USD
El d贸lar estadounidense recuper贸 moderadamente algunas de las p茅rdidas registradas esta semana despu茅s de que el informe de empleo de Estados Unidos destacara que el mercado laboral sigue siendo s贸lido. El aumento del NFP fue menor de lo esperado, aunque las revisiones mostraron otra realidad.
Por otro lado, la tasa de desempleo volvi贸 a caer, al 4,0%, y las ganancias medias por hora fueron m谩s fuertes de lo esperado.
Los datos son coherentes con una pausa prolongada en el ciclo de flexibilizaci贸n de la Fed. En esencia, los datos permiten a la Fed ser paciente para esperar los anuncios de pol铆tica arancelaria comercial de Trump y evaluar el impacto econ贸mico. Esas incertidumbres de la pol铆tica comercial y las s贸lidas condiciones del mercado laboral ayudar谩n a limitar una extensi贸n de la venta de d贸lares que surgi贸 esta semana despu茅s de que el presidente Trump suspendiera la implementaci贸n de aranceles a las importaciones canadienses y mexicanas a los EE. UU. hasta el 4 de marzo.
-
Otro factor importante a observar detenidamente fue c贸mo acab贸 la semana:
Trump dijo que anunciar谩 aranceles rec铆procos a muchos pa铆ses la pr贸xima semana, adem谩s de que tiene los aranceles sobre los autom贸viles sobre la mesa.
Vuelve la INCERTIDUMBRE
El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, dio una entrevista detallada esta semana a Bloomberg y a Fox Business donde en general las proyecciones sobre la pol铆tica econ贸mica futura se considerar铆an como favorables al d贸lar estadounidense. Bessent reiter贸 su firme apoyo a su marco de pol铆tica econ贸mica 3-3-3.
La idea es que para el final del mandato de Trump en el cargo, este haya logrado un crecimiento del PIB real del 3%; un d茅ficit presupuestario reducido al 3% del PIB y un aumento de la producci贸n estadounidense de petr贸leo equivalente en 3 millones de barriles por d铆a. El logro del objetivo de pol铆tica econ贸mica 3-3-3 sin duda ser铆a positivo para el sentimiento estadounidense, adem谩s el "excepcionalismo estadounidense" tambi茅n impulsa los rendimientos de los mercados de valores estadounidenses.
El crecimiento del PIB real de ese nivel casi se ha logrado en los 煤ltimos a帽os (2,9% en 2023; 2,8% en 2024), pero la 煤ltima vez que realmente se logr贸 fue en 2018 durante el primer mandato de Trump en el cargo. Esa fue la primera vez que el crecimiento creci贸 un 3% desde 2005.
Ahora bien, reducir el d茅ficit presupuestario al 3% del PIB resultar谩 complicado. El gasto p煤blico total ascendi贸 a 6,75 billones de d贸lares en el ejercicio fiscal 2024, financiado con 4,92 billones de d贸lares en ingresos fiscales y un d茅ficit fiscal de 1,83 billones de d贸lares. A prop贸sito, esta semana veremos los primeros planes fiscales oficiales de Trump con respecto a los impuestos y gastos.
Si bien, la consecuci贸n de la combinaci贸n de pol铆ticas econ贸micas 3-3-3 de Bessent es un desaf铆o, ser铆a favorable para el d贸lar estadounidense. Sin embargo, uno de los elementos que genera incertidumbre gira en torno al tema de Trump y su deseo de un d贸lar estadounidense m谩s d茅bil y su posible interferencia en la independencia de la Fed para lograr tasas m谩s bajas y un d贸lar m谩s d茅bil.
Respecto a esto 煤ltimo, y en la 煤ltima entrevista de Bessent con Bloomberg, dej贸 en claro que apoya un d贸lar fuerte. Bessent tambi茅n enfatiz贸 que Trump y la administraci贸n no intentar谩n interferir en las pol铆ticas de la Fed y que el deseo de Trump es ver rendimientos m谩s bajos a largo plazo (rendimientos bajos de los bonos a 10 a帽os) en lugar de tipos de inter茅s bajos por parte de la FED.
Queja sobre los ARANCELES de la UE
La tasa arancelaria promedio ponderada por el comercio de Estados Unidos es de alrededor del 2,2%, seg煤n datos de la Organizaci贸n Mundial del Comercio, en comparaci贸n con el 12% de India, el 6,7% de Brasil, el 5,1% de Vietnam y el 2,7% de los pa铆ses de la Uni贸n Europea.
El nuevo presidente de Estados Unidos, Donald Trump, se ha quejado durante mucho tiempo de que los aranceles del 10% de la Uni贸n Europea sobre las importaciones de autom贸viles son mucho m谩s altos que la tasa de autom贸viles de Estados Unidos del 2,5%. Con frecuencia afirma que Europa "no acepta nuestros coches", pero env铆a millones hacia el oeste a trav茅s del Atl谩ntico cada a帽o.
Se viene Paquete de Impuestos y Gastos
Trump y sus republicanos tienen como objetivo dar a conocer su ambicioso paquete de impuestos y gastos la pr贸xima semana. Trump se enfrenta a un camino peligroso en el Congreso, donde los republicanos tienen mayor铆as estrechas en la C谩mara de Representantes y el Senado.
"La idea es que estaremos marcando un presupuesto a principios de la pr贸xima semana, posiblemente tan pronto como el martes", dijo el presidente de la C谩mara de Representantes, Mike Johnson, a los periodistas el viernes.
