La semana comenz贸 con una ola de optimismo moderadoque anticipaban el inicio de un ciclo de flexibilizaci贸n monetaria (recortes) de la Reserva Federal. Sin embargo, el guion se vio dr谩sticamente alterado por un recorte agresivo de la Fed. Si bien la reducci贸n inicial de 25 puntos b谩sicos en la tasa y el gr谩fico de puntos moderado llevaron al d贸lar a un m铆nimo semanal, la conferencia de prensa del presidente Powell revirti贸 por completo la tendencia. Enfatiz贸 que el recorte se deb铆a 煤nicamente a la "gesti贸n de riesgos" y que la Fed no sent铆a la "necesidad de actuar con rapidez", una revisi贸n de la realidad agresiva que se vio fuertemente reforzada tan solo un d铆a despu茅s por una fuerte ca铆da en las solicitudes de subsidio por desempleo y una encuesta de la Fed de Filadelfia que super贸 con creces las expectativas.
Mientras la resiliencia econ贸mica estadounidense cobraba protagonismo, el panorama global se desmoronaba. La econom铆a neozelandesa se contrajo inesperadamente y el mercado laboral australiano se tambale贸, aplastando a las monedas de las Ant铆podas. La libra esterlina se vio golpeada por un desastre fiscal en los datos de endeudamiento p煤blico del Reino Unido. Mientras que el Banco de Jap贸n sorprendi贸 a los mercados con una postura agresiva, indicando su disposici贸n a endurecer la pol铆tica monetaria.
USD: Datos Econ贸micos
El panorama econ贸mico estadounidense se fortaleci贸 significativamente a lo largo de la semana. Si bien los d茅biles datos de la encuesta manufacturera de la Fed de Nueva York (lunes) y una fuerte ca铆da en los datos de construcci贸n de viviendas en agosto (mi茅rcoles) generaron cierta preocupaci贸n, estas se vieron eclipsadas por se帽ales de resiliencia. Las ventas minoristas de agosto (martes) superaron las expectativas en general, lo que provoc贸 que el indicador GDPNow de la Fed de Atlanta para el tercer trimestre se revisara al alza hasta el 3,4 %.
La narrativa se consolid贸 el jueves con una encuesta de la Fed de Filadelfia mucho m谩s s贸lida de lo esperado y, crucialmente, una fuerte ca铆da en las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo semanales a 231 000. Esta reversi贸n del pico de la semana anterior alivi贸 las preocupaciones sobre el mercado laboral que la Fed hab铆a destacado.
Powell da la vuelta la tortilla
El evento principal de la semana fue la decisi贸n de pol铆tica monetaria de la Reserva Federal. El FOMC recort贸 su tasa clave en 25 puntos b谩sicos, hasta el 4,00-4,25%, una medida que inicialmente se percibi贸 como moderada. El gr谩fico de puntos actualizado mostr贸 una proyecci贸n mediana de dos recortes adicionales de 25 puntos b谩sicos en 2025 .
El comunicado enfatiz贸 el problema del mercado laboral, y el nuevo gobernador Miran disinti贸 a favor de un recorte mayor de 50 puntos b谩sicos. Esto provoc贸 una ca铆da del d贸lar y un alza de los bonos. Sin embargo, la narrativa cambi贸 por completo durante la conferencia de prensa del presidente Powell. Powell enfatiz贸 que la decisi贸n era un "recorte de gesti贸n de riesgos" y que la Fed no "siente la necesidad de actuar con rapidez", enfatizando un enfoque basado en datos y reuni贸n por reuni贸n. Este tono agresivo revirti贸 por completo los movimientos iniciales del mercado, impulsando el d贸lar al alza.
Los comentarios posteriores del viernes pusieron de relieve la divisi贸n dentro del comit茅. El gobernador Miran, disidente y moderado, confirm贸 que 茅l era el punto m谩s bajo del plan para 2025 y que intentar铆a persuadir a sus colegas para que apoyaran recortes m谩s dr谩sticos. Por el contrario, el presidente de la Fed de Minneapolis, Kashkari (votante para 2026), si bien apoyaba el recorte, advirti贸 que la Fed deber铆a hacer una pausa si el mercado laboral demuestra resiliencia.
JPY: El Choque entre Pol铆tica y Macro Sigue...
La semana del yen japon茅s estuvo marcada por un dr谩stico cambio de postura restrictiva por parte del Banco de Jap贸n (BOJ), aunque fuera neutralizado en parte por el repunte del d贸lar estadounidense.
