El dólar estadounidense cierra la semana en niveles más bajos, impulsado por el mayor optimismo en Europa tras el acuerdo alcanzado en Alemania sobre los planes de gasto fiscal, lo que debería significar una votación exitosa en el Bundestag el martes.
A eso habrá que sumarle el sentimiento tras la conferencia de prensa en China a principios de semana y centrada en medidas de apoyo político para impulsar el consumo. Esto en general contribuye a impulsar el optimismo sobre el crecimiento global manteniendo al dólar y las divisas de refugio en una posición más débil.
Sin embargo, y mirando al frente, la próxima semana tendremos una semana intensa con reuniones de bancos centrales, con el Banco de Japón (BoJ), el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el Banco Nacional Suizo (SNB) y el Banco de Inglaterra (BoE), todos reunidos el miércoles y el jueves. Se espera que todos mantengan sus posiciones sin cambios, salvo el Banco Nacional Suizo (SNB), que debería seguir al BCE y recortar la tasa en 25 puntos básicos.
Es poco probable que la confirmación de la aprobación exitosa de la legislación sobre el gasto fiscal alemán tenga un gran impacto dado que se prevé un resultado positivo (muy descontada la aprobación después del sí del partido verde este viernes).
Por lo tanto, esperaremos mayor reacción en el mercado forex por las políticas comerciales de Trump y las interpretaciones moderadas/agresivas de las comunicaciones de los diferentes bancos centrales.
Aún así, no descartamos que existen chances de que los posibles anuncios favorables de China y Alemania en materia fiscal generen cierta volatilidad alcista para las divisas de riesgo y alta beta (EUR,GBP,AUD,NZD)
Eventos Importantes
Habrá una agenda apretada de reuniones de los bancos centrales. El Banco de Japón (BoJ) y la Reserva Federal (Fed) celebrarán sus últimas reuniones de política monetaria el miércoles, seguidas por las del Banco Nacional Suizo (SNB), y el Banco de Inglaterra (BoE) el jueves.
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Esperamos que el Banco de Japón (BoJ) mantenga su tipo de interés oficial sin cambios en el 0,50%, tras haberlo incrementado en 25 puntos básicos en su anterior reunión de enero. La orientación actualizada sobre política monetaria se analizará con atención para determinar el momento probable de la próxima subida de tipos del BoJ. El mercado de tipos japonés estima actualmente subidas de alrededor de 7 puntos básicos para la siguiente reunión de mayo y de 13 puntos básicos para la reunión de junio. Las comunicaciones recientes del BoJ se han mantenido restrictivas, indicando que se implementarán nuevas subidas de tipos si la economía evoluciona según sus perspectivas.
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Esperamos que la Fed mantenga las tasas sin cambios nuevamente la semana que viene. El presidente de la Fed, Powell, reiteró recientemente que no tienen prisa por recortar las tasas nuevamente en medio de la creciente incertidumbre sobre la implementación de la política comercial del presidente Trump. Es posible que veamos cambios modestos en las previsiones de crecimiento e inflación de la Fed; de allí que es probable que el gráfico DOT actualizado sea similar al de diciembre, proyectando dos recortes más por suceder este año y el próximo. Igual conviene estar atentos a ello.
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Esperamos que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos de interés sin cambios en el 4,50% tras el recorte de 25 puntos básicos anunciado en febrero. El recuento de votos volverá a atraer la atención del mercado tras la sorpresa moderada de febrero, cuando Catherine Mann, miembro del Comité de Política Monetaria (MPC), votó a favor de un recorte mayor de 50 puntos básicos. Lo que estamos notando es que el Banco de Inglaterra mantiene un ritmo trimestral de recortes, así que lo normal sería mantener vivo un recorte la próxima semana para mayo. Hay una preocupación mixta entre crecimiento salarial y datos de crecimiento, así que estaremos atentos a las nuevas señales que nos de el BOE.
EUR & GBP
La GBP se ha beneficiado de la significativa mejora en la confianza de los inversores hacia la región. Esto ha contribuido a impulsar el GBP/USD hacia el nivel de 1,3000 por primera vez desde las elecciones estadounidenses del año pasado. En contraste, la GBP se ha debilitado y en menor medida frente al EURO, elevando el EUR/GBP por encima del nivel de 0,8400 por segunda vez este año. Se espera que el EUR se beneficie más que la GBP de los planes de Alemania ante una política fiscal más flexible . Te recuerdo que la última vez que el EUR/GBP superó los 0,8400 se debió principalmente a la menor confianza de los inversores en la libra tras la preocupación por la deuda pública del Reino Unido.
En la última reunión de política monetaria del BCE dejaron la puerta abierta a nuevos recortes de tipos con el tipo de interés actual ahora más cercano a la estimación neutral presentada por la presidenta Lagarde, entre el 1,75 % y el 2,25 %. Basándonos en nuestro supuesto de que la próxima semana se apruebe la legislación para impulsar la política fiscal en Alemania, esto aliviará la presión sobre el BCE para no reducir los tipos por debajo de la neutralidad a la espera de los datos futuros.
