Los mercados globales dedicaron la semana a reajustar sus precios en un contexto geopol铆tico m谩s inflacionario y fr谩gil, ya que el conflicto entre Estados Unidos e Ir谩n mantuvo a los mercados energ茅ticos en vilo, los datos de inflaci贸n estadounidenses superaron las expectativas y la inestabilidad pol铆tica en el Reino Unido se intensific贸. Los precios del crudo se dispararon ante las reiteradas dudas sobre un alto el fuego duradero en Ir谩n.
En Estados Unidos, los datos de IPC e IPP, superiores a lo esperado, reforzaron la preocupaci贸n de que las presiones inflacionarias se est茅n extendiendo m谩s all谩 del sector energ茅tico, lo que provoc贸 un cambio hacia una postura m谩s restrictiva en las expectativas de tipos de inter茅s y presion贸 a los bonos del Tesoro. Al mismo tiempo, los inversores siguieron de cerca la cumbre Trump-Xi en busca de se帽ales de estabilidad comercial y posibles implicaciones para Ir谩n, mientras que en el Reino Unido, la creciente presi贸n sobre el primer ministro Starmer y la perspectiva de un liderazgo laborista m谩s a la izquierda a帽adieron m谩s tensi贸n a la libra esterlina y a los bonos del Estado.
Al final de la semana, las acciones se hab铆an vuelto m谩s defensivas, los bonos estaban bajo una presi贸n constante y el sentimiento macroecon贸mico estaba dominado por la inflaci贸n, el petr贸leo y la pol铆tica.
Geopol铆tica
Conflicto Estados Unidos e Ir谩n
El tema dominante de la semana fue el empeoramiento, aunque a煤n cambiante, del enfrentamiento entre Estados Unidos e Ir谩n. Trump rechaz贸 repetidamente la propuesta iran铆 calific谩ndola de "totalmente inaceptable", describi贸 el alto el fuego como d茅bil o "en cuidados intensivos", y su equipo analiz贸 opciones que iban desde nuevos ataques hasta acciones navales en Ormuz.
Al mismo tiempo, ambas partes continuaron dando se帽ales de que la diplomacia no se hab铆a derrumbado por completo, con contactos mediados por Pakist谩n en curso y funcionarios iran铆es declarando posteriormente haber recibido mensajes estadounidenses solicitando la continuaci贸n de las conversaciones.
Estrecho de Ormuz
Ir谩n afirm贸 controlar el paso, exigi贸 que los buques coordinaran con las fuerzas iran铆es, despleg贸 submarinos, supuestamente restableci贸 su capacidad de misiles cerca del estrecho y vincul贸 la reapertura a condiciones b茅licas m谩s amplias. Las interrupciones en el transporte mar铆timo, la supervisi贸n de los buques, las advertencias de las armadas estadounidenses y regionales, y la preocupaci贸n por una posible reanudaci贸n de las acciones militares mantuvieron la ruta como centro de la fijaci贸n de precios del petr贸leo.
Consecuencias Regionales
Los riesgos regionales se ampliaron durante la semana debido a las interceptaciones de drones cerca de Eilat, los informes sobre Kuwait, las conversaciones sobre un alto el fuego y una zona de amortiguaci贸n en L铆bano, los informes sobre ataques de represalia saud铆es, las acusaciones de Ir谩n relacionadas con los Emiratos 脕rabes Unidos y las continuas advertencias de que cualquier nuevo conflicto se extender铆a m谩s all谩 de Ir谩n.
Arabia Saud铆 tambi茅n propuso un pacto de no agresi贸n con Ir谩n, ofreciendo una de las pocas se帽ales de desescalada parcial.
Cumbre entre Estados Unidos - China
Cumbre
Trump sigui贸 siendo un factor clave para el mercado, no solo a trav茅s del comercio y la geopol铆tica, sino tambi茅n mediante una ret贸rica que modific贸 repetidamente respecto a Ir谩n.
