Esta semana, los mercados estuvieron marcados por los vertiginosos acontecimientos geopol铆ticos en Oriente Medio, especialmente en torno al estrecho de Ormuz, que provocaron fuertes fluctuaciones en el petr贸leo, las acciones, los bonos, las divisas y los metales preciosos. A principios de semana, el temor a una escalada entre Estados Unidos e Ir谩n dispar贸 el precio del petr贸leo, presion贸 a los activos de riesgo, fortaleci贸 el d贸lar e impuls贸 al alza los rendimientos ante la creciente preocupaci贸n por la inflaci贸n