El dólar estadounidense ha continuado debilitándose durante la última semana, extendiendo la ola de ventas desde la publicación del informe de NFP de julio, mucho más débil. Los datos mixtos de inflación de EE. UU. para julio no han alterado significativamente las expectativas del mercado de que la Fed reanude los recortes de tasas el próximo mes.
El próximo Simposio Económico de Jackson Hole será el próximo evento clave y está programado para celebrarse entre el 21 y el 23 de agosto. Los participantes del mercado estarán atentos para ver si el presidente de la Fed, Powell, ofrece más claridad sobre el momento del próximo recorte de tasas o deja la opcionalidad sobre la mesa mientras continúan evaluando la publicación de los próximos datos económicos antes de la reunión del FOMC de septiembre.
Por el contrario, el Banco de Japón se habrá sentido alentado por un crecimiento económico más sólido en Japón durante el primer semestre de este año. Junto con el reciente acuerdo comercial entre EE. UU. y Japón, parecen dar más confianza al banco para la reanudación de las subidas de tasas en octubre.
AUD: RBA recorte bajista
El Banco de la Reserva de Australia redujo su principal tasa de política monetaria en 25 puntos básicos, del 3,85 % al 3,60 % en su reunión y en línea con el pronóstico. Esta tasa se mantuvo sin cambios en la reunión anterior del RBA en julio, tras su recorte en abril. La decisión sobre la tasa coincidió con la publicación de las previsiones económicas actualizadas en la Declaración trimestral de Política Monetaria.
En el comunicado que acompaña a la decisión, los funcionarios destacaron las recientes caídas de la inflación y destacaron las previsiones actualizadas del personal, y que indican que la inflación subyacente continuará moderándose hasta situarse en torno al punto medio del rango objetivo del 2% al 3%. A pesar de la persistente tensión en el mercado laboral, los funcionarios señalaron que la incertidumbre sobre las tensiones comerciales mundiales representa un riesgo para el gasto de los hogares y las empresas.
Considerando estas consideraciones, los funcionarios concluyeron que estaba justificado el recorte de tasas, pero también enfatizaron que se mantienen cautelosos sobre las perspectivas. Reiteraron que la política monetaria está bien posicionada para responder con decisión si los factores externos afectan la situación económica interna.
La decisión de justificar un recorte de tasas refleja la confianza de las autoridades en las perspectivas de inflación.
Las autoridades también han revisado a la baja sus previsiones de crecimiento. Se prevé que la economía australiana crezca un 1,7 % interanual en el trimestre hasta diciembre de 2025, frente al 2,1 % anterior, y un 2,1 % en el trimestre hasta diciembre de 2026, frente al 2,2 % anterior.
Inflación y crecimiento en EE.UU
La inflación de precios al consumidor de EE. UU. de julio es benigna en apariencia, pero contiene indicios subyacentes de los efectos inflacionarios previstos del aumento de aranceles. Por ejemplo, los precios de muebles, equipos fotográficos y vehículos aumentaron mensualmente al ritmo más rápido desde abril o mayo. Sin embargo, el hecho de que el impacto no sea más generalizado podría dar a la Fed mayor confianza para reducir los tipos de interés en septiembre.
Tanto el índice de precios al consumidor (IPC) como el índice de precios al productor (IPP) de julio sugieren que la presión sobre los precios está comenzando a aumentar. Al analizar los datos, es bastante evidente que los precios están subiendo en las categorías relacionadas con las importaciones. Los nuevos aranceles y los consiguientes esfuerzos de las empresas por recuperar los costos son cada vez más visibles.
Si bien esto es menos evidente en las cifras del IPC de julio, el IPP apunta a un aumento de los precios al consumidor en los próximos meses. Lo que queda en duda es cuánto de los costos deberán pagar los consumidores, cuál será su magnitud y cuánto tardarán en reflejarse los datos de inflación
Las ventas minoristas en EE. UU. se mantuvieron dentro de lo previsto en julio, mientras que la lectura de junio se revisó al alza. Los datos subyacentes son dispares, con contracciones en algunos sectores expuestos a aranceles, pero suficiente resiliencia del gasto en categorías como automóviles, así como en tiendas departamentales y de muebles.
EUROPA: Primera Señal de Alerta
El ánimo económico de Alemania se deterioró en agosto de 2025, con el indicador de sentimiento económico desplomándose a 34,7, 18 puntos menos que en julio. Esto marca una ruptura en la tendencia alcista que se prolongó durante meses, lo que refleja la creciente inquietud entre los expertos del mercado financiero.
El acuerdo comercial UE-EE. UU., anunciado recientemente, en lugar de impulsar la confianza, generó decepción. La preocupación se centra en sus limitados beneficios para industrias alemanas clave, en particular la química, la farmacéutica, la ingeniería mecánica, la metalurgia y la automoción, que ya lidian con una demanda moderada.
