Estados Unidos ha sufrido esta semana una semana de "triple venta", con el rendimiento a 30 años subiendo 6 puntos básicos, el S&P 500 bajando un 2,0% aproximadamente y el dólar estadounidense, calculado sobre la base del DXY, un 1,7% más bajo.
El presidente Trump, y justo un viernes, se ha encargado de poner patas arriba una semana al anunciar que implementará un arancel del 50% a las importaciones de la UE, a partir del 1 de junio. El EUR/USD ha caído drásticamente tras la noticia, pero se mantiene al alza esta semana. Un arancel del 50% podría resultar en un fuerte impacto en el PIB de la eurozona y probablemente motivaría al BCE a recortar el tipo de interés de forma más agresiva, ya que el evento anunciado va directamente dirigido al Euro.
Aun así, y como ya podemos intuir, no podemos estar seguros de que esta medida se lleve a cabo. Lo mismo hizo Trump diciendo que un arancel del 80% a China le parece adecuado, pero luego cambió de parecer, por lo que este anuncio aún podría cambiar. Sin embargo, lo que esto sí demuestra es que las preocupaciones de los inversores sobre los activos estadounidenses, debido a la pésima gestión de la política económica, siguen vigentes.
Otro tema muy sonado fue el caso de Japón tras las palabras del actual primer ministro de Japón, Shigeru Ishiba. Este declaró recientemente que la situación fiscal de Japón es “peor que la de Grecia”. Esta afirmación se realizó en un contexto de rechazo por su parte de las propuestas de la oposición para implementar recortes fiscales financiados mediante una mayor emisión de deuda pública.
Un tema que tuvo una repercusión muy grande al hacerse eco rápidamente, pero que en el fondo no es ninguna novedad, la deuda japonesa ya era la más alta del G10 con respecto al GDP, de hecho relativamente ha disminuido desde el pico del 2022.
Contexto Macro del Euro : Mixto
La actividad empresarial de la eurozona se tambaleó en mayo de 2025, marcando la primera contracción en cinco meses, ya que el PMI compuesto cayó a 49,5 desde 50,4, su mínimo en seis meses. El sector servicios lideró la contracción, donde la producción disminuyó al ritmo más rápido desde enero de 2023 (48,9 desde 50,1), en medio de una persistente debilidad en los nuevos pedidos y una creciente incertidumbre. Mientras tanto, el sector manufacturero mostró leves signos de estabilización, con un aumento de la producción por tercer mes consecutivo y los nuevos pedidos poniendo fin a un descenso de tres años, lo que subraya una tímida transición hacia la recuperación (49,4 desde 49,0).
A pesar de ello, el entorno general de la demanda sigue siendo frágil, con una caída de los nuevos pedidos en todos los sectores por duodécimo mes consecutivo y un debilitamiento de la demanda de exportaciones. El empleo se estancó, ya que la pérdida de empleos en el sector manufacturero compensó las modestas ganancias en el sector servicios, especialmente en Alemania y Francia, que entraron en zona de contracción.
Las presiones inflacionarias se moderaron, aunque de forma desigual. El sector manufacturero se enfrentó a la caída de los precios de los insumos,mientras que los proveedores de servicios se enfrentaron a una elevada presión de los costes. La confianza empresarial se desplomó aún más, alcanzando su mínimo en 19 meses, impulsada por el pesimismo en el sector servicios, donde la confianza se desplomó a niveles no vistos desde 2012, fuera de la pandemia. En cambio, los fabricantes se mostraron más optimistas.
Inflación en la Libra: Mejora su Ponderación
La inflación en el Reino Unido se aceleró con mayor fuerza de lo previsto, con un aumento del índice de precios al consumo (IPC) del 3,5 % interanual, desde el 2,6 % de marzo. En términos mensuales, la inflación se disparó un 1,2 %, en comparación con el 0,3 % del mes anterior y un 0,2 % por encima de la previsión de consenso.
La inflación subyacente, que excluye artículos volátiles como alimentos y energía, también subió ligeramente hasta el 3,8%, lo que indica que las presiones subyacentes sobre los precios persisten. Cabe destacar que los precios de los bienes aumentaron del 0,6% al 1,7%, mientras que la inflación de los servicios se disparó del 4,7% al 5,4%, impulsada por el aumento de los costos en los sectores de la vivienda, el transporte y el ocio.
El índice más amplio del IPC, que incluye los costos de vivienda de los propietarios, aumentó del 3,4 % anual al 4,1 %, lo que pone de relieve el papel de la vivienda en el aumento de la presión inflacionaria.
Si bien la ropa y el calzado ejercieron cierta presión a la baja, no fue suficiente para contrarrestar los aumentos generalizados en otros sectores. Estas cifras sugieren que la inflación no solo está resurgiendo, sino que se está integrando cada vez más en el sector servicios, lo que puede plantear desafíos para la política monetaria, especialmente si el crecimiento salarial sigue el mismo patrón.
