Resumen de lo sucedido esta semana
La semana comenzó con un tema claro y contundente: el excelente desempeño de la economía estadounidense. El dólar estadounidense dominó el mercado, con el índice DXY extendiendo su reciente racha alcista y superando con firmeza el nivel clave de 100.00. Esta narrativa prácticamente se confirmó a mediados de semana, ya que un sólido informe de empleo de ADP y un PMI de servicios del ISM sorprendentemente positivo reforzaron la percepción de una economía estadounidense robusta, alimentando el optimismo de la Reserva Federal.
Pero ese guión no solo se reescribió; sino que se hizo añicos en las últimas 48 horas de la sesión. El cambio radical comenzó abruptamente el jueves, cuando un aumento masivo en los despidos en Challenger, dio la primera señal de alarma.
La narrativa se desmoronó por completo el viernes con la publicación de un desalentador informe preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. La encuesta se desplomó hasta un mínimo histórico de 50,3, atribuyendo directamente el colapso de la confianza al estancamiento político en Washington y mostrando simultáneamente un preocupante repunte en las expectativas de inflación, lo que provocó un shock estanflacionario.
Las consecuencias fueron inmediatas. El optimismo sobre el buen desempeño de EE. UU. se desvaneció, reemplazado por el temor a una inminente desaceleración.
A esto tuvo que sumarse una ola de aversión al riesgo impulsada por una creciente ansiedad en el sector tecnológico, donde la preocupación por las elevadas valoraciones de la IA se vio exacerbada por la escalada en la guerra de chips entre EE. UU. y China.
Lo más destacable a nivel MACRO
EE.UU
Los datos estadounidenses pasan de la fortaleza a los temores de estanflación en 48 horas. El panorama económico dio un giro radical, impulsado exclusivamente por datos del sector privado ante la ausencia de informes oficiales debido al cierre del gobierno.
La semana comenzó con una perspectiva de buen desempeño de EE. UU., impulsada por un sólido informe de empleo de ADP y un PMI de servicios del ISM muy positivo el miércoles. Esta perspectiva se desvaneció menos de 24 horas después con un aumento en los recortes de empleo en Challenger. El declive se consolidó el viernes con un desalentador informe de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que atribuyó directamente al cierre del gobierno el desplome de la confianza y señaló el aumento de las expectativas de inflación, señal de un shock estanflacionario en los mercados.
Canadá
El CAD protagonizó la mayor sorpresa positiva de la semana con un informe de empleo de octubre excepcional, publicado el viernes, que mostró un aumento masivo que superó con creces las expectativas de una ligera caída e impulsó el dólar canadiense.
China
En contraste, los datos de China siguieron generando incertidumbre, con un PMI manufacturero decepcionante a principios de semana y datos comerciales oficiales publicados el viernes que mostraron una caída inesperada en las exportaciones, lo que afectó negativamente las perspectivas regionales.
Lo más destacable a nivel de Bancos Centrales
Respecto a la Reserva Federal, el discurso de la Fed estuvo condicionado por la volatilidad de los datos económicos y el cierre parcial del gobierno, factores que, según los funcionarios, generaban incertidumbre en la formulación de políticas. Los oradores mantuvieron un tono cauto y dependiente de los datos.
A pesar de la fuerte caída del dólar y las acciones a finales de la semana, las expectativas de un recorte de tipos en diciembre se mantuvieron notablemente estables.
El Banco de Inglaterra protagonizó la jornada con una postura neutra al mantener los tipos de interés. Si bien los tipos se mantuvieron sin cambios, una votación inesperadamente dividida (5-4), con cuatro miembros votando a favor de un recorte inmediato, transmitió una clara señal de relajación monetaria a los mercados. Esto contrastó marcadamente con el Banco de la Reserva de Australia, que mantuvo los tipos pero emitió una declaración restrictiva, elevando considerablemente sus previsiones de inflación.
Por otro lado, un dato del IPC sorprendentemente débil en Suiza consolidó la postura moderada del Banco Nacional Suizo, mientras que el BCE se mantuvo firmemente en una posición cómoda-neutral, a la espera de más datos.
Lo más destacable a nivel Extra MACRO
Tensiones entre EE. UU. y China en el sector de la IA
Se abrió un nuevo frente en la rivalidad tecnológica entre ambos países. Esta semana, China emitió una directiva que obliga al uso de chips de IA de fabricación nacional en los centros de datos estatales, seguida, a última hora del viernes, de informes que indicaban que la Casa Blanca había bloqueado los planes de NVIDIA para vender chips de IA de menor tamaño a China. Estas medidas representan una escalada significativa en la batalla de los semiconductores.
Cierre de Gobierno & Legalidad de los Aranceles
El cierre del gobierno estadounidense, prolongado durante un período récord, siguió siendo un tema dominante, afectando directamente la confianza del consumidor y dificultando el análisis de la Reserva Federal. Un intento de llegar a un acuerdo el viernes por la noche fue rechazado rápidamente, lo que garantiza que el estancamiento continúe. Por otra parte, la Corte Suprema comenzó a escuchar los argumentos sobre la legalidad de los aranceles del presidente Trump, y según informes, los jueces se mostraron escépticos ante las afirmaciones del gobierno en materia arancelaria.
Efectos en FX y los mercados
Las bolsas mundiales sufrieron un fuerte revés. El ánimo de principios de semana se deterioró el martes al hacerse patentes las elevadas valoraciones del sector de la IA, con la caída de las acciones de Palantir (PLTR). La liquidación se aceleró drásticamente el jueves, cuando los débiles datos laborales de EE. UU. cambiaron la narrativa del mercado, pasando de la "fortaleza de EE. UU." a la "desaceleración de EE. UU.", creando un clima de pesimismo generalizado que castigó a los índices estadounidenses durante el final de semana.
El yen japonés, considerado un refugio seguro, fue uno de los principales beneficiarios de este giro a la aversión al riesgo. El dólar canadiense cerró la semana con un fuerte impulso tras su excelente informe de empleo.
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