Contexto Geopolítico & Bancos Centrales. REPASO

Los mercados navegaron una semana volátil marcada por los cambios en la diplomacia entre Estados Unidos e Irán, las persistentes preocupaciones sobre el suministro de energía, los sólidos resultados de empresas relacionadas con la IA y el giro más agresivo del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole.

El optimismo inicial sobre el posible progreso en la reapertura del Estrecho de Ormuz hizo bajar los precios del crudo y los rendimientos de los bonos del Tesoro, e impulsó el apetito por el riesgo, pero el tono se revirtió a medida que la retórica entre Estados Unidos e Irán se endureció y las negociaciones permanecieron sin resolverse.

 Los datos de inflación de Estados Unidos se mantuvieron elevados, pero en general en línea con las expectativas, antes de que Warsh enfatizara que la inflación subyacente no había mejorado significativamente y que la Fed podría tener más trabajo por hacer, impulsando el dólar, presionando a los bonos del Tesoro y reavivando las expectativas de una subida de tipos en septiembre.

Geopolítica

Sanciones

El secretario del Tesoro, Bessent, lanzó la Operación Marginado Económico, sancionando a casi 60 entidades, individuos y embarcaciones vinculados a Irán en redes nucleares, de misiles, cibernéticas y petroleras. Estados Unidos también se centró en posibles sanciones secundarias en activos digitales, tecnología, oro, aviación y transporte marítimo, advirtió que quienes apoyan a Irán podrían perder el acceso al dólar y preparó acciones contra instituciones financieras y sucursales bancarias en el extranjero que facilitan negocios iraníes.

Diplomacia

Las conversaciones mediadas por Pakistán en Teherán generaron optimismo a principios de semana, con informes de avances significativos y posibles condiciones estadounidenses que incluían el levantamiento de las sanciones, el fin del bloqueo y el restablecimiento de la navegación por el estrecho de Ormuz a cambio del cese de los ataques indirectos.

Un informe de RIA sobre un alto el fuego inminente nunca fue confirmado de forma generalizada. El jueves, la Casa Blanca declaró que no se estaban llevando a cabo negociaciones y que el bloqueo naval se mantenía, aunque Axios informó el viernes que Irán había renovado su interés en dialogar.

Estrecho de Ormuz y Transporte Marítimo

 Irán mantuvo el cierre del estrecho a menos que se cumplieran las condiciones de Estados Unidos, mientras que Omán exploró la posibilidad de un corredor temporal, la remoción de minas y acuerdos sobre los ingresos.

Irán advirtió que los buques, banderas, aseguradoras y proveedores de clasificación que infrinjan las nuevas normas de tránsito podrían ser incluidos en la lista negra. El transporte marítimo se mantuvo por debajo de lo normal, incluso cuando algunos productores del Golfo aumentaron sus flujos. La incertidumbre continuó siendo el principal factor determinante de los precios del petróleo, el gas y los riesgos regionales.

Bancos Centrales

FED

 El índice PCE subyacente de julio se mantuvo en línea con las previsiones, situándose en el 0,2% mensual y el 3,3% interanual, pero el PCE general superó las previsiones, alcanzando el 0,2% mensual y el 3,7% interanual. Los funcionarios de la Fed mostraron opiniones divididas, pero Schmid y Hammack se mostraron explícitamente a favor de una política monetaria más restrictiva si la inflación persiste.

El discurso del presidente Warsh en Jackson Hole enfatizó que la inflación subyacente no había mejorado significativamente, que las condiciones financieras no eran restrictivas y que la Fed aún tiene trabajo por hacer a menos que la inflación alcance de forma convincente el 2%.

Los mercados se inclinaron hacia una probabilidad prácticamente del 50% de una subida de tipos en septiembre.

BCE

El discurso del BCE se tornó más restrictivo cuando Schnabel argumentó que sería necesario un mayor endurecimiento de las tasas, dado que era improbable que la inflación volviera de forma sostenible al objetivo con los tipos actuales, citando los riesgos energéticos y la resiliencia de la actividad económica.

No obstante, las actas del BCE mostraron un acuerdo unánime para mantener las tasas en julio en medio de la incertidumbre, aunque algunos miembros no se habrían opuesto a una subida. Kazaks y Radev también advirtieron sobre el peligro de que la inflación se afianzara, manteniendo así las reuniones de otoño en pie.

RBA

El IPC australiano de julio subió un 3,5% interanual, por encima de la previsión del 3,3% y fuera del rango objetivo del 2%-3% del Banco de la Reserva de Australia.

 La inflación media ajustada se mantuvo en el 3,6%. Las actas del Banco de la Reserva de Australia confirmaron que el Consejo consideró tanto una subida como un mantenimiento de los tipos en agosto y mantuvo una postura más restrictiva en caso de que se materializaran los riesgos de inflación al alza, lo que contribuyó al buen desempeño del dólar australiano.

BOJ

El subgobernador del Banco de Japón, Himino, declaró que el banco debe prestar mayor atención a los riesgos de inflación al alza y podría acelerar las subidas si las condiciones financieras siguen siendo laxas, en consonancia con las expectativas de una posible subida en septiembre.