El d贸lar estadounidense ha continuado debilit谩ndose durante la 煤ltima semana, extendiendo la ola de ventas desde la publicaci贸n del informe de NFP de julio, mucho m谩s d茅bil. Los datos mixtos de inflaci贸n de EE. UU. para julio no han alterado significativamente las expectativas del mercado de que la Fed reanude los recortes de tasas el pr贸ximo mes.
El pr贸ximo Simposio Econ贸mico de Jackson Hole ser谩 el pr贸ximo evento clave y est谩 programado para celebrarse entre el 21 y el 23 de agosto. Los participantes del mercado estar谩n atentos para ver si el presidente de la Fed, Powell, ofrece m谩s claridad sobre el momento del pr贸ximo recorte de tasas o deja la opcionalidad sobre la mesa mientras contin煤an evaluando la publicaci贸n de los pr贸ximos datos econ贸micos antes de la reuni贸n del FOMC de septiembre.
Por el contrario, el Banco de Jap贸n se habr谩 sentido alentado por un crecimiento econ贸mico m谩s s贸lido en Jap贸n durante el primer semestre de este a帽o. Junto con el reciente acuerdo comercial entre EE. UU. y Jap贸n, parecen dar m谩s confianza al banco para la reanudaci贸n de las subidas de tasas en octubre.
AUD: RBA recorte bajista
El Banco de la Reserva de Australia redujo su principal tasa de pol铆tica monetaria en 25 puntos b谩sicos, del 3,85 % al 3,60 % en su reuni贸n y en l铆nea con el pron贸stico. Esta tasa se mantuvo sin cambios en la reuni贸n anterior del RBA en julio, tras su recorte en abril. La decisi贸n sobre la tasa coincidi贸 con la publicaci贸n de las previsiones econ贸micas actualizadas en la Declaraci贸n trimestral de Pol铆tica Monetaria.
En el comunicado que acompa帽a a la decisi贸n, los funcionarios destacaron las recientes ca铆das de la inflaci贸n y destacaron las previsiones actualizadas del personal, y que indican que la inflaci贸n subyacente continuar谩 moder谩ndose hasta situarse en torno al punto medio del rango objetivo del 2% al 3%. A pesar de la persistente tensi贸n en el mercado laboral, los funcionarios se帽alaron que la incertidumbre sobre las tensiones comerciales mundiales representa un riesgo para el gasto de los hogares y las empresas.
Considerando estas consideraciones, los funcionarios concluyeron que estaba justificado el recorte de tasas, pero tambi茅n enfatizaron que se mantienen cautelosos sobre las perspectivas. Reiteraron que la pol铆tica monetaria est谩 bien posicionada para responder con decisi贸n si los factores externos afectan la situaci贸n econ贸mica interna.
La decisi贸n de justificar un recorte de tasas refleja la confianza de las autoridades en las perspectivas de inflaci贸n.
Las autoridades tambi茅n han revisado a la baja sus previsiones de crecimiento. Se prev茅 que la econom铆a australiana crezca un 1,7 % interanual en el trimestre hasta diciembre de 2025, frente al 2,1 % anterior, y un 2,1 % en el trimestre hasta diciembre de 2026, frente al 2,2 % anterior.
Inflaci贸n y crecimiento en EE.UU
La inflaci贸n de precios al consumidor de EE. UU. de julio es benigna en apariencia, pero contiene indicios subyacentes de los efectos inflacionarios previstos del aumento de aranceles. Por ejemplo, los precios de muebles, equipos fotogr谩ficos y veh铆culos aumentaron mensualmente al ritmo m谩s r谩pido desde abril o mayo. Sin embargo, el hecho de que el impacto no sea m谩s generalizado podr铆a dar a la Fed mayor confianza para reducir los tipos de inter茅s en septiembre.
Tanto el 铆ndice de precios al consumidor (IPC) como el 铆ndice de precios al productor (IPP) de julio sugieren que la presi贸n sobre los precios est谩 comenzando a aumentar. Al analizar los datos, es bastante evidente que los precios est谩n subiendo en las categor铆as relacionadas con las importaciones. Los nuevos aranceles y los consiguientes esfuerzos de las empresas por recuperar los costos son cada vez m谩s visibles.
Si bien esto es menos evidente en las cifras del IPC de julio, el IPP apunta a un aumento de los precios al consumidor en los pr贸ximos meses. Lo que queda en duda es cu谩nto de los costos deber谩n pagar los consumidores, cu谩l ser谩 su magnitud y cu谩nto tardar谩n en reflejarse los datos de inflaci贸n
Las ventas minoristas en EE. UU. se mantuvieron dentro de lo previsto en julio, mientras que la lectura de junio se revis贸 al alza. Los datos subyacentes son dispares, con contracciones en algunos sectores expuestos a aranceles, pero suficiente resiliencia del gasto en categor铆as como autom贸viles, as铆 como en tiendas departamentales y de muebles.
EUROPA: Primera Se帽al de Alerta
El 谩nimo econ贸mico de Alemania se deterior贸 en agosto de 2025, con el indicador de sentimiento econ贸mico desplom谩ndose a 34,7, 18 puntos menos que en julio. Esto marca una ruptura en la tendencia alcista que se prolong贸 durante meses, lo que refleja la creciente inquietud entre los expertos del mercado financiero.
El acuerdo comercial UE-EE. UU., anunciado recientemente, en lugar de impulsar la confianza, gener贸 decepci贸n. La preocupaci贸n se centra en sus limitados beneficios para industrias alemanas clave, en particular la qu铆mica, la farmac茅utica, la ingenier铆a mec谩nica, la metalurgia y la automoci贸n, que ya lidian con una demanda moderada.