Las revisiones a la baja de las expectativas de crecimiento subrayan que la desaceleración no se limita a Alemania, sino que se extiende a toda la UE, aunque para tomar cartas en el asunto tendremos que esperar los datos europeos de esta semana sobre PMIs y confianza del consumidor europea.
GBP: Mejora en los datos económicos
El informe sobre el empleo en el Reino Unido ha sido algo optimista: la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,7 % en junio, en línea con las expectativas y sin cambios respecto al mes anterior. El empleo sorprendió positivamente con +239 000 frente a los +185 000 esperados (3M/3M) .Las nóminas del mes de julio cayeron 8.000 puestos, la cifra más baja desde enero, y el dato de junio se revisó al alza hasta -26.000 puestos (desde -41.000).
En cuanto a los salarios, se confirma el enfriamiento:
La remuneración retrocede claramente: salario total al +0,5 % y salario regular al +0,9 %, los aumentos más bajos desde finales de 2022.
La economía del Reino Unido mantuvo su trayectoria de crecimiento en el segundo trimestre de 2025, con un aumento del PIB del 0,3 %, tras una expansión más sólida del 0,7 % en el primer trimestre. En comparación con el mismo período de 2024, el PIB creció un 1,2 %, lo que refleja un impulso constante, aunque moderado.
En términos de producción, el sector servicios, el dominante en el Reino Unido, se expandió un 0,4 %, mientras que la construcción registró un sólido crecimiento del 1,2 %, lo que subraya la resiliencia de la actividad de infraestructura y edificación.
Sin embargo, la producción se contrajo un 0,3 %, lo que pone de manifiesto las continuas presiones en la manufactura y las industrias afines.
En general, el desempeño del segundo trimestre apunta a una economía estable, impulsada por los servicios, impulsada por la construcción, pero atenuada por la debilidad de la producción.
LA REUNIÓN de JACKSON HOLE
El próximo evento de política monetaria de la Fed será el Meeting Económico Anual de Jackson Hole, programado para el 21 y el 23 de agosto. El tema del simposio de este año se titula "Mercados Laborales en Transición: Demografía, Productividad y Política Macroeconómica". El Simposio Económico de Jackson Hole ha sido históricamente un foro clave para que la Fed señale cambios importantes en la política monetaria.
En el Encuentro Económico de Jackson Hole del año pasado, el presidente de la Fed, Powell, envió una clara señal de que había llegado el momento de comenzar a bajar las tasas, lo que fue seguido por un recorte de tasas más amplio de 50 puntos básicos en la reunión del FOMC de septiembre.
En el Simposio Económico de Jackson Hole de este mes, los participantes del mercado estarán atentos para ver si el presidente Powell valida la previsión de que los recortes de tasas se reanuden el próximo mes.
El riesgo es que el presidente Powell se abstenga de proporcionar una señal clara sobre el momento del próximo recorte de tasas, lo que le daría a la Fed más tiempo para seguir evaluando los datos entrantes antes de la reunión del FOMC de septiembre lo cual podría empujar el dólar, por el silencio alcista.
JPY
El JPY tuvo una semana positiva por 3 factores principalmente: La tensión previa a un posible desacuerdo entre Putin y Trump favorecía la demanda de JPY hasta el último momento, la insistencia del secretario del Tesoro en que BOJ deba subir sus tasas de interés y unos datos económicos del PIB y el PPI que sorprendieron positivamente las previsiones dando respaldo a los halcones del BOJ.
Las expectativas de subida de tipos del BoJ se han visto alentadas esta semana por la publicación del último informe del PIB de Japón, que reveló que la economía fue más resistente de lo esperado en el primer semestre de este año ante la mayor incertidumbre relacionada principalmente con el comercio con Estados Unidos. La economía de Japón se expandió más fuertemente de lo esperado a una tasa anualizada del 1,0% en el segundo trimestre, y la contracción inicialmente reportada del -0,2% en el primer trimestre se revisó para mostrar un crecimiento del 0,6%.
Como resultado, la economía japonesa se ha expandido por cinco trimestres consecutivos, lo que representa la racha de crecimiento positivo más larga desde 2017 y principios de 2018. El desglose del gasto reveló que el consumo final privado aumentó por segundo trimestre consecutivo un 0,2 % en el segundo trimestre. La inversión de capital repuntó al 1,3 % en el segundo trimestre desde el 1,0 % del primero. A pesar de la disrupción arancelaria, las exportaciones (2,0 %) aumentaron con mayor fuerza que las importaciones (0,6 %).
En general, el informe debería brindar al Banco de Japón mayor confianza en que la economía japonesa está resistiendo mejor de lo esperado en lo que va de año a las perturbaciones externas negativas. El Banco de Japón ya ha reconocido que la incertidumbre sobre las perspectivas económicas se ha aliviado en respuesta al acuerdo comercial entre Estados Unidos y Japón, lo que debería contribuir aún más a mitigar los riesgos a la baja para el crecimiento.
Actualmente existe una mayor probabilidad de que se reanuden las subidas de tipos este año en octubre si los datos de inflación respaldan la narrativa.
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