Los mercados sufrieron una semana volátil, ya que la renovada preocupación por el gasto en inversión en IA y las presiones financieras provocaron una fuerte venta masiva de acciones tecnológicas, lo que impulsó una huida hacia la seguridad en los bonos del Tesoro estadounidense antes de que los precios más altos del petróleo volvieran a elevar los rendimientos a finales de la semana.
La escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán, los ataques de los hutíes contra la infraestructura saudí y los riesgos de interrupción en torno al estrecho de Ormuz impulsaron el precio del crudo Brent por encima de los 116 dólares por barril, intensificando la preocupación por la inflación.
Los activos europeos se vieron sometidos a una mayor presión debido a los disturbios civiles en Francia, el deterioro de los datos de actividad y la ampliación del diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense y los bonos alemanes, mientras que las expectativas de los bancos centrales seguían inclinándose hacia un mayor ajuste en varias economías en medio de las persistentes presiones inflacionarias derivadas del sector energético.
Geopolítica
Riesgo de Escalada
Las tensiones aumentaron cuando Irán rechazó las demandas estadounidenses, Estados Unidos impuso nuevas sanciones contra Irán y ordenó la salida de personal no esencial y familiares de Arabia Saudita. Algunos informes sugirieron preparativos conjuntos entre Estados Unidos e Israel para posibles nuevos ataques tras las elecciones de mitad de mandato, mientras que funcionarios israelíes declararon que podrían atacar a Irán sin la aprobación estadounidense. Trump mantuvo abiertas todas las opciones, afirmando que Estados Unidos podría llevar a cabo otra operación contra Irán.
Estrecho de Ormuz (Irán)
La Guardia Revolucionaria Islámica advirtió que el estrecho de Ormuz estaba prácticamente cerrado a los buques que lo infringieran, informó de ataques a petroleros y la presencia de minas marinas, y amenazó con atacar las bases estadounidenses si Washington fomentaba el tránsito por rutas que consideraba ilegales.
Los incidentes en torno a Omán, las aguas iraquíes y el Golfo Pérsico reforzaron los temores de interrupciones en el transporte de energía, mientras Irak buscaba alternativas para transportar oil fuera del estrecho.
Bancos Centrales
FED
Los mercados entraron a la reunión del FOMC de la semana siguiente esperando que no se modificaran las tasas, pero aún descontaban una subida en diciembre. La expectativa de una subida a fin de año cayó de aproximadamente 25 puntos básicos a principios de semana a unos 20 puntos básicos el jueves, debido a que las preocupaciones sobre la IA y el crecimiento impulsaron un repunte de los bonos del Tesoro, antes de recuperarse a 21,8 puntos básicos el viernes, a medida que aumentaban las expectativas de petróleo e inflación.
El período de silencio informativo de la Fed mantuvo a los mercados centrados en los rendimientos, el petróleo, el PCE y los PMIs.
BCE
Se espera que el BCE mantenga sin cambios su próxima reunión, aunque los mercados anticipaban una alta probabilidad de una subida de tipos en diciembre. Los funcionarios del BCE indicaron que podría ser necesario un endurecimiento adicional de las condiciones si la inflación se mantenía por encima del objetivo, pero destacaron que los mayores rendimientos del mercado ya estaban endureciendo las condiciones y que la política monetaria no podía resolver la crisis fiscal de Francia.
BoE
Los sólidos datos de empleo y el aumento de la inflación reforzaron las expectativas de una subida de tipos de 25 puntos básicos en noviembre. Los mercados ya habían descontado en gran medida esta medida, y los análisis destacaban el riesgo de una segunda ronda de inflación, así como la persistencia de la inflación salarial y del sector servicios. La debilidad de las ventas minoristas y la incertidumbre ante el Presupuesto de Otoño seguían limitando las perspectivas de crecimiento.
BOJ
Se espera que el Banco de Japón mantenga las tasas sin cambios en octubre, pero pudiendo anunciar una subida en diciembre. El subgobernador Himino advirtió que retrasar el ajuste podría permitir que se materializaran riesgos inflacionarios, mientras que algunos informes sugirieron que los funcionarios consideraban que las tasas de interés oficiales aún se encontraban por debajo del nivel neutral.
RBA & RBNZ
El subgobernador del RBA, Hauser, afirmó que las perspectivas de inflación han empeorado considerablemente debido al gasto en IA y los costos de la energía, lo que eleva las probabilidades de un aumento en noviembre a cerca del 50%. En Nueva Zelanda, el IPC del tercer trimestre, que se mantuvo más moderado, no alteró las expectativas de un aumento de 25 puntos básicos por parte del RBNZ, con los swaps cotizando una probabilidad aproximada del 85% y ANZ (banco) pronosticando tres aumentos adicionales.
Riesgo Crediticio
Se intensificaron las preocupaciones sobre la financiación vinculada a la IA. El CDS a cinco años de Meta alcanzó un máximo histórico, el de CoreWeave superó los 1000 puntos básicos, el de Oracle se acercó a los 300 puntos básicos, y los de Nvidia y Meta se aproximaron a los 100 puntos básicos.
Los inversores distinguieron cada vez más la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro del aumento de los costes de financiación de las empresas más riesgosas, lo que puso en duda la sostenibilidad de la deuda en la infraestructura de centros de datos.
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