El dólar estadounidense se encamina a un ligero fortalecimiento por tercera semana consecutiva frente a otras divisas principales, lo que eleva el índice del dólar por encima del nivel de 100,00. Sin embargo, aún se encuentra alrededor de un 4% por debajo de la fuerte caída del mes pasado. El dólar se ha visto respaldado durante la última semana por los acontecimientos comerciales positivos, estos están ayudando a disipar los temores y a restaurar la confianza en la formulación de políticas estadounidenses.
La administración Trump anunció el primer acuerdo comercial con el Reino Unido y se espera que se firmen muchos más con otros países antes de que finalice el aplazamiento arancelario recíproco el 9 de julio.
Volviendo a los tratos, el acuerdo reducirá los aranceles sectoriales aplicados a las importaciones procedentes del Reino Unido, pero el arancel universal del 10% se mantiene vigente. Estados Unidos y China podrían llegar a un acuerdo para reducir los aranceles actuales y que son insostenibles. Al mismo tiempo, la Reserva Federal se mantiene a la espera para ver cómo los cambios comerciales impactan la economía estadounidense. En definitiva, su posición preventiva y reacia a recortar preventivamente las tasas ha elevado los rendimientos de los bonos estadounidenses y el dólar.
Las correlaciones más fuertes en el CHF y el JPY son consistentes con las condiciones de negociación más favorables al riesgo.
En cuanto a la geopolítica, las tensiones entre India y Pakistán siguieron en aumento hasta ayer (sábado) donde parece ser que se declaró un alto al fuego inmediato.
Reuters informó, citando a una fuente, que EE. UU. y la UE propondrán un alto el fuego de 30 días entre Ucrania y Rusia. Si Rusia se niega, se enfrentará a nuevas sanciones de EE. UU. y la UE.
Para el lunes, es probable que la acción del precio y los titulares se centren en el resultado de las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China, donde Bessent (secretario del Tesoro de EE.UU) liderará las negociaciones.
Cambio en la política de Trump: Cierto alivio para el $
El repunte del dólar ha coincidido con la reversión por parte de los mercados bursátiles estadounidenses tras las fuertes pérdidas registradas justo después del anuncio de aranceles del presidente Trump el 2 de abril, cuando el índice S&P 500 cayó inicialmente casi un 15 %. La recuperación de la confianza de los inversores en los activos estadounidenses y el dólar estadounidense refleja una disminución de los temores sobre posibles disrupciones derivadas de las políticas comerciales estadounidenses bajo la administración Trump.
Los participantes del mercado se han sentido alentados esta semana por el anuncio del primer acuerdo comercial entre EE. UU. y el Reino Unido que comienza a revertir las subidas arancelarias.
El Acuerdo de Prosperidad Económica (EPD) reducirá el arancel a las exportaciones de automóviles del Reino Unido del 27,5 % al 10 % para un cupo de 100.000 automóviles británicos, que se ha fijado prácticamente al mismo nivel de exportaciones que el año pasado. Además, el arancel a las exportaciones de aluminio y acero del Reino Unido se reducirá del 25 % al 0 %. El Reino Unido también podría obtener aranceles preferenciales sobre otros sectores,como el sector farmacéutico. Sin embargo, EE. UU. seguirá aplicando un arancel universal del 10 % a las importaciones procedentes del Reino Unido. Esto pone de manifiesto la mayor flexibilidad de la administración Trump a la hora de reducir los aranceles sectoriales.
Eso sí, el presidente Trump advirtió también que el arancel más bajo para algunos países será mucho más alto porque tienen enormes superávits comerciales (se refería sobre todo a países asiáticos).
Powell y la Fed Acompañan
Al mismo tiempo, el dólar estadounidense ha recibido cierto respaldo esta semana gracias a la última actualización de política monetaria de la Fed, que ha impulsado a los participantes del mercado a ajustar las expectativas de nuevos recortes de tasas.
El mercado de tasas estadounidense ahora solo prevé alrededor de 4 puntos básicos de recortes de tasas de la Fed para la reunión de junio y ya no prevé completamente (alrededor de 18 puntos básicos) un recorte de tasas para la reunión del FOMC de julio.
La actualización de política monetaria de esta semana de la Fed se abstuvo de enviar una señal más contundente de que se estaban acercando a un recorte de tasas. En la conferencia de prensa, el presidente de la Fed, Powell, reiteró que la Fed "no ve necesidad de apresurarse para bajar las tasas y que es apropiado ser paciente". Cree que "no es una situación en la que podamos ser preventivos, porque en realidad no sabemos cuál será la respuesta correcta a los datos hasta que veamos más datos".
La Fed ha sido criticada recientemente por el presidente Trump por su lentitud para recortar las tasas, pero no ha habido señales de que estén cediendo a la presión política. Por ahora, la Fed está a la expectativa. Esperamos que la Fed reanude los recortes de tasas cuando surja evidencia de que el mercado laboral estadounidense se está relajando en respuesta a la disrupción comercial y la mayor incertidumbre política.
