La anterior semana estuvo marcada por un inicio de sentimiento de pro-riesgo, pero eclipsada a final de semana por una serie de eventos geopolíticos y datos macroeconómicos que tuvieron algo más que decir.
Ha sido una semana de colocar piezas, de conocer los primeros movimientos macroeconómicos y geopolíticos relevantes para una mejor preparación.
Analizaremos los 4 eventos principales de esta semana ocurridos al final de esta, y que los tendremos en cuenta para el futuro, empezando por la próxima semana.
🇺🇸 USD: Reporte del EMPLEO
El último informe sobre el empleo en EE. UU. confirma una desaceleración clara de la dinámica del mercado laboral a finales de año.
La creación de puestos de trabajo no agrícolas solo alcanzó los +50 000 en diciembre, una cifra algo inferior al consenso de +60 000 y muy lejos de las medias de años anteriores. Además, las revisiones de los meses anteriores han sido francamente decepcionantes: -8 000 en noviembre (ahora +56 000) y -68 000 en octubre (ahora -173 000).
En el conjunto de 2025, solo se crearon 584 000 puestos de trabajo, frente a los más de 2 millones de 2024.
Detalles del informe:
- Tasa de desempleo: 4,4 % frente al 4,5 % esperado (anterior: 4,6 %). Sin redondear, se sitúa en el 4,375 %, lo que supone un descenso de casi 0,2 puntos porcentuales, pero relacionado en parte con una disminución de la tasa de participación (62,4 % frente al 62,5 %).
- Nóminas privadas: +37 000 frente a los 64 000 previstos
- Fabricación: -8000 (frente a los -5000 previstos)
- Gobierno: +27 000 (frente a los -5000 de noviembre)
- Sectores en alza:
- Ocio y hostelería: +47 000
- Asistencia sanitaria y social: +38 500
- Sectores en descenso:
- Comercio minorista: -25 000
- Construcción: -11 000
- Servicios empresariales: -9000
- Salario medio por hora:
- +0,3 % m/m (en línea con el consenso)
- +3,8 % a/a (por encima de las expectativas del 3,6 %)
- Jornada media semanal: 34,2 h frente a las 34,3 h previstas
- U6 (subempleo): 8,4 % frente al 8,7 % anterior
Implicaciones para el mercado:
El informe es débil en general, pero no catastrófico, y sobre todo no lo suficientemente malo como para provocar el pánico en la Fed. La desaceleración es visible pero contenida, y la caída de la tasa de desempleo, aunque sesgada por la demografía, es una señal positiva.
En resumen: el mercado laboral es menos dinámico, pero no está en caída libre.
De hecho, los mercados han ajustado sus expectativas sobre la Fed:
- La probabilidad de un recorte en enero sigue siendo muy baja (12 %),
- La de marzo sube al 40 %,
- El mercado espera 54,7 pb de bajada en el año (es decir, algo más de dos recortes).
En resumen
El informe confirma un aterrizaje gradual del mercado laboral estadounidense. No hay señales de alarma, pero está claro que la dinámica ya no es la misma que en 2024.
La Fed puede mantenerse paciente, al igual que los mercados.
🇨🇦 CAD: Reporte del EMPLEO
El mercado laboral canadiense cierra 2025 con resultados dispares. La economía creó más de 8200 puestos de trabajo en diciembre, ligeramente por encima de las expectativas (-5000), pero la cifra oculta una dinámica menos favorable de lo que parece.
Tras tres meses sólidos, el impulso se está desvaneciendo.
Detalles del informe:
- Empleo total: +8,2 mil (frente a los -5 mil esperados, +53,6 mil en noviembre)
- Empleo a tiempo completo: +50,2 mil
- Empleo a tiempo parcial: -42,0 mil
- Tasa de desempleo: 6,8 % (frente al 6,6 % esperado, 6,5 % en noviembre)
- Participación: 65,4 % (frente al 65,1 % anterior)
- Tasa de empleo: 60,9 % (sin cambios)
El aumento del desempleo es principalmente técnico: el número de personas activas se ha disparado en 81 000, lo que ha elevado la participación al nivel más alto desde julio.
