Aunque la semana del 2 de febrero presentar谩 muchos datos sobre las condiciones del mercado laboral, la atenci贸n se centrar谩 en el viernes a las 8:30 ET, cuando se publique el informe de empleo de enero. La Oficina de Estad铆sticas Laborales (BLS) publicar谩 las revisiones anuales de la encuesta de hogares. Este mes se realizar谩n las revisiones anuales de la encuesta de establecimientos, para la cual se esperan importantes revisiones a la baja por tercer a帽o consecutivo.
Se espera que el informe de empleo de enero muestre un aumento modesto en las n贸minas, con un consenso inicial de alrededor de 50.000 empleos agregados, pero las revisiones anuales podr铆an complicar el pron贸stico.
Se espera que el Banco de la Reserva de Australia aumente las tasas de inter茅s debido a la inflaci贸n persistente por encima de su rango objetivo, lo que contrasta con las posiciones m谩s estables de otros bancos centrales.
Pero antes ser铆a conveniente repasar los 煤ltimos acontecimientos ocurridos a nivel macro y a nivel de bancos centrales que pasaron desapercibidos por el enorme ajuste de fin de mes ocurrido el pasado viernes.
Novedades en la FED
El presidente Trump anunci贸 que Kevin Warsh es su elecci贸n para suceder a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal. Warsh, exgobernador de la Reserva Federal y figura destacada en los mercados financieros, es una elecci贸n mucho m谩s convencional que Kevin Hassett, conocido por aparecer en televisi贸n para defender la agenda partidista de Trump.
Warsh ha criticado duramente a la Reserva Federal por no alcanzar sus objetivos y ha pedido cambios, pero cabe imaginar un enfoque m谩s meditado por parte de Warsh, quien conoce bien la Reserva Federal por ser exmiembro de ella. Por ahora, este nombramiento deber铆a considerarse un salvavidas para el d贸lar, dada la continua devaluaci贸n del d贸lar bajo la presidencia de Trump.
Los gobernadores de la Reserva Federal, discreparon en la 煤ltima reuni贸n, Waller y Miran insistieron en la debilidad del mercado laboral y la baja inflaci贸n, mientras que Musalem advirti贸 contra nuevos recortes de tipos. La divergencia de opiniones aument贸 la incertidumbre pol铆tica.
Aunque en general, los funcionarios de la Fed destacaron los riesgos de deterioro del mercado laboral y plantearon dudas sobre el crecimiento del empleo en 2026. Suceso que aporta mayor valor a los pr贸ximos datos de empleo de esta semana.
Eurozona: Expectativas de Inflaci贸n
La encuesta de consumidores del BCE mostr贸 que las expectativas de inflaci贸n a cinco a帽os se situaron en un r茅cord del 2,4%, lo que mantiene la perspectiva pol铆tica flexible y los mercados alertas a futuros movimientos de las tasas.
Eurozona: Tasa de desempleo
Las condiciones del mercado laboral en la eurozona mostraron una mejora gradual a finales de 2025, lo que refuerza las se帽ales de estabilizaci贸n econ贸mica. La tasa de desempleo descendi贸 al 6,2 % en diciembre, frente al 6,3 % registrado tanto el mes anterior como el a帽o anterior, lo que refleja una creaci贸n de empleo continua, aunque modesta.
En t茅rminos absolutos, 10,8 millones de personas permanecieron desempleadas, pero la ca铆da mensual de 61.000 indica una disminuci贸n constante de las presiones del mercado laboral. El desempleo juvenil tambi茅n mejor贸, con una tasa que descendi贸 ligeramente al 14,3 % y un descenso del n煤mero de j贸venes desempleados a 2,26 millones. La reducci贸n interanual de 31 000 indica un progreso gradual en la integraci贸n de los trabajadores m谩s j贸venes, aunque el desempleo juvenil sigue siendo m谩s del doble de la tasa general, lo que indica la persistencia de desaf铆os estructurales.
Eurozona: PIB Flash & Inflaci贸n
La actividad econ贸mica de la zona euro mantuvo un impulso moderado a finales de 2025, con un crecimiento del PIB del 0,3 % en el cuarto trimestre, similar al del trimestre anterior. Este comportamiento estable sugiere cierta resiliencia a corto plazo, a pesar de las persistentes dificultades derivadas de la d茅bil demanda mundial, las restrictivas condiciones financieras y la persistente incertidumbre geopol铆tica.
La tasa de crecimiento trimestral sin cambios apunta a una estabilizaci贸n m谩s que a una expansi贸n, lo que implica que el consumo interno y los servicios podr铆an haber compensado la persistente debilidad de la manufactura y el comercio exterior.
Eso s铆 en Francia, el crecimiento del PIB se desaceler贸 en el cuarto trimestre de 2025, con una demanda d茅bil y reducciones de inventarios.
Las tasas de inflaci贸n en Alemania y Espa帽a superaron ligeramente las expectativas, mientras que el crecimiento del PIB en Alemania, Italia y Espa帽a fue moderado pero positivo.
Canad谩: PIB Mensual
El PIB de Canad谩 se mantuvo estable en noviembre despu茅s de contraerse un 0,3 por ciento en octubre, ligeramente m谩s d茅bil que la estimaci贸n de consenso de un aumento del 0,1 por ciento en una encuesta de pronosticadores realizada por Econoday.
