasa de desempleo subió ligeramente hasta el 4,4 %. Sin embargo, los datos presentaron un grave dilema estanflacionario: el salario promedio por hora subió al 3,8 % interanual, y a principios de semana, el componente de precios pagados por manufactura del ISM alcanzó su nivel más alto desde mediados de 2022.
Europa: La pesadilla energética
La eurozona se vio sacudida por la repentina realidad de la "Crisis energética 2.0". Si bien el IPC preliminar fue mejor de lo esperado (el subyacente se situó en el 2,4%), el verdadero problema económico fue la vulnerabilidad del suministro energético del bloque. Con el cierre de la producción de GNL por parte de Qatar y el aumento del precio del petróleo, la UE se enfrenta a un grave y inmediato shock en los términos de intercambio que amenaza con frenar su frágil recuperación económica.
Reino Unido: Pobreza fiscal y precios rígidos
El informe de primavera del ministro de Hacienda Reeves resultó ser un sombrío suceso sin relevancia, con previsiones de crecimiento revisadas a la baja (1,1 % para 2026). Sumado a la robusta inflación de los precios de los alimentos y un aumento masivo de los rendimientos de los bonos del Estado, la economía británica se enfrenta a una combinación tóxica de mayores costes de financiación e inflación de la energía importada.
BANCOS CENTRALES
La Reserva Federal : ¿Recorte o no recorte?
El desastroso informe del NFP chocó frontalmente con un shock inflacionario impulsado por el petróleo. El gobernador Waller señaló que, si bien la Fed suele ignorar los picos energéticos, un informe de empleo pésimo significa que no pueden simplemente cruzarse de brazos. Personas como el gobernador Miran abogaron por recortes inmediatos a neutrales, mientras que la Casa Blanca envió oficialmente al Senado la nominación de Kevin Warsh para presidente de la Fed.
BCE & BoE: Manos atadas
La crisis energética geopolítica forzó una drástica corrección de precios en los mercados de tipos europeos. Para el viernes, los mercados habían descartado por completo los recortes de tipos del Banco de Inglaterra para 2026, lo que elevó el rendimiento de los bonos del Estado a 2 años por encima del 4,00 %. Aún más drástico, los mercados monetarios comenzaron a considerar una probabilidad del 75 % de una subida de tipos del BCE para finales de año, aunque responsables políticos como Escrivá advirtieron que una acción inmediata es "muy improbable".
BoC: Enfoque Más Hawkish
El vicegobernador del Banco de Canadá, Kozicki, lanzó una dura advertencia , al afirmar explícitamente que podría ser necesario ajustar la política monetaria "incluso si la economía este débil" si persisten las presiones inflacionarias del lado de la oferta (como un shock petrolero mundial).
Comercio / Geopolítica
Guerra Tecnológica: Estrangulamiento de la IA
La guerra tecnológica global se intensificó tras la aparición de informes que indican que Estados Unidos está redactando nuevas y amplias normas que exigen licencias para la exportación de chips de IA a nivel mundial. La regulación se centra específicamente en los envíos de Nvidia y AMD a todos los países, lo que supone un enorme riesgo regulatorio para el sector de los semiconductores.
Oriente Medio (La Parálisis del Estrecho de Ormuz)
Una guerra regional a gran escala estalló tras un ataque conjunto estadounidense-israelí que mató al líder supremo iraní, Jamenei. En represalia, Teherán atacó bases estadounidenses, atacó buques y cerró el Estrecho de Ormuz. QatarEnergy declaró fuerza mayor tras el ataque a sus instalaciones de GNL de Ras Laffan, y el presidente Trump exigió una "rendición incondicional", lo que llevó al ministro de Energía de Qatar a advertir que el petróleo podría alcanzar pronto los 150 dólares por barril.
Fricción Aliada ( España-EE.UU)
Surgieron fracturas diplomáticas dentro de la OTAN cuando el presidente Trump amenazó con detener el comercio e imponer aranceles a España después de que Madrid se negara a apoyar las operaciones militares estadounidenses en el Golfo, lo que demuestra que la política comercial sigue siendo un arma principal para el cumplimiento geopolítico.
Renta Variable ( Cóctel Caótico)
La renta variable mundial sufrió una semana brutal y volátil. Las empresas de defensa y las grandes empresas energéticas subieron, mientras que las aerolíneas y los operadores de cruceros se vieron afectados por los cierres del espacio aéreo y el aumento vertiginoso del precio del combustible para aviones. El sector tecnológico se vio afectado por los nuevos controles de exportación de IA y los rumores de que Oracle/OpenAI reduciría sus centros de datos. Mientras tanto, surgieron grietas en el crédito privado cuando BlackRock limitó las retiradas de fondos y Western Alliance demandó a Jefferies por un préstamo impago de 126 millones de dólares.
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