El evento principal fue el informe reprogramado de Nóminas No Agrícolas de enero, que inicialmente sorprendió a los mercados con una cifra de 130.000, lo que aparentemente consolidaba un escenario de "sin aterrizaje" para la economía estadounidense. Sin embargo, el optimismo se vio rápidamente atenuado por las revisiones anuales de referencia de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), que revelaron que el mercado laboral se encontraba mucho más débil de lo estimado previamente, con la creación de casi 900.000 empleos menos en el año hasta marzo de 2025.
Esta narrativa de "fuerte pero en proceso de suavización" se vio reforzada por el enfriamiento del IPC de enero, que brindó un alivio moderado a los mercados de renta fija y permitió que el dólar estadounidense cerrara la semana en clara desventaja, mientras el mercado consolidaba julio como el probable punto de inflexión para el próximo recorte de tipos de la Fed.
En Japón, el panorama político se transformó con la victoria aplastante del PLD de la primera ministra Sanae Takaichi en las elecciones anticipadas del domingo. Esta victoria aplastante fue contrastada con un discurso que enfatizaba claramente la importancia de seguir una disciplina fiscal lo que desencadenó una violenta contracción de posiciones cortas en el yen y una revalorización agresiva de los rendimientos de los bonos del Tesoro Japonés (JGB). Mientras los funcionarios del Banco de Japón señalaban que la inflación se estaba volviendo rígida,
El Reino Unido y Canadá se enfrentaron a sus propios problemas internos. La libra esterlina sorteó un creciente escándalo político en el número 10 de Downing Street (residencia del primer ministro de Reino Unido y sede del partido gobernante) que amenazó el liderazgo del primer ministro Keir Starmer, mientras que un débil dato del PIB del cuarto trimestre presiona la situación macro de Reino Unido.
Mientras tanto, el dólar canadiense sufrió las consecuencias de la "ansiedad comercial existencial" tras los informes de que el presidente Trump está considerando en privado salir del T-MEC, un rumor amplificado por la agresiva retórica del asesor comercial Peter Navarro.
El sentimiento del mercado se enfrentó a una importante prueba de fuego a mitad de semana el jueves, cuando los temores a la disrupción de la IA evolucionaron de preocupaciones abstractas a narrativas concretas de recortes de personal. Un titular impactante sobre el crecimiento impulsado por la IA en el sector logístico provocó una huida hacia la seguridad , eclipsando momentáneamente una masiva ofensiva de deuda multidivisa de 20.000 millones de dólares por parte de Alphabet.
MACRO-ECONOMÍA
EE. UU: La Gran Reconsolidación de Datos
Tras el retraso del calendario por los cierres del gobierno federal, la economía estadounidense presentó una realidad mixta. Si bien el informe NFP de enero, reprogramado, fue un éxito rotundo con 130.000 empleos (frente a los 70.000 esperados), el optimismo se vio atenuado por las revisiones anuales de referencia de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), que revelaron que se crearon 862.000 empleos menos de lo previsto en el año fiscal que finalizó en marzo de 2025, creando un entorno de precaución a la espera de mayores evidencias.
Al informe del empleo se le sumó el IPC de enero por debjo de las previsiones (2,4% frente al 2,5% esperado) y un estancamiento de las ventas minoristas de diciembre (0,0%).
Reino Unido: Se avecina un estancamiento
La economía británica mostró signos de fatiga, ya que el PIB del cuarto trimestre creció apenas un 0,1 % (frente al 0,2 % previsto). Si bien la producción industrial cayó un 0,9 % en diciembre, la libra se mantuvo a flote, ya que el mercado se centró en la estabilización política tras el escándalo Mandelson y la presión de la ministra de Hacienda Reeves para una mayor integración en la UE.
Japón: Un mandato para la estabilidad
La primera ministra Sanae Takaichi obtuvo una aplastante mayoría en las elecciones anticipadas. Esta claridad política seguida de un cambio radical en el discurso desvió la atención de la "flexibilidad fiscal" a la "normalización monetaria"y una política que apuesta por el crecimiento, pero con "disciplina fiscal".
BANCOS CENTRALES
La Reserva Federal "Esperar y ver"
Tras la volatilidad de los datos, los funcionarios de la Fed (Logan, Hammack, Schmid) se unieron en torno a una postura restrictiva de "espera". Se considera que la política monetaria se encuentra prácticamente en neutral, sin que se esperen más recortes hasta al menos julio (aunque cabe señalar que ambos miembros son hawkish). La nominación de Kevin Warsh sigue pesando sobre la Fed, proporcionando un ancla de política monetaria restrictiva para el dólar estadounidense.
BoJ (El Acelerador de la Normalización)
El Banco de Japón acaparó la atención con la retórica agresiva de los funcionarios Tamura y el audaz pronóstico de Mizuho de tres subidas de tipos en 2026, lo que provocó una drástica revalorización. Los mercados ahora asignan una probabilidad de aproximadamente el 60 % a una subida en marzo/abril, con julio ya totalmente descontado, a medida que aumentan las presiones inflacionarias.
RBA (Los Halcones de la Inflación)
El Banco de la Reserva de Australia se mantuvo como la excepción del G10, y el gobernador adjunto Hunter describió la relación entre el trabajo y la inflación como una "doble hélice entrelazada"; lo que mantiene firmemente sobre la mesa nuevas subidas de tipos para 2026.
BCE (modo seguimiento)
El BCE mantuvo estable su política monetaria, y la presidenta Lagarde y sus colegas señalaron que la apreciación del euro (impulsada por los flujos de "venta de productos estadounidenses") está efectivamente haciendo por ellos parte del trabajo de ajuste del banco.
Comercio / Geopolítica
T-MEC (El miedo a la salida)
Los mercados norteamericanos se vieron sacudidos a mediados de semana por informes de que el presidente Trump está considerando en privado salir del T-MEC. Si bien la presidenta de México, Sheinbaum, desestimó los rumores, las advertencias específicas del asesor comercial estadounidense, Navarro, sobre Canadá y México como "zonas de espera" para China, aumentaron la prima de riesgo comercial del CAD y el MXN.
Rusia-Ucrania (Cumbre de Miami)
Las tensiones geopolíticas se avivaron con la noticia de que Estados Unidos, Rusia y Ucrania planean una cumbre de alto nivel la próxima semana, posiblemente en Miami o Abu Dabi. El presidente Zelenski insinuó que el "territorio" sería un punto central de las conversaciones lideradas por Estados Unidos, lo que indica un posible giro hacia la diplomacia (sin evidencias claras de fin de guerra, para nosotros es como nada).
Medio Oriente (Acuerdo o portaaviones)
El presidente Trump mantuvo una estrategia de "palo y zanahoria" con Irán, amenazando con enviar un segundo grupo de ataque de portaaviones a la región mientras manifestaba simultáneamente su preferencia de llegar a un acuerdo "dentro del próximo mes" para evitar consecuencias "traumáticas" para Teherán ( sin cambios claros, aunque sigue siendo un tema que aun no se ha zanjado).
China (El Pentágono cambia de opinión sobre la lista)
Las relaciones entre Estados Unidos y China se mantuvieron tensas después de que el Pentágono añadiera brevemente a Alibaba y Baidu a una lista de "ayuda militar" antes de retirar el documento el viernes. Mientras tanto, se informa que los preparativos para la cumbre Trump-Xi de abril en Pekín son "muy positivos".
Respuestas