La estimaci贸n anticipada para diciembre apunta a un aumento del 0,1 por ciento, lo que se traducir铆a en una contracci贸n del PIB del 0,1 por ciento en el cuarto trimestre, para un crecimiento del 1,3 por ciento en 2025. El informe sugiere que la econom铆a podr铆a haber sido ligeramente m谩s d茅bil de lo que proyecta el banco central.
En su Informe de Pol铆tica Monetaria de enero, el Banco de Canad谩 proyecta un estancamiento del PIB en el cuarto trimestre, con un crecimiento del 1,7 % en 2025. Se proyecta un crecimiento del PIB del 1,1 % en 2026 y del 1,5 % en 2027. El acuerdo comercial trilateral entre Canad谩, Estados Unidos y M茅xico (CUSMA) se revisar谩 en 2026 y representa un importante riesgo para la econom铆a canadiense, que el Banco de Canad谩 sigue de cerca. El banco central est谩 monitoreando sus efectos en la econom铆a en general, especialmente a trav茅s de la producci贸n y el empleo.
El sector de manufactura es el principal 谩rea cr铆tica.
Estados Unidos: Sorpresa en el IPP
El 铆ndice de precios al productor (IPP) de demanda final de diciembre muestra que a煤n existen presiones alcistas sobre los precios derivadas del aumento de aranceles.
Parece probable que los precios al consumidor se enfrenten a nuevos aumentos pronto. Las presiones sobre los precios aparecen de forma intermitente, y la tendencia subyacente general no muestra a煤n una reanudaci贸n del proceso de desinflaci贸n.
Las autoridades de la Reserva Federal estar谩n atentas a la desaparici贸n del impacto de los aranceles, pero podr铆an tardar algunos meses m谩s. El 铆ndice de precios al productor (IPP) de demanda final de diciembre est谩 por encima del consenso.
Aunque los precios de los alimentos y la energ铆a se han moderado, los precios de los servicios comerciales aumentaron considerablemente.
Novedades a nivel de Bancos Centrales
USD: Trump nomina a Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal, considerado un candidato m谩s agresivo. Warsh ha criticado la expansi贸n cuantitativa (QE) y los balances elevados, pero recientemente abog贸 por tasas de inter茅s m谩s bajas. Los funcionarios de la Reserva Federal, Waller y Miran, discreparon en la 煤ltima reuni贸n, alegando una pol铆tica restrictiva. Musalem (votante de 2028) desaconseja nuevos recortes y considera la pol铆tica monetaria neutral. Bostic (jubilado) pide paciencia y considera que la inflaci贸n sigue siendo demasiado alta.
EUR: La Encuesta de Expectativas del Consumidor del BCE muestra que las expectativas de inflaci贸n a largo plazo se sit煤an en un r茅cord del 2,4 % (a 5 a帽os), con una inflaci贸n a 1 a帽o del 2,8 %. Los datos recientes de inflaci贸n en Alemania y Espa帽a superaron las expectativas, lo que aumenta la presi贸n sobre la postura moderada del BCE. Las autoridades monetarias mantienen una postura cautelosa ante la fortaleza de los mercados laborales y el crecimiento.
CHF: El Banco Nacional Suizo (BNS) reconoce el informe del Tesoro de EE. UU. y destaca la apreciaci贸n del franco suizo y la disminuci贸n de la inflaci贸n. Los precios del mercado sugieren una creciente presi贸n para la adopci贸n de medidas pol铆ticas, incluida una posible intervenci贸n cambiaria, aunque no se prev茅n tipos negativos.
AUD: Los mercados esperan ahora que el RBA suba los tipos de inter茅s en la reuni贸n de febrero de 2026, tras superar la inflaci贸n subyacente las previsiones. La probabilidad de un aumento es del 76 %.
Otras Novedades: Cierre de Gobierno de EE.UU
Estados Unidos volvi贸 a entrar en una par谩lisis presupuestaria a la madrugada de ayer, aunque esta vez todo indica que el cierre del gobierno federal ser谩 breve. La falta de acuerdo definitivo en el Congreso activ贸 un nuevo shutdown parcial que, seg煤n anticipan tanto la Casa Blanca como los l铆deres parlamentarios, podr铆a resolverse a comienzos de la pr贸xima semana con una votaci贸n pendiente en la C谩mara de Representantes.
La situaci贸n recuerda inevitablemente al cierre ocurrido en octubre y noviembre del a帽o pasado, el m谩s prolongado de la historia estadounidense, aunque en esta ocasi贸n las consecuencias pr谩cticas se prev茅n limitadas: el bloqueo podr铆a durar apenas un fin de semana y afectar a un n煤mero reducido de empleados p煤blicos.
A diferencia de lo ocurrido en 2025, cuando la disputa por los subsidios a los seguros de salud deriv贸 en un cierre prolongado que dej贸 a cientos de miles de empleados sin cobrar durante semanas, esta vez ninguna de las partes parece dispuesta a estirar el conflicto.
El shutdown en curso confirma, una vez m谩s, la fragilidad del sistema presupuestario estadounidense y la centralidad que han adquirido los conflictos pol铆ticos en torno a la inmigraci贸n.
Respuestas