Las revisiones a la baja de las expectativas de crecimiento subrayan que la desaceleraci贸n no se limita a Alemania, sino que se extiende a toda la UE, aunque para tomar cartas en el asunto tendremos que esperar los datos europeos de esta semana sobre PMIs y confianza del consumidor europea.
GBP: Mejora en los datos econ贸micos
El informe sobre el empleo en el Reino Unido ha sido algo optimista: la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,7 % en junio, en l铆nea con las expectativas y sin cambios respecto al mes anterior. El empleo sorprendi贸 positivamente con +239 000 frente a los +185 000 esperados (3M/3M) .Las n贸minas del mes de julio cayeron 8.000 puestos, la cifra m谩s baja desde enero, y el dato de junio se revis贸 al alza hasta -26.000 puestos (desde -41.000).
En cuanto a los salarios, se confirma el enfriamiento:
La remuneraci贸n retrocede claramente: salario total al +0,5 % y salario regular al +0,9 %, los aumentos m谩s bajos desde finales de 2022.
La econom铆a del Reino Unido mantuvo su trayectoria de crecimiento en el segundo trimestre de 2025, con un aumento del PIB del 0,3 %, tras una expansi贸n m谩s s贸lida del 0,7 % en el primer trimestre. En comparaci贸n con el mismo per铆odo de 2024, el PIB creci贸 un 1,2 %, lo que refleja un impulso constante, aunque moderado.
En t茅rminos de producci贸n, el sector servicios, el dominante en el Reino Unido, se expandi贸 un 0,4 %, mientras que la construcci贸n registr贸 un s贸lido crecimiento del 1,2 %, lo que subraya la resiliencia de la actividad de infraestructura y edificaci贸n.
Sin embargo, la producci贸n se contrajo un 0,3 %, lo que pone de manifiesto las continuas presiones en la manufactura y las industrias afines.
En general, el desempe帽o del segundo trimestre apunta a una econom铆a estable, impulsada por los servicios, impulsada por la construcci贸n, pero atenuada por la debilidad de la producci贸n.
LA REUNI脫N de JACKSON HOLE
El pr贸ximo evento de pol铆tica monetaria de la Fed ser谩 el Meeting Econ贸mico Anual de Jackson Hole, programado para el 21 y el 23 de agosto. El tema del simposio de este a帽o se titula "Mercados Laborales en Transici贸n: Demograf铆a, Productividad y Pol铆tica Macroecon贸mica". El Simposio Econ贸mico de Jackson Hole ha sido hist贸ricamente un foro clave para que la Fed se帽ale cambios importantes en la pol铆tica monetaria.
En el Encuentro Econ贸mico de Jackson Hole del a帽o pasado, el presidente de la Fed, Powell, envi贸 una clara se帽al de que hab铆a llegado el momento de comenzar a bajar las tasas, lo que fue seguido por un recorte de tasas m谩s amplio de 50 puntos b谩sicos en la reuni贸n del FOMC de septiembre.
En el Simposio Econ贸mico de Jackson Hole de este mes, los participantes del mercado estar谩n atentos para ver si el presidente Powell valida la previsi贸n de que los recortes de tasas se reanuden el pr贸ximo mes.
El riesgo es que el presidente Powell se abstenga de proporcionar una se帽al clara sobre el momento del pr贸ximo recorte de tasas, lo que le dar铆a a la Fed m谩s tiempo para seguir evaluando los datos entrantes antes de la reuni贸n del FOMC de septiembre lo cual podr铆a empujar el d贸lar, por el silencio alcista.
JPY
El JPY tuvo una semana positiva por 3 factores principalmente: La tensi贸n previa a un posible desacuerdo entre Putin y Trump favorec铆a la demanda de JPY hasta el 煤ltimo momento, la insistencia del secretario del Tesoro en que BOJ deba subir sus tasas de inter茅s y unos datos econ贸micos del PIB y el PPI que sorprendieron positivamente las previsiones dando respaldo a los halcones del BOJ.
Las expectativas de subida de tipos del BoJ se han visto alentadas esta semana por la publicaci贸n del 煤ltimo informe del PIB de Jap贸n, que revel贸 que la econom铆a fue m谩s resistente de lo esperado en el primer semestre de este a帽o ante la mayor incertidumbre relacionada principalmente con el comercio con Estados Unidos. La econom铆a de Jap贸n se expandi贸 m谩s fuertemente de lo esperado a una tasa anualizada del 1,0% en el segundo trimestre, y la contracci贸n inicialmente reportada del -0,2% en el primer trimestre se revis贸 para mostrar un crecimiento del 0,6%.
Como resultado, la econom铆a japonesa se ha expandido por cinco trimestres consecutivos, lo que representa la racha de crecimiento positivo m谩s larga desde 2017 y principios de 2018. El desglose del gasto revel贸 que el consumo final privado aument贸 por segundo trimestre consecutivo un 0,2 % en el segundo trimestre. La inversi贸n de capital repunt贸 al 1,3 % en el segundo trimestre desde el 1,0 % del primero. A pesar de la disrupci贸n arancelaria, las exportaciones (2,0 %) aumentaron con mayor fuerza que las importaciones (0,6 %).
En general, el informe deber铆a brindar al Banco de Jap贸n mayor confianza en que la econom铆a japonesa est谩 resistiendo mejor de lo esperado en lo que va de a帽o a las perturbaciones externas negativas. El Banco de Jap贸n ya ha reconocido que la incertidumbre sobre las perspectivas econ贸micas se ha aliviado en respuesta al acuerdo comercial entre Estados Unidos y Jap贸n, lo que deber铆a contribuir a煤n m谩s a mitigar los riesgos a la baja para el crecimiento.
Actualmente existe una mayor probabilidad de que se reanuden las subidas de tipos este a帽o en octubre si los datos de inflaci贸n respaldan la narrativa.
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