El principal riesgo para el euro sería un impacto mucho mayor en el crecimiento en Europa (negativamente hablando) derivado de los próximos planes del presidente Trump sobre aranceles a principios de abril.
La decisión de la UE de tomar represalias rápidamente imponiendo subidas de aranceles a partir del próximo mes sobre 26 000 millones de euros de importaciones estadounidenses en respuesta a las subidas de aranceles estadounidenses sobre las importaciones de acero y aluminio ha enfurecido al presidente Trump, quien desde entonces ha amenazado con imponer aranceles del 200 % sobre más de 10 000 millones de dólares de importaciones de bebidas alcohólicas de la UE.
GBP
La administración Trump ha elogiado al gobierno del Reino Unido por su decisión de no tomar represalias. Esto aumentará aún más las expectativas del mercado de que la economía británica no se verá tan afectada por nuevas subidas arancelarias en los próximos meses. Por eso afirmamos que la apreciación de la libra se debe más a factores externos que internos, ya que la economía de Reino Unido no se encuentra a la altura.
El mercado de tipos del Reino Unido aún espera que el BoE mantenga el ritmo trimestral actual de recortes de tipos, implementando el próximo recorte en mayo y luego de nuevo en agosto. Sin embargo, hay menos confianza en que los tipos caigan por debajo del 4,00% para finales de este año.
Es posible que los datos de la libra mejoren después de las medidas de estímulo adoptadas por Reino Unido y por los acontecimientos externos sirviendo como viento de cola (favorables) para la libra.Sin embargo, la estabilidad financiera el principal riesgo a la baja para la GBP, así que deberíamos estar atentos a las actualizaciones en dicha materia.
JPY
Un giro más favorable en el apetito por el riesgo también ha impulsado las ventas de yenes, acompañado el viernes por el periódico Asahi que informó que el primer ministro Ishiba había distribuido vales de regalo (100.000 yenes) a quince nuevos parlamentarios del PLD (partido liberal democrático) , lo cual está relacionado con el escándalo que afectó previamente al PLD sobre el traspaso de fondos de campaña a miembros dentro del partido. El primer ministro Ishiba negó el viernes cualquier irregularidad, pero se disculpó por cualquier confusión. El apoyo público al primer ministro Ishiba cayó al 40%, el nivel más bajo desde que asumió el cargo en octubre.
El enfoque clave para el JPY la próxima semana llegará el miércoles con la reunión de política monetaria del Banco de Japón (BoJ), seguida más tarde ese mismo día por el anuncio de política monetaria del FOMC. El mercado ya ha descontado que no habrá cambios en la política monetaria, pero los recientes discursos sobre el tema de la "tasa terminal" significan que los inversores estarán atentos a cualquier señal del gobernador Ueda sobre un posible indicio de que la tasa terminal podría ser más alta.
Una encuesta de Bloomberg publicada esta semana indicó el 1,25% como el nivel medio para la tasa terminal con un rango del 0,50% al 2,50%.
Contexto sobre el JPY
El vicegobernador Uchida, en un discurso pronunciado el 5 de marzo, declaró que el Banco de Japón desconocía el tipo de interés terminal y que, de todos modos, no sería una buena comunicación que el Banco de Japón citara un nivel. Siguiendo la línea de la política monetaria, el miembro del Consejo de Política Monetaria, Hajime Takata, señaló que el rango del tipo de interés neutral era muy amplio y concluyó en un discurso que se están dando las condiciones necesarias para que el Banco de Japón retome una política monetaria acorde con la habitual. Este discurso contribuyó a mejorar las expectativas del mercado respecto al tipo de interés terminal, que ha pasado de alrededor del 0,90 % a finales de 2024 a cerca del 1,20 % en la actualidad.
Te recuerdo que el tipo de interés terminal es aquel nivel a partir del cual se cree que la economía se encuentra en equilibrio: inflación controlada y crecimiento estable.
USD: Explicación del Riesgo de Cierre de Gobierno
Si el gobierno de EE.UU. se cerrara (lo que se conoce como un shutdown), esto tendría implicaciones económicas negativas tanto para la economía en general como para el dólar estadounidense.
Impacto en la Economía:
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Reducción del PIB: Un cierre del gobierno disminuye la actividad económica al suspender temporalmente el trabajo de empleados federales y reducir el gasto gubernamental.
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Pérdida de Productividad: Los empleados federales que se consideran “no esenciales” son suspendidos sin paga, lo cual afecta el consumo y la producción.
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Retraso en Programas Gubernamentales: Proyectos e inversiones financiados por el gobierno se retrasan, afectando sectores como la infraestructura y la investigación.
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Confianza del Consumidor e Inversionista: Los cierres prolongados generan incertidumbre económica, afectando negativamente la confianza de consumidores e inversores.
Efectos a Corto y Largo Plazo:
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A corto plazo, el impacto puede ser moderado si el cierre es breve.
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A largo plazo, cierres repetidos o prolongados pueden tener efectos acumulativos negativos en el crecimiento económico y la credibilidad financiera del país.
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