Adem谩s, continu贸 presentando el s贸lido desempe帽o burs谩til y los datos de empleo como una validaci贸n de su agenda econ贸mica, de cara a importantes reuniones internacionales.
Aranceles y comercio
Seg煤n informes, Estados Unidos y China estaban sopesando recortes arancelarios sobre importaciones por un valor aproximado de 30.000 millones de d贸lares, mientras que Bessent afirm贸 que cualquier desregulaci贸n arancelaria comenzar铆a con esa cantidad.
Las discusiones m谩s amplias se centraron en el comercio gestionado, la soja, la industria aeron谩utica, las tierras raras y la reapertura de canales para la cooperaci贸n econ贸mica pr谩ctica, en lugar de reformas estructurales.
Tecnolog铆a & Inversi贸n
La tecnolog铆a fue un tema central en la cumbre.
Los informes que indicaban que alrededor de diez empresas chinas podr铆an adquirir chips Nvidia H200 impulsaron el optimismo en torno a la IA, aunque los mensajes posteriores de Bessent generaron cierta incertidumbre. Tambi茅n se habl贸 de permitir la inversi贸n china en sectores no estrat茅gicos de Estados Unidos, mientras que los mercados interpretaron el tono como favorable a los semiconductores y a las grandes empresas tecnol贸gicas.
EE.UU: Resiliencia & inflaci贸n
Inflaci贸n
Los datos de inflaci贸n de EE. UU. se consolidaron notablemente durante la semana. El IPC de abril mostr贸 una inflaci贸n general del 3,8 % interanual y una subyacente del 2,8 % interanual, con una inflaci贸n del sector servicios particularmente r铆gida.
A esto le sigui贸 un informe del IPP a煤n m谩s positivo, con precios al productor generales del 6,0 % interanual y subyacentes del 5,2 % interanual, lo que refuerza la idea de que las presiones inflacionarias se est谩n extendiendo m谩s all谩 del sector energ茅tico.
Transmisi贸n de la energ铆a
Una de las principales preocupaciones del mercado era que la crisis energ茅tica de Oriente Medio estaba empezando a repercutir en la inflaci贸n general. El IPC mostraba que la energ铆a representaba m谩s del 40 % del aumento mensual, mientras que el IPP y los precios de importaci贸n/exportaci贸n suger铆an una transmisi贸n a los sectores de transporte, servicios y bienes en general. Las previsiones de Oxford Economics apuntaban a que el gasto de consumo personal (PCE) se situar铆a en torno al 3,8 % interanual.
Actividad y mercado laboral
Los datos de crecimiento de EE. UU. se mantuvieron s贸lidos a pesar del aumento del precio del combustible. Las ventas minoristas se mantuvieron en l铆nea con las expectativas, pero mostraron mayor firmeza en los datos subyacentes; las solicitudes de subsidio por desempleo se mantuvieron consistentes con un mercado laboral estable; la producci贸n industrial y la manufactura del Imperio superaron las expectativas; y la demanda de los consumidores se sigui贸 describiendo como s贸lida en lugar de colapsar ante la crisis energ茅tica.
Expectativas de la FED
En conjunto, una mayor inflaci贸n y una actividad econ贸mica s贸lida impulsaron a los mercados hacia una postura m谩s restrictiva por parte de la Fed.
Al final de la semana, los operadores hab铆an reevaluado la probabilidad de un mayor endurecimiento monetario en lugar de recortes, con los plazos de los bonos a corto plazo bajo una presi贸n sostenida y el rendimiento de los bonos estadounidenses a dos a帽os alcanzando nuevos m谩ximos en lo que va del a帽o.
Bancos Centrales...
FED
La comunicaci贸n de la Fed se centr贸 m谩s en la inflaci贸n tras las sorpresas en el IPC y el IPP. Goolsbee se帽al贸 la inflaci贸n de los servicios como particularmente preocupante, Kashkari afirm贸 que la inflaci贸n segu铆a siendo demasiado alta y que la duraci贸n del cierre de Hormuz era crucial, Collins indic贸 que la pol铆tica monetaria estaba bien posicionada, pero que eran posibles subidas de tipos, y Schmid hizo hincapi茅 en los riesgos inflacionarios persistentes.
