Aunque la semana del 2 de febrero presentará muchos datos sobre las condiciones del mercado laboral, la atención se centrará en el viernes a las 8:30 ET, cuando se publique el informe de empleo de enero. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publicará las revisiones anuales de la encuesta de hogares. Este mes se realizarán las revisiones anuales de la encuesta de establecimientos, para la cual se esperan importantes revisiones a la baja por tercer año consecutivo.
Se espera que el informe de empleo de enero muestre un aumento modesto en las nóminas, con un consenso inicial de alrededor de 50.000 empleos agregados, pero las revisiones anuales podrían complicar el pronóstico.
Se espera que el Banco de la Reserva de Australia aumente las tasas de interés debido a la inflación persistente por encima de su rango objetivo, lo que contrasta con las posiciones más estables de otros bancos centrales.
Pero antes sería conveniente repasar los últimos acontecimientos ocurridos a nivel macro y a nivel de bancos centrales que pasaron desapercibidos por el enorme ajuste de fin de mes ocurrido el pasado viernes.
Novedades en la FED
El presidente Trump anunció que Kevin Warsh es su elección para suceder a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal. Warsh, exgobernador de la Reserva Federal y figura destacada en los mercados financieros, es una elección mucho más convencional que Kevin Hassett, conocido por aparecer en televisión para defender la agenda partidista de Trump.
Warsh ha criticado duramente a la Reserva Federal por no alcanzar sus objetivos y ha pedido cambios, pero cabe imaginar un enfoque más meditado por parte de Warsh, quien conoce bien la Reserva Federal por ser exmiembro de ella. Por ahora, este nombramiento debería considerarse un salvavidas para el dólar, dada la continua devaluación del dólar bajo la presidencia de Trump.
Los gobernadores de la Reserva Federal, discreparon en la última reunión, Waller y Miran insistieron en la debilidad del mercado laboral y la baja inflación, mientras que Musalem advirtió contra nuevos recortes de tipos. La divergencia de opiniones aumentó la incertidumbre política.
Aunque en general, los funcionarios de la Fed destacaron los riesgos de deterioro del mercado laboral y plantearon dudas sobre el crecimiento del empleo en 2026. Suceso que aporta mayor valor a los próximos datos de empleo de esta semana.
Eurozona: Expectativas de Inflación
La encuesta de consumidores del BCE mostró que las expectativas de inflación a cinco años se situaron en un récord del 2,4%, lo que mantiene la perspectiva política flexible y los mercados alertas a futuros movimientos de las tasas.
Eurozona: Tasa de desempleo
Las condiciones del mercado laboral en la eurozona mostraron una mejora gradual a finales de 2025, lo que refuerza las señales de estabilización económica. La tasa de desempleo descendió al 6,2 % en diciembre, frente al 6,3 % registrado tanto el mes anterior como el año anterior, lo que refleja una creación de empleo continua, aunque modesta.
En términos absolutos, 10,8 millones de personas permanecieron desempleadas, pero la caída mensual de 61.000 indica una disminución constante de las presiones del mercado laboral. El desempleo juvenil también mejoró, con una tasa que descendió ligeramente al 14,3 % y un descenso del número de jóvenes desempleados a 2,26 millones. La reducción interanual de 31 000 indica un progreso gradual en la integración de los trabajadores más jóvenes, aunque el desempleo juvenil sigue siendo más del doble de la tasa general, lo que indica la persistencia de desafíos estructurales.
Eurozona: PIB Flash & Inflación
La actividad económica de la zona euro mantuvo un impulso moderado a finales de 2025, con un crecimiento del PIB del 0,3 % en el cuarto trimestre, similar al del trimestre anterior. Este comportamiento estable sugiere cierta resiliencia a corto plazo, a pesar de las persistentes dificultades derivadas de la débil demanda mundial, las restrictivas condiciones financieras y la persistente incertidumbre geopolítica.
La tasa de crecimiento trimestral sin cambios apunta a una estabilización más que a una expansión, lo que implica que el consumo interno y los servicios podrían haber compensado la persistente debilidad de la manufactura y el comercio exterior.
Eso sí en Francia, el crecimiento del PIB se desaceleró en el cuarto trimestre de 2025, con una demanda débil y reducciones de inventarios.
Las tasas de inflación en Alemania y España superaron ligeramente las expectativas, mientras que el crecimiento del PIB en Alemania, Italia y España fue moderado pero positivo.
Canadá: PIB Mensual
El PIB de Canadá se mantuvo estable en noviembre después de contraerse un 0,3 por ciento en octubre, ligeramente más débil que la estimación de consenso de un aumento del 0,1 por ciento en una encuesta de pronosticadores realizada por Econoday.
