Los mercados globales se vieron influenciados por la escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán, los precios persistentemente altos de la energía y la fuerte volatilidad de los bonos gubernamentales a largo plazo.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzaron su nivel más alto desde 2007 antes de que la sorpresiva decisión del Tesoro de duplicar, como mínimo, las recompras de bonos a largo plazo para apoyar la liquidez aliviara temporalmente la presión.
El alivio resultó efímero, ya que resurgieron las preocupaciones fiscales y de inflación, mientras que el petróleo crudo terminó la semana al alza en medio del estancamiento diplomático, las amenazas de nuevas sanciones y los riesgos para el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz. Las acciones se vieron presionadas por los elevados rendimientos —en particular las acciones de tecnología y semiconductores—, pero se recuperaron el viernes, mientras que los indicadores de inflación más moderados en Estados Unidos mantuvieron contenidas las expectativas de un endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal a corto plazo antes de la reunión de Jackson Hole.
Geopolítica
Confrontación entre Irán y EE.UU
La comunicación entre EE. UU. e Irán fue contradictoria y volátil. Los informes sobre una prórroga de 60 días, una desescalada mediada por Qatar y un acuerdo marítimo con Omán fueron contrarrestados por Trump, quien afirmó que no se estaban llevando a cabo conversaciones y que el bloqueo naval seguía vigente.
Para el jueves, los informes sugerían que las negociaciones se habían congelado y que las probabilidades de un acuerdo habían disminuido. Trump intensificó la presión económica mediante la amenaza de sanciones secundarias, mientras que Bessent declaró que las nuevas medidas que se anunciarían el lunes estarían diseñadas para "derrocar al régimen".
Estrecho de Ormuz y Transporte Marítimo
Irán afirmó repetidamente que el estrecho de Ormuz no se reabriría por completo hasta que se levantaran el bloqueo y el embargo petrolero, mientras que funcionarios discutieron una posible nueva ruta en una declaración conjunta con Omán. El tráfico y las operaciones de carga de buques cisterna se vieron interrumpidos, y según informes, algunos grupos navieros evitaron Ormuz y Bab al-Mandab.
No obstante, Saudi Aramco reanudó algunas operaciones de carga y posteriormente algunos buques transitaron por el estrecho. El CENTCOM de Estados Unidos declaró haber facilitado el paso de más de 660 millones de barriles de petróleo a través de Ormuz desde mayo.
Bancos Centrales
FED
Las actas del FOMC de julio mostraron que la mayoría de los participantes apoyaban mantener las tasas sin cambios, mientras que varios favorecían un aumento y la mayoría consideró que podría ser necesario un mayor ajuste si la inflación no disminuye.
Los datos posteriores de inflación y empleo, más moderados, llevaron a los mercados a considerar que mantener las tasas sin cambios en septiembre era el resultado más probable, con un ajuste de aproximadamente 9-10 puntos básicos en septiembre y alrededor de 25 puntos básicos para diciembre.
Daly afirmó que la política monetaria se encontraba en una buena posición y que la inflación debería disminuir. Musalem argumentó que la política monetaria era neutral a acomodaticia y que un aumento ahora podría evitar movimientos más drásticos posteriormente. Las declaraciones de Jackson Hole y del presidente Warsh constituyen las próximas señales clave de política monetaria.
BCE
Los funcionarios del BCE mantuvieron un tono cautelosamente restrictivo. Lane afirmó que la inflación cercana al 3% para el resto del año supera considerablemente el objetivo del 2%, mientras que Lagarde señaló que la demanda interna sigue siendo el principal motor del crecimiento.
Rehn y Kazaks destacaron la moderación de los salarios y las expectativas estables, y Kazaks recalcó que la decisión de septiembre dependerá de los datos que se publiquen y no de una trayectoria preestablecida.
BoE
Los datos mixtos sobre empleo e inflación en el Reino Unido respaldaron en general la expectativa de que el Banco de Inglaterra mantendrá las tasas sin cambios hasta fin de año.
La inflación de los servicios se moderó según lo previsto, aunque la inflación subyacente de los servicios se mantuvo firme, lo que deja los riesgos equilibrados en lugar de generar un argumento convincente para una subida a corto plazo.
Intervención del Tesoro de EE.UU
EE.UU
Los rendimientos de los bonos a largo plazo estadounidenses alcanzaron máximos de varias décadas a principios de semana, con el bono a 30 años por encima del 5,30%, su nivel más alto desde 2007, y el bono a 10 años cerca del 4,74%.
Los riesgos de inflación derivados del petróleo, los déficits fiscales, el elevado endeudamiento público y las emisiones corporativas vinculadas a la IA provocaron un marcado empinamiento de la curva de rendimientos y presionaron a los activos de riesgo.
El bono a 30 años cerró el viernes en el 5,277%, manteniéndose elevado a pesar de la volatilidad del mercado.
Recompra de bonos del tesoro
El Tesoro anunció que, a partir del 9 de septiembre, duplicará como mínimo las recompras de bonos para apoyo a la liquidez a largo plazo, pasando de 2.000 millones de dólares a 4.000 millones por operación.
El anuncio provocó inicialmente un fuerte repunte en los bonos a largo plazo, un aplanamiento de la curva de rendimiento, debilidad del dólar y ganancias en el oro y el Bitcoin.
Posteriormente, Bessent declaró que las compras podrían superar los 4.000 millones de dólares y reconoció que se trataba de una señal.
Los mercados interpretaron el programa como un apoyo a la liquidez a corto plazo, más que como una solución a los déficits fiscales, los costes del servicio de la deuda, la inflación o las preocupaciones sobre la oferta a largo plazo.
Respuestas