El asunto es el siguiente, ahora el listón es más alto para un recorte de tasas en la reunión del FOMC del 18 de junio, ya que solo habrá un informe más de nóminas no agrícolas, y aún es poco probable que estén claros los planes del presidente Trump para los aranceles recíprocos antes del 9 de julio ( fecha en la que termina el aplazamiento o pausa de 90 días).
Un retraso en los recortes de tasas de la Fed podría ayudar a ofrecer un apoyo muy necesario para el USD a corto plazo, aunque el vínculo con los diferenciales de rendimiento a corto plazo se ha roto recientemente. Se ha abierto una brecha inusualmente amplia entre los diferenciales de rendimiento a corto plazo y el USD.
Merece especial atención (lo veremos en el directo semanal).
EUR
En el caso del EUR faltan actualizaciones comerciales entre EE. UU. y la UE, después de que la UE propusiera el jueves posibles contramedidas sobre importaciones estadounidenses por valor de hasta 95 000 millones de euros en caso de fracaso de las negociaciones.
Las declaraciones del BCE no dieron demasiada claridad ( algo que no sepamos), ya que Simkus señaló que las proyecciones del BCE para junio podrían ser ligeramente peores y que es necesario un recorte el próximo mes. Por su parte, Rehn señaló que la desinflación va por buen camino aunque las perspectivas de crecimiento se están debilitando.
Sin embargo, las noticias concretas de Alemania han sido alentadoras: Los pedidos de manufactura y la producción industrial aumentaron en Alemania durante marzo con respecto al mes anterior. En general Europa vio aumentar su superávit comercial gracias al sólido crecimiento de las exportaciones (también es posible que sea en anticipación a la posible aplicación de aranceles recíprocos).
CAD: Datos de Empleo
El empleo en Canadá aumentó ligeramente en 7.400 puestos en abril, superando ligeramente la previsión de consenso de un aumento de 2.500. Esto siguió a una fuerte caída de 32.600 empleos en marzo. Sin embargo, la tasa de desempleo subió al 6,9%, superando la expectativa del 6,8% y el 6,7% anterior. La creación de empleos a tiempo completo fue un punto positivo, con un aumento de 31.500 puestos tras una fuerte caída el mes anterior. En cambio, el empleo a tiempo parcial se redujo en 24.200, revirtiendo un aumento previo de 29.500.
La participación laboral aumentó ligeramente, hasta el 65,3%, frente al 65,2% de marzo. El crecimiento salarial de los empleados permanentes se mantuvo estable en un 3,5 % interanual. En términos más detallados, la tasa de desempleo no redondeada fue del 6,875 %, frente al 6,715 % anterior. Eso sí, llama la atención que los empleos en el sector manufacturero hayan disminuido en 31 000 en abril.
Los datos subrayan la desaceleración de la actividad económica, con la guerra comercial entre Canadá y Estados Unidos lastrando la confianza empresarial. Sin embargo, este informe podría reforzar la postura del Banco de Canadá de mantener la pausa mientras evalúa el impacto de los aranceles en las condiciones económicas y los riesgos de inflación.
GBP: Viento en Cola
Reino Unido ha firmado dos acuerdos comerciales consecutivos (con India y EE. UU.), lo que mantiene la esperanza en los mercados respecto a las negociaciones comerciales con la UE, que tendrían implicaciones mucho más significativas para el Reino Unido y podrían ayudar a las finanzas británicas y que no es ningún secreto el hecho de encontrarse en dificultades.
En lo que respecta al Banco de Inglaterra (BoE), las sorpresas de los halcones provinieron tanto de la división de votos como de los detalles del comunicado. Hubo cuatro miembros que no apoyaron el recorte de 25 puntos básicos : Dos votaron por una reducción de 50 puntos básicos y dos por mantener las tasas en su lugar.
En el bando de los halcones se encontraban Catherine Mann, una veterana halcón que (de forma muy sorprendente) había votado por un recorte de 50 puntos básicos a principios de este año, y, más importante todavía, Huw Pill, el economista jefe del BoE.
Esto último influyó más en los mercados que las dos votaciones de recorte de 50 puntos básicos, ya que el comunicado también parecía inclinarse hacia el lado cauteloso. La orientación se mantiene sin cambios, con nuevas medidas de flexibilización (QT) que siguen siendo "graduales y cautelosas", y las previsiones de crecimiento no se revisaron a la baja como algunos esperaban.
Con esto se esperan tan solo dos recortes más este año, en agosto y noviembre. Eso sí, les recomiendo recordar la fecha de la reunión maestra entre UE y el Reino Unido del 19 de mayo, ya que podría ser histórica para ambas economías.
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