Las ventas minoristas en el Reino Unido se recuperaron con fuerza en abril de 2025, con un aumento del 1,2% en los volúmenes, un 0,9% por encima de la previsión general y el mayor incremento mensual desde mediados de 2021. Este impulso culmina cuatro meses consecutivos de crecimiento, con un incremento interanual del 5,0%, unos 1,5 puntos porcentuales por encima de la previsión general.
Detalles más específicos del informe de ventas Minoristas:
Los minoristas de alimentación fueron los más beneficiados, con un aumento del 3,9% atribuido al buen tiempo, que impulsó la actividad en supermercados y tiendas especializadas. Sin embargo, las tiendas de productos no alimentarios experimentaron una ligera caída del 0,7%, lo que refleja una desaceleración tras un sólido rendimiento en marzo, especialmente en las categorías de ropa y ocio. A pesar de la transición digital de los últimos años, el gasto en línea disminuyó ligeramente un 0,3 % intermensual, lo que redujo la cuota de mercado de las ventas en línea al 26,8 %. Aun así, el crecimiento anual de las ventas en línea se mantuvo saludable en un 6,1 %, lo que indica un interés sostenido por los canales digitales.
Cabe destacar que el volumen de ventas ha superado los niveles pre-pandemia, lo que sugiere una renovada confianza del consumidor.
AUD: Bullock habló
El Banco de la Reserva de Australia redujo su principal tasa de política monetaria, la tasa de efectivo, en 25 puntos básicos, del 4,10 % al 3,85 % en su última reunió.
La decisión sobre la tasa coincidió con la publicación de las previsiones económicas actualizadas en la Declaración de Política Monetaria trimestral. En el comunicado que acompaña a la decisión, los funcionarios destacaron las recientes caídas de la inflación y expresaron su optimismo respecto a que los riesgos para las perspectivas inflacionarias se han equilibrado, tras la mayor preocupación previa por los riesgos al alza. Esto, en su opinión, refuerza la confianza en que la inflación se mantendrá en torno al punto medio de su rango objetivo del 2% al 3% durante gran parte del período de pronóstico.
Sin embargo, a pesar de la persistente rigidez (fortaleza) en el mercado laboral, los funcionarios mantienen la incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento.
La decisión de un recorte de tasas se debe a que han revisado a la baja sus pronósticos de inflación a corto plazo. Se prevé que la inflación general se sitúe en el 3,0 % a finales de 2025, inferior al pronóstico anterior del 3,7 % realizado en febrero, y que se mantenga estable en el 3,1 % a mediados de 2026 y el 2,8 % a finales de 2026.
El pronóstico para la media recortada de la inflación (más importante) a finales de 2026 también se ha revisado ligeramente a la baja, del 2,7 % al 2,6 %. Se prevé que ambos indicadores de inflación se sitúen en el 2,6 % a mediados de 2027, inferior al 2,7 % anterior. Las autoridades también han revisado a la baja sus previsiones de crecimiento. Se prevé que la economía australiana crezca un 2,1 % interanual en el trimestre hasta diciembre de 2025, frente al 2,4 % anterior, y un 2,2 % en el trimestre hasta marzo de 2026, frente al 2,3 % anterior.
En la conferencia de prensa posterior a la reunión, la gobernadora Michele Bullock confirmó que los funcionarios consideraron brevemente mantener las tasas sin cambios nuevamente en esta reunión, pero luego debatieron entre recortar las tasas de política monetaria en 25 o 50 puntos básicos. Si bien no se comprometió con la posibilidad de una serie de recortes de tasas en las próximas reuniones, enfatizó que los funcionarios ahora tienen mayor margen para responder a los nuevos datos, lo que sugiere que están más abiertos a recortar aún más las tasas si las condiciones lo permiten.
JPY: BOJ & Inversores Japoneses
Tras el sinfín de noticias sobre la posible falta de solvencia del gobierno japonés, el Banco de Japón respondió mostrándose indiferente al aumento de los rendimientos a largo plazo. El miembro del consejo de política monetaria Asahi Noguchi, un conocido moderado (a favor de recorte de tipos), no vio ninguna relación entre la política de balance del Banco de Japón y el aumento de los rendimientos e insinuó que la medida no incitará al Banco de Japón a cambiar de rumbo ( a ampliar su compra de bonos japoneses con el fin de reducir los rendimientos, QE).
El gobernador Ueda, en Canadá, se abstuvo de analizar los movimientos a corto plazo de los rendimientos. El gobernador Ueda ha declarado que uno de sus principales objetivos es normalizar el marco de política monetaria del Banco de Japón (BoJ) y volver al estándar global de utilizar los tipos de interés a corto plazo para ajustar la política monetaria. Por lo tanto, no prevemos ningún cambio significativo en la política monetaria.