La estimación anticipada para diciembre apunta a un aumento del 0,1 por ciento, lo que se traduciría en una contracción del PIB del 0,1 por ciento en el cuarto trimestre, para un crecimiento del 1,3 por ciento en 2025. El informe sugiere que la economía podría haber sido ligeramente más débil de lo que proyecta el banco central.
En su Informe de Política Monetaria de enero, el Banco de Canadá proyecta un estancamiento del PIB en el cuarto trimestre, con un crecimiento del 1,7 % en 2025. Se proyecta un crecimiento del PIB del 1,1 % en 2026 y del 1,5 % en 2027. El acuerdo comercial trilateral entre Canadá, Estados Unidos y México (CUSMA) se revisará en 2026 y representa un importante riesgo para la economía canadiense, que el Banco de Canadá sigue de cerca. El banco central está monitoreando sus efectos en la economía en general, especialmente a través de la producción y el empleo.
El sector de manufactura es el principal área crítica.
Estados Unidos: Sorpresa en el IPP
El índice de precios al productor (IPP) de demanda final de diciembre muestra que aún existen presiones alcistas sobre los precios derivadas del aumento de aranceles.
Parece probable que los precios al consumidor se enfrenten a nuevos aumentos pronto. Las presiones sobre los precios aparecen de forma intermitente, y la tendencia subyacente general no muestra aún una reanudación del proceso de desinflación.
Las autoridades de la Reserva Federal estarán atentas a la desaparición del impacto de los aranceles, pero podrían tardar algunos meses más. El índice de precios al productor (IPP) de demanda final de diciembre está por encima del consenso.
Aunque los precios de los alimentos y la energía se han moderado, los precios de los servicios comerciales aumentaron considerablemente.
Novedades a nivel de Bancos Centrales
USD: Trump nomina a Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal, considerado un candidato más agresivo. Warsh ha criticado la expansión cuantitativa (QE) y los balances elevados, pero recientemente abogó por tasas de interés más bajas. Los funcionarios de la Reserva Federal, Waller y Miran, discreparon en la última reunión, alegando una política restrictiva. Musalem (votante de 2028) desaconseja nuevos recortes y considera la política monetaria neutral. Bostic (jubilado) pide paciencia y considera que la inflación sigue siendo demasiado alta.
EUR: La Encuesta de Expectativas del Consumidor del BCE muestra que las expectativas de inflación a largo plazo se sitúan en un récord del 2,4 % (a 5 años), con una inflación a 1 año del 2,8 %. Los datos recientes de inflación en Alemania y España superaron las expectativas, lo que aumenta la presión sobre la postura moderada del BCE. Las autoridades monetarias mantienen una postura cautelosa ante la fortaleza de los mercados laborales y el crecimiento.
CHF: El Banco Nacional Suizo (BNS) reconoce el informe del Tesoro de EE. UU. y destaca la apreciación del franco suizo y la disminución de la inflación. Los precios del mercado sugieren una creciente presión para la adopción de medidas políticas, incluida una posible intervención cambiaria, aunque no se prevén tipos negativos.
AUD: Los mercados esperan ahora que el RBA suba los tipos de interés en la reunión de febrero de 2026, tras superar la inflación subyacente las previsiones. La probabilidad de un aumento es del 76 %.
Otras Novedades: Cierre de Gobierno de EE.UU
Estados Unidos volvió a entrar en una parálisis presupuestaria a la madrugada de ayer, aunque esta vez todo indica que el cierre del gobierno federal será breve. La falta de acuerdo definitivo en el Congreso activó un nuevo shutdown parcial que, según anticipan tanto la Casa Blanca como los líderes parlamentarios, podría resolverse a comienzos de la próxima semana con una votación pendiente en la Cámara de Representantes.
La situación recuerda inevitablemente al cierre ocurrido en octubre y noviembre del año pasado, el más prolongado de la historia estadounidense, aunque en esta ocasión las consecuencias prácticas se prevén limitadas: el bloqueo podría durar apenas un fin de semana y afectar a un número reducido de empleados públicos.
A diferencia de lo ocurrido en 2025, cuando la disputa por los subsidios a los seguros de salud derivó en un cierre prolongado que dejó a cientos de miles de empleados sin cobrar durante semanas, esta vez ninguna de las partes parece dispuesta a estirar el conflicto.
El shutdown en curso confirma, una vez más, la fragilidad del sistema presupuestario estadounidense y la centralidad que han adquirido los conflictos políticos en torno a la inmigración.
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