Al mismo tiempo, la transici贸n en el liderazgo de la Fed pas贸 a un segundo plano con la confirmaci贸n de Kevin Warsh, mientras los mercados analizaban las posibles implicaciones de un nuevo presidente para la pol铆tica monetaria y el balance.
BCE
Los funcionarios del BCE presentaron cada vez m谩s la crisis de Oriente Medio como un riesgo de estanflaci贸n, pero no llegaron a comprometerse plenamente con medidas en junio. Holzmann y Kocher advirtieron que podr铆a ser necesario un aumento de tipos, Nagel afirm贸 que el escenario base incluye dos aumentos, mientras que de Guindos, Lane, Muller, Villeroy y otros hicieron hincapi茅 en la flexibilidad en cada reuni贸n, la necesidad de mantener las expectativas estables y la necesidad de evitar efectos de segunda ronda si los precios de la energ铆a se mantienen elevados.
BoE
El mensaje del Banco de Inglaterra fue de cautela, pero con un claro sesgo inflacionista. Greene abog贸 por la paciencia hasta que se aclarara el impacto geopol铆tico, mientras que Mann y Pill advirtieron posteriormente que el Reino Unido segu铆a siendo vulnerable a las perturbaciones externas y que podr铆a ser necesario un ajuste moderado si surg铆an efectos de segunda ronda. No obstante, los mercados de tipos de inter茅s del Reino Unido se centraron m谩s en el riesgo pol铆tico que en los datos macroecon贸micos internos.
BoJ
En Jap贸n, persistieron las preocupaciones sobre la intervenci贸n a medida que el par USD/JPY se acercaba a niveles cr铆ticos, mientras que los responsables pol铆ticos y exfuncionarios debat铆an la necesidad de un mayor endurecimiento monetario. El llamamiento de Masu a favor de subidas anticipadas impuls贸 brevemente al yen, pero los altos precios del petr贸leo y la fortaleza de los rendimientos estadounidenses mantuvieron la presi贸n general.
Crisis en Reino Unido
Crisis de liderazgo: Los activos brit谩nicos se vieron afectados repetidamente por la creciente crisis en torno al primer ministro Starmer. Se inform贸 que m谩s de 80 diputados laboristas se hab铆an vuelto en su contra, varios ministros dimitieron y la presi贸n interna aument贸 durante la semana, a medida que la iniciativa de Catherine West de imponer un calendario se convert铆a en una lucha de liderazgo m谩s amplia. La dimisi贸n de Streeting, el regreso de Burnham al Parlamento y las especulaciones en torno a Rayner y Miliband mantuvieron la inestabilidad pol铆tica en niveles elevados.
Impacto en el mercado
La libra esterlina y los bonos del gobierno brit谩nico fueron algunos de los m谩s perjudicados. Los mercados descontaron cada vez m谩s una mayor probabilidad de un sucesor de tendencia izquierdista, especialmente Burnham, lo que los inversores consideraron el escenario menos favorable para el mercado. Los rendimientos de los bonos del gobierno brit谩nico a largo plazo se dispararon, con el bono a 10 a帽os del Reino Unido acerc谩ndose a niveles no vistos desde 2008, y la libra esterlina tuvo un rendimiento inferior durante gran parte de la semana.
Datos del Reino Unido
Esta agitaci贸n pol铆tica eclips贸 los datos macroecon贸micos generalmente s贸lidos del Reino Unido. El PIB del primer trimestre y de marzo sorprendi贸 positivamente. Sin embargo, los operadores ignoraron en gran medida los datos, ya que la incertidumbre sobre el liderazgo y la reevaluaci贸n del riesgo fiscal dominaron el panorama del Reino Unido.
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