EUR
El EUR se vio muy afectado inicialmente despu茅s de que el presidente Trump advirtiera a principios de esta semana que los aranceles con la UE "definitivamente suceder谩n" y que podr铆an llegar "muy pronto" en respuesta a sus continuas quejas sobre el tama帽o del super谩vit comercial de la UE con los EE. UU.
El 煤ltimo informe comercial de Estados Unidos de diciembre, publicado esta semana, revel贸 que el d茅ficit comercial de bienes de Estados Unidos con la UE se ampli贸 un 13% m谩s, hasta los 235.600 millones de d贸lares en 2024. La mayor parte del d茅ficit se debi贸 a Irlanda, Alemania e Italia.
(Recuerda que esto se refiere a que EE.UU importa m谩s de la Uni贸n Europea de lo que hace la Uni贸n Europea de EE.UU, y que el diferencial sigue aumentando).
Pasado Arancelario entre EE.UU y UE
El presidente Trump podr铆a estar muy pendiente de los 煤ltimos datos sobre la balanza comercial con la UE para unos posibles aranceles graduales y en crecimiento. Incluso si la UE no es el objetivo directo, a煤n podr铆a verse afectada por aranceles espec铆ficos para sectores similares a los que se aplicaron durante la primera presidencia de Trump.
Los sectores que podr铆an verse afectados por aumentos de aranceles incluyen semiconductores y electr贸nica, metales y minerales, productos farmac茅uticos, automoci贸n, energ铆a (incluido el petr贸leo y el gas), y productos agr铆colas y alimentarios.
Durante el primer mandato de Trump, los pa铆ses de la UE se vieron afectados por aumentos de aranceles del 25% sobre el acero y del 10% sobre el aluminio. La UE impuso aranceles de represalia que han estado suspendidos desde 2021, pero la suspensi贸n expirar谩 el 31 de marzo.
En vista de la persistente incertidumbre sobre la pol铆tica comercial, es muy dif铆cil que el EUR/USD pueda extender un avance por encima del 1.0500 y la probabilidad de una nueva prueba hacia los al nivel de paridad es mayor, siempre que no haya sorpresas importantes. De hecho estamos viendo como el EUR/USD cada vez va consolid谩ndose en niveles inferiores.
驴Hay algo bueno para el EURO?
Un factor positivo para el euro esta semana, que se ha visto eclipsado comprensiblemente por los riesgos de la pol铆tica comercial, ha sido el 煤ltimo desarrollo pol铆tico en Francia. El gobierno del nuevo primer ministro Fran莽ois Bayrou sobrevivi贸 el mi茅rcoles a dos mociones de censura que garantizaban la adopci贸n de un presupuesto para 2025 despu茅s de meses de incertidumbre pol铆tica. El presupuesto de emergencia ha sido bien recibido por los mercados financieros, aunque el primer ministro Bayrou reconoci贸 que es "imperfecto".
El pr贸ximo acontecimiento pol铆tico importante en Europa ser谩n las pr贸ximas elecciones alemanas del 23 de febrero. Las 煤ltimas encuestas de opini贸n siguen apuntando firmemente a que Friedrich Merz ser谩 el pr贸ximo Canciller.
JPY
El JPY tuvo un desempe帽o bastante notorio e importante motivado por 3 elementos principalmente: Mayores perspectivas de inflaci贸n en el pa铆s que apoyar谩n un enfoque m谩s alcista para los tipos de inter茅s, la inmunidad de Jap贸n frente a los aranceles, sobre todo en comparaci贸n con otros pa铆ses, y el factor de incertidumbre el cual ha protagonizado esta semana en varios momentos.
GBP
Las actas del Comit茅 de Pol铆tica Monetaria indicaron una evaluaci贸n m谩s pesimista de las perspectivas econ贸micas del Reino Unido por parte de los miembros del Comit茅 (revisi贸n a la baja del PIB y el empleo). Esto sugiere que podr铆an estar inclinados a reducir a煤n m谩s los tipos de inter茅s a niveles menos restrictivos para apoyar el crecimiento y el empleo si persiste la debilidad econ贸mica. Otro tema que preocupa mucho y se repiti贸 bastante en la conferencia del BOE, es la productividad, un indicador que ser谩 muy relevante en los pr贸ximos meses.
Inflaci贸n: Tal贸n de Aquiles del BOE (Banco de Inglaterra)
El 煤nico elemento que crea incertidumbre en la perspectiva bajista que tenemos sobre la GBP es la inflaci贸n, donde el BOE espera que esta suba, sobre todo la inflaci贸n derivada de los servicios, energ铆a y alimentos.
Palabras del BOE:
"Los avances que hemos logrado en materia de inflaci贸n nos permitieron recortar los tipos de inter茅s dos veces el a帽o pasado, y de nuevo hoy hasta el 4,5%.
No obstante, es probable que la inflaci贸n suba hasta el 3,7% en el primer semestre de este a帽o. Esto se debe tambi茅n a los aumentos en los precios de la energ铆a y los aumentos en algunos precios regulados como las facturas del agua.
Se espera que la inflaci贸n vuelva a caer al objetivo del 2% despu茅s de eso. Sin embargo, es posible que la econom铆a no evolucione como se esperaba, entre otras cosas porque podr铆a haber shocks mundiales. Por ejemplo, los aranceles comerciales mundiales o los acontecimientos en Oriente Medio podr铆an afectar a algunos precios".
Respuestas