A principios de semana, peque帽as fluctuaciones del yen se relacionaron con los avances en la carrera por el liderazgo del partido gobernante, el PLD. La entrada de diferentes candidatos, como Shinjiro Koizumi, frente a Sanae Takaichi, percibida como una persona pesimista respecto al yen, gener贸 cierto revuelo antes de las elecciones del 4 de octubre.
Los datos comerciales muestran cierta resiliencia (mi茅rcoles): el d茅ficit comercial de Jap贸n en agosto fue menor de lo esperado, ya que la contracci贸n de las exportaciones fue menos severa de lo previsto.
Los decepcionantes datos de pedidos de maquinaria del jueves y un informe del IPC nacional en gran medida en l铆nea con las expectativas del viernes tuvieron un impacto m铆nimo en el mercado, ya que los inversores estaban completamente concentrados en las perspectivas de la pol铆tica del BoJ.
Los rumores de fondo sobre las pr贸ximas elecciones al liderazgo del PLD en Jap贸n manten铆an al JPY bajo presi贸n. Sin embargo, el viernes, la narrativa cambi贸 por completo con una postura restrictiva del Banco de Jap贸n (BOJ). Si bien el banco central mantuvo su tasa de inter茅s oficial sin cambios, como se esperaba, dos miembros de su junta directiva discreparon inesperadamente a favor de una subida de tipos de 25 puntos b谩sicos, y el banco sorprendi贸 a los mercados al anunciar que comenzar铆a a vender sus participaciones en ETF y J-REIT.
El gobernador Ueda reforz贸 el tono restrictivo en su rueda de prensa, se帽alando que el Banco de Jap贸n no esperar铆a necesariamente a que se materializara el impacto total de los aranceles estadounidenses antes de volver a subirlos.
Datos de la GBP
A principios de semana, la confianza se vio respaldada por los titulares positivos en torno a la visita de Estado del presidente Trump. El gobierno del Reino Unido anunci贸 m谩s de 1.250 millones de libras esterlinas en inversiones extranjeras procedentes de empresas financieras estadounidenses, y los informes sugirieron que ambos pa铆ses firmar铆an un acuerdo tecnol贸gico revolucionario.
El informe del IPC de agosto fue pr谩cticamente un evento sin relevancia, coincidiendo exactamente con las expectativas. El IPC general se mantuvo estable en el 3,8% interanual, mientras que el IPC subyacente se redujo del 3,8% al 3,6%. Los datos confirmaron la postura de espera del Banco de Inglaterra, pero no impulsaron nuevos movimientos de precios. Mercado laboral estable (martes): El informe de empleo de la semana tambi茅n estuvo en l铆nea con los pron贸sticos, mostrando una tasa de desempleo estable del 4,7% y un crecimiento salarial moderado como se esperaba.
Ventas minoristas s贸lidas (viernes): Mejores de las esperadas aunque eclipsadas por los datos de endeudamiento, las ventas minoristas de agosto fueron mejores de lo esperado, aumentando un 0,5 % intermensual (frente al 0,3 % esperado), lo que indica una continua resiliencia del consumidor del Reino Unido.
BOE: Ligeramente bajista, aunque sigue dependiente de la Data
El Comit茅 de Pol铆tica Monetaria (CPM) mantuvo la tasa de inter茅s en el 4,0%. La votaci贸n fue de 7 a 2, con los disidentes moderados Dhingra y Taylor votando nuevamente a favor de un recorte de 25 puntos b谩sicos, alegando la continua desinflaci贸n y los riesgos de recesi贸n.
Ritmo del Ajuste Cuantitativo (QT) Ralentizado : El Comit茅 de Pol铆tica Monetaria (MPC) tambi茅n vot贸 por 7 a 2 a favor de reducir el ritmo del Ajuste Cuantitativo (QT) de 100 000 millones de libras esterlinas anuales a 67 000 millones de libras esterlinas.
La decisi贸n gener贸 discrepancia entre ambas partes: Pill quer铆a mantener el ritmo de 100 000 millones de libras esterlinas por coherencia, mientras que Mann abogaba por una mayor desaceleraci贸n.