Lo que el Banco de Japón podría considerar es reajustar sus planes de compra de bonos del Tesoro Japonés (JGB) y revertir la reducción en las compras de bonos del Tesoro Japonés (JGB) a muy largo plazo ( esto se debe a que con los tipos de interés más altos, el BOJ redujo la compra de bonos). Sin embargo, con lo sucedido es improbable que cambie el ritmo actual de reducción de las compras en 400.000 millones de yenes mensuales cada trimestre hasta el primer trimestre de 2026.
El movimiento de mayo del rendimiento del JGB hasta el máximo de esta semana fue de 50 puntos básicos, y los datos semanales de flujo del Ministerio de Hacienda indican que los inversores extranjeros se han alejado de los JGB . Los inversores extranjeros han vendido bonos japoneses durante tres semanas consecutivas, con un drástico cambio de tendencia: desde compras récord en un total de cuatro semanas de 6.168 billones de yenes hace cuatro semanas, hasta ventas netas por un total de 1.235 billones de yenes. Si los inversores extranjeros se mantienen alejados, se requerirá una renovada demanda de los inversores nacionales para estabilizar el mercado. Las compañías de seguros de vida y los bancos deberían volver con rendimientos más altos, aunque la confianza en los bonos del Tesoro de Estados Unidos será importante para determinar el apetito por el riesgo de los bonos ( si EE.UU paga más por su deuda, es de esperar que eso motive un flujo hacia allí).
Por otro lado, los datos de inflación nacional publicados el viernes fueron más sólidos de lo esperado, mientras que las negociaciones salariales sugieren que tendremos otro año de aumentos salariales cercanos a niveles no vistos desde principios de la década de 1990, de allí que dificilmente este suceso, salvo cambios importantes, influya en las decisiones del BOJ de normalizar la política monetaria ( subir tipos caso de ser necesario).
¿Qué Podría Afectar al USD/JPY?
Si bien Stephen Miran (presidente del Consejo de Asesores Económicos de Trump) declaró anteayer que Estados Unidos mantiene su política de buscar un dólar fuerte, la mayoría de los participantes del mercado asumen que Trump busca un dólar más débil. Los inversores japoneses son grandes tenedores de bonos extranjeros y es probable que aumenten su cobertura contra los riesgos de depreciación del dólar, especialmente a medida que los costos de cobertura (comisiones swap por las posiciones cortas en USD/JPY) se reducen a medida que la Fed reanuda la flexibilización monetaria ( reducción de tipos)
Los datos de la posición de inversión internacional del Ministerio de Hacienda muestran que los inversores japoneses poseen 350 billones de yenes en títulos de deuda extranjera a largo plazo (2,4 billones de dólares) y, por lo tanto, pequeños cambios en la cobertura cambiaria resultarían en una considerable compra de yenes ( atentos a las decisiones de la FED).
Últimas Actualizaciones Políticas sobre el USD
La curva de rendimientos estadounidense ha seguido empinándose durante la última semana, con el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años acercándose al máximo del ciclo del 5,18% registrado en octubre de 2023. Esto se produce tras la decisión de Moody's de retirar finalmente a Estados Unidos su última calificación crediticia AAA restante. Si bien la rebaja debería tener un impacto limitado a la hora de obligar a los inversores a ajustar su exposición a los bonos del Tesoro estadounidense, constituye otro oportuno recordatorio del deterioro de las perspectivas fiscales estadounidenses, que sigue siendo un obstáculo estructural para el dólar. Moody's señaló que esperaba que el déficit presupuestario estadounidense se ampliara desde un ya elevado 6,4% del PIB el año pasado hasta el 9% para 2035, y que la deuda aumentara desde alrededor del 98% del PIB en 2024 hasta el 134% para 2035. Esto ocurre en un momento en que la Cámara de Representantes acaba de aprobar la Ley One Big Beautiful Bill ( recorte de impuestos).
El Senado comenzará a trabajar en los cambios al proyecto de ley durante la primera semana de junio. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estima que el proyecto de ley de la Cámara de Representantes elevaría el déficit presupuestario al 7% del PIB en el ejercicio fiscal 2026-2028, tras considerar los costos adicionales de las tasas de interés.
Al mismo tiempo, la debilidad del dólar estadounidense se ha visto impulsada por la creciente especulación de que la administración Trump está presionando a otros países para que permitan que sus monedas se fortalezcan frente al dólar estadounidense como parte de los acuerdos para evitar que se implementen "aranceles recíprocos" más altos después de la fecha límite del 9 de julio.
Esto último no es oficial, y ha sido desmentido por el jefe de la Casa Blanca, pero es lo que los participantes están viendo a juzgar por las acciones políticas y comerciales llevadas a cabo.
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