La tercera semana de febrero se caracterizó por datos económicos de primer nivel, enfrentamientos legales históricos y una escalada de tensiones geopolíticas arriesgadas. Fue una semana en la que las rígidas métricas de inflación estadounidense chocaron con un PIB distorsionado por el cierre gubernamental, y en la que la agenda comercial de la administración Trump se enfrentó a un obstáculo masivo en la Corte Suprema, para luego desviarse inmediatamente hacia nuevos y agresivos aranceles globales.
El evento principal llegó el viernes cuando la Corte Suprema anuló los amplios aranceles del presidente Trump basados en la IEEPA, lo que inicialmente provocó una breve ola de ventas de dólares por riesgo y temores de una crisis de reembolsos del Tesoro de 175 mil millones de dólares. Sin embargo, el optimismo se revirtió drásticamente cuando la administración respondió de inmediato con un arancel global del 10% bajo la Sección 122, manteniendo el comercio mundial en alerta máxima.
Al otro lado del Atlántico, la eurozona finalmente encontró un impulso fundamental cuando el PMI manufacturero preliminar alemán se disparó inesperadamente hacia territorio expansivo por primera vez en más de tres años y medio. Mientras tanto, la libra esterlina sorteó una vertiginosa contracorriente fundamental, equilibrando un deterioro moderado del mercado laboral con un dato de ventas minoristas desorbitado y una inflación subyacente rígida que mantiene al Banco de Inglaterra en una situación difícil.
En la región APAC, el dólar neozelandés se vio afectado por una postura sorprendentemente moderada del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda bajo la nueva gobernadora Breman.
La confianza del mercado enfrentó constantes fluctuaciones en los ámbitos geopolítico y crediticio. El mercado del crudo alcanzó máximos de seis meses a mediados de semana tras informes alarmantes que indicaban que Estados Unidos está "más cerca de una gran guerra" con Irán de lo que se creía, y el presidente Trump consideró públicamente un "ataque limitado" si no se alcanza un nuevo marco nuclear en un plazo de 10 a 15 días.
Mucho antes de la decisión de la Corte Suprema las acciones financieras sufrieron una repentina crisis de liquidez después de que Blue Owl suspendiera los reembolsos en un importante fondo de crédito privado, lo que generó breves temores de contagio en el panorama general del capital privado.
MACRO-ECONOMÍA
EE. UU: Inflación vs PIB
La economía estadounidense presentó datos muy contrastantes. Si bien el PIB del cuarto trimestre se situó muy por debajo de la meta con un 1,4 % (arrastrado aproximadamente un 1 % por el cierre gubernamental), la economía real continúa en racha. El PCE básico de diciembre registró un sólido 3,0 % interanual, y los indicadores de mediados de semana (bienes duraderos, vivienda, Fed de Filadelfia) apuntaron a un sólido impulso en el primer trimestre, manteniendo intacta la narrativa de "altos niveles tipos durante más tiempo".
Reino Unido: El Consumo sale al rescate
A pesar de un informe laboral moderado que elevó el desempleo al 5,2%, la economía británica demostró su resiliencia. Un impresionante dato de ventas minoristas de enero (+1,8% intermensual, impulsado por el lujo, el arte y la joyería online), junto con sólidos PMI preliminares, complicó la trayectoria de recorte de tipos del Banco de Inglaterra.
Europa: Sorpresivo PMI
La confianza en la eurozona se vio fuertemente impulsada por los fundamentales, ya que el PMI manufacturero preliminar alemán se disparó inesperadamente a territorio expansivo (50,7) por primera vez en más de 3,5 años. Este hito técnico indica que el debilitado motor industrial del bloque podría haber tocado fondo.
BANCOS CENTRALES
La Reserva Federal (visión más hawkish)
Si bien las actas del FOMC revelaron que el comité se conformaba con esperar la inflación, la verdadera sorpresa provino del gobernador de la Fed, Miran. El moderado residente de la junta recortó drásticamente su proyección de recorte de tasas para 2026 de 150 pb a 100 pb, citando datos laborales sólidos y la renovada inflación de bienes.
RBNZ (Sorpresa Dovish)
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda golpeó el dólar neozelandés. Bajo la dirección de la nueva gobernadora Breman, el RBNZ mantuvo los tipos de interés en el 2,25 % y descartó explícitamente subidas hasta que la economía se fortaleciera fundamentalmente, posponiendo cualquier proyección de ajuste hasta finales de 2026.
BCE (Susurros de Sucesión)
El drama político eclipsó la política monetaria por un momento al surgir informes de que la presidenta Lagarde podría dimitir antes de que finalice su mandato de 2027. Según informes, la maniobra permitiría a Macron y Merz elegir personalmente a su sucesor, con figuras de línea dura como Klaas Knot y Pablo Hernández de Cos como posibles sustitutos.
Comercio / Geopolítica
Aranceles Globales
Un viernes histórico, la Corte Suprema anuló los aranceles de la IEEPA del presidente Trump. En represalia inmediata, Trump invocó la Sección 122 para imponer un arancel global del 10 % a las importaciones durante 150 días, al tiempo que iniciaba investigaciones de la Sección 301, manteniendo el comercio mundial en alerta máxima y compensando cualquier pérdida de ingresos del Tesoro.
T-MEC (La Amenaza Bilateral)
Canadá y México fueron duramente golpeados por informes que indican que la administración Trump planea eliminar por completo el T-MEC. Según informes, la Casa Blanca está priorizando acuerdos comerciales bilaterales individuales para presionar fuertemente a Canadá y México a abandonar sus políticas proteccionistas.
Oriente Medio (Plazo de 10 días)
Las primas de riesgo geopolítico se dispararon en los mercados energéticos tras los informes de que Estados Unidos está "más cerca de una gran guerra" con Irán de lo que se creía. El presidente Trump consideró públicamente un "ataque limitado" si Teherán no acepta un nuevo marco nuclear en un plazo de 10 a 15 días, cada vez más ajustado.
Rusia-Ucrania (Toco se cuece en Ginebra)
Se iniciaron en Ginebra importantes conversaciones de paz entre Estados Unidos, Rusia y Ucrania. Si bien el presidente Zelenski señaló que las conversaciones fueron "difíciles" y no se lograron avances en las concesiones territoriales (en concreto, en el Donbás), todas las partes acordaron reanudar las conversaciones militares y políticas en un plazo de 10 días.
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