Suena el Timbre: Golpe Fiscal en la GBP
El shock fiscal eclipsa la resiliencia del consumidor (viernes): El dato clave de la semana en el Reino Unido fue una gran sorpresa negativa. El endeudamiento neto del sector p煤blico (PSNB) de agosto alcanz贸 la impresionante cifra de 17.962 millones de libras, superando con creces la previsi贸n de 12.750 millones de libras. Esto sit煤a el endeudamiento acumulado del a帽o fiscal en 11.000 millones de libras por encima de la previsi贸n de la OBR, lo que intensifica la presi贸n sobre la ministra de Hacienda Reeves antes del Presupuesto de Oto帽o y provoca una fuerte ca铆da de la libra esterlina.
CAD: Un USD m谩s fuerte, un BOC m谩s optimista de lo esperado y un T-MEC m谩s unido maquillaron la realidad subyacente
La inflaci贸n general se situ贸 ligeramente por debajo de lo previsto, en un 1,9% interanual (frente al 2,0% previsto). Cabe destacar que el promedio preferido por el BoC de los tres indicadores b谩sicos se redujo del 2,93 % al 2,86 %, lo que sugiere que las presiones subyacentes sobre los precios estaban disminuyendo.
Como se esperaba ampliamente, el Banco de Canad谩 redujo su tasa de pol铆tica monetaria en 25 puntos b谩sicos, hasta el 2,50 %. La medida fue bien anunciada y no gener贸 una reacci贸n inmediata significativa.
La declaraci贸n adjunta cit贸 una "econom铆a m谩s d茅bil y un menor riesgo alcista para la inflaci贸n" como la raz贸n principal para el recorte, afirmando que la medida era apropiada para "equilibrar mejor los riesgos". Esto no convenci贸 a los bajistas en el CAD, ya que puede interpretarse como un ajuste puntual a la espera de una mayor convicci贸n.
En su conferencia de prensa, el gobernador Tiff Macklem confirm贸 que existe un "claro consenso" para reducir la tasa de inter茅s oficial. Destac贸 la preocupaci贸n por la desaceleraci贸n del mercado laboral y se帽al贸 que, si bien no se ofreci贸 ninguna orientaci贸n a futuro, el banco evaluar铆a los riesgos( tanto macroecon贸micos como arancelarios y de estabilidad) en un "per铆odo m谩s corto de lo habitual". El detalle de la conferencia, ligeramente hawkish, fue la insistencia excesiva y exagerada de Macklem en el asunto inflacionario y la preocupaci贸n inflacionaria, aunque dej贸 claro que las componentes subyacentes estaba disminuyendo.
La reuni贸n del primer ministro canadiense, Carney, con la presidenta mexicana, Sheinbaum, para discutir el fortalecimiento de la asociaci贸n comercial y el anuncio de extensi贸n del tratado T-MEC respaldaron el CAD tras el comunicado de Macklem.
AUD & NZD: Toc贸 Corregir ganancias
La semana comenz贸 con datos de actividad decepcionantes de agosto en China, un socio comercial clave. Las cifras de ventas minoristas y producci贸n industrial, menores de lo esperado, publicadas el lunes generaron un tono subyacente negativo para las divisas vinculadas a las materias primas, incluso cuando los mercados esperaban un mayor est铆mulo por parte de Pek铆n.
Las monedas de las Ant铆podas experimentaron una brutal reversi贸n, terminando la semana como las de peor rendimiento del G10, tras un prometedor comienzo que se vio desbaratado por una combinaci贸n de una Reserva Federal agresiva y datos nacionales sorprendentemente d茅biles.
Tanto el d贸lar australiano como el neozeland茅s comenzaron la semana con fuerza, aprovechando la debilidad generalizada del d贸lar estadounidense y el apetito por el riesgo. El punto de inflexi贸n fue el cambio de postura de la Reserva Federal estadounidense a mitad de semana, que desencaden贸 una potente subida del d贸lar y afect贸 duramente a las monedas de alta beta. Sin embargo, la ca铆da se vio dr谩sticamente amplificada por factores internos. La econom铆a de Nueva Zelanda se contrajo inesperadamente en el segundo trimestre, lo que provoc贸 una ca铆da del d贸lar neozeland茅s. A esto le sigui贸 una sorpresiva p茅rdida de empleos en el informe de empleo australiano de agosto, que hundi贸 al d贸lar australiano. La combinaci贸n de un d贸lar resurgente y los problemas econ贸micos locales hizo que ambas monedas cayeran a sus m铆nimos de la semana, borrando por completo un comienzo fuerte.
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