En pocas palabras, más personas han vuelto al mercado laboral, lo que es una señal bastante positiva a pesar del efecto mecánico sobre el desempleo.
Sectores:
- Aumento notable:
- Salud y asistencia social: +21 000
- Servicios diversos: +15 000
- Construcción: +11 000
- Descenso notable:
- Servicios profesionales, científicos y técnicos: -18 000
- Alojamiento y restauración: -12 000
Remuneraciones:
- Salarios por hora (permanentes, interanual): +3,7 % (frente al 4,0 % en noviembre). Moderación confirmada en los salarios, lo que podría lastrar el consumo en 2026 si la tendencia se prolonga.
Interpretación macroeconómica: un mercado en transición
Tras una notable recuperación entre septiembre y noviembre, el empleo parece volver a estancarse. Esta ralentización no es sorprendente: 2025 ha sido un año complicado para el mercado laboral canadiense, lastrado por la incertidumbre comercial (guerra arancelaria con EE. UU.), una desaceleración industrial y una demanda interna en declive.
En el conjunto del año, la tendencia es clara: pocas pérdidas netas, pero un progresivo agotamiento del impulso.
El desempleo volvió a subir hasta el 7 % durante el año, antes de retroceder a finales de año.
Implicaciones para el Banco de Canadá: se confirma el statu quo
El informe no cambia fundamentalmente la situación para el Banco de Canadá:
- El mercado laboral sigue demasiado tenso para justificar una bajada de los tipos a corto plazo.
- Por otro lado, la moderación de los salarios y el repunte de la participación abogan por una postura expectante.
El Banco de Canadá ya realizó un recorte preventivo en diciembre, pero debería esperar en los próximos meses, a la espera de señales más claras en materia de inflación y crecimiento.
En resumen
- No hay nada alarmante, pero el impulso se está deteriorando claramente.
- Aumento del desempleo ≠ destrucción de empleo, sino retorno de la oferta.
- El Banco de Canadá permanece al margen, en modo dependiente de los datos.
🇯🇵 JPY: Takaichi está considerando convocar elecciones generales anticipadas
Este viernes se informó que la Primera Ministra Sanae Takaichi está sopesando disolver la Cámara Baja y celebrar una elección general en febrero, para reforzar su mayoría y afianzar su mandato político.
Esta noticia llegó junto con reportes de tensión diplomática en Asia, particularmente entre Japón y China, vinculada a las posturas firmes de Takaichi sobre seguridad regional (incluido Taiwán).
Implicaciones para el JPY y el mercado FX:
Expectativas de política monetaria menos restrictiva
Takaichi ha sido vista por muchos como poco entusiasta de endurecer agresivamente la política monetaria del Banco de Japón, y una elección anticipada puede reforzar esa expectativa.
Si gana y aumenta su popularidad en la cámara baja, podrían reducirse las apuestas de subida de tipos de interés por parte del BOJ.
Tensiones diplomáticas con China
Más allá de la política doméstica, las declaraciones de Takaichi sobre China y Taiwán han enfriado la confianza regional y añadido presión bajista sobre el JPY, pues aumenta el riesgo percibido.
🇺🇸 USD: Qué pasó con el juicio sobre aranceles este viernes
No hubo fallo este viernes.
La Corte Suprema de EE. UU. no emitió una sentencia definitiva sobre la legalidad de los aranceles del expresidente Trump —un caso muy esperado que evaluará si la administración pudo imponer gravámenes tan amplios bajo una ley de emergencia económica.
Aunque el viernes estaba marcado como un “día de opiniones” (es decir, un día en que el tribunal publica sentencias), no se incluyó el fallo de los aranceles en las decisiones del día.
La decisión ahora se espera para el próximo miércoles 14 de enero (cuando se publique otra tanda de fallos del Tribunal) —incluido este caso si está listo.
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