Empleo 10/01/2025

El foco clave de los mercados estará en la impresión de las nóminas no agrícolas, junto con los indicadores más amplios del mercado laboral, como la tasa de desempleo y las ganancias por hora. El consenso espera una desaceleración modesta, pero aún sólida, de 165 mil, desde 227 mil el mes anterior. 

(Este domingo estudiaremos las últimas novedades tras las actas de la FOMC y el discurso del gobernador Waller que tantas pistas ha arrojado para el futuro, así que esto va únicamente sobre los datos de empleo de hoy).

Enfoque genérico: Distribución de previsiones

Nóminas no Agrícolas

• Rango de estimaciones 120K-200K (recoge la mayoría de previsiones)
• Rango 140K-185K (más votado)
• 160K (consenso)

Tasa de desempleo

• 4,4% (2%)

• 4,3% (30%)

• 4,2% (65%)

• 4,1% (3%)

Ganancias medias por hora M/M

• 0,4% (13%)

• 0,3% (70%) 

• 0,2% (15%)

• 0,1% (2%)

Advertencia : Información particular

A nivel genérico tenemos las distribuciones que vimos anteriormente, ahora bien, a nivel más particular, hay conocimiento sobre dos grandes instituciones que van en contra del concenso: Goldman Sachs & Credite Agricole.

Esto significa que se trata de información que abarca un abanico muy reducido, aparece únicamente debido a la gran reputación y la histórica tasa de acierto en cuanto a previsiones de estos dos grandes gigantes.

Goldman Sachs

Estima que las nóminas no agrícolas aumentaran en 125.000 en diciembre, por debajo del consenso +165.000 y el promedio de tres meses de +173.000. Las medidas alternativas de crecimiento del empleo indicaron en general un ritmo secuencialmente más lento de creación de empleo, y estiman un viento en contra estacional de aproximadamente 50.000. También estima que las nóminas privadas aumentaron 95k (en comparación con consenso +138k).

Estima que la tasa de desempleo subió ligeramente al 4,3%, por encima del consenso del 4,2%. Goldman Sachs estima que la tasa de desempleo subió ligeramente al 4,3% en diciembre desde un 4,246% no redondeado en noviembre, por debajo del consenso del 4,2%. Nuestro pronóstico refleja un repunte en la tasa de participación de la fuerza laboral y un crecimiento moderado del empleo familiar en medio de perspectivas más desafiantes para encontrar empleo.

Estima que los ingresos medios por hora aumentaron un 0,3% mes a mes, lo que refleja efectos de calendario modestamente positivos pero presiones salariales menguantes, lo que dejaría la tasa interanual sin cambios en el 4,0%. 

Credite Agricole

Salvo que haya una gran sorpresa, Credite Agricole espera que la Fed no recorte las tasas en la reunión del FOMC del 29 de enero. Tras las oscilaciones de los últimos meses debido a huracanes y huelgas, los economistas de Credite Agricole pronostican que las nóminas no agrícolas de diciembre se situarán en +145.000, entre el débil dato de +36.000 de octubre y el salto de +227.000 de noviembre. En otras palabras, en caso de reflejarse, indicaría un mercado laboral que claramente se ha enfriado, pero no se ha desplomado.

Deducciones Importantes!

Con independencia de la publicación, conviene fijarse en los siguiente niveles. Unas nóminas por encima de 200k sería una grata sorpresa para la fortaleza del dólar, mientras que unas nóminas por debajo de 100k (y por tanto alejándose mucho de la media que oscila etre 160-170k) sería tomada como una señal de alerta. En cuanto a la tasa de desempleo, ver un desempleo en 4,3% no es extraño, ya que no deja de ser una aproximación, y el mes pasado estabamos muy cerca de redondear la cifra a un 4,3%. Igualmente una cifra igual a 4,3% o cercana a 4,4% es una cifra históricamente preocupante y podría cambiar la meta de la FED de seguir un camino de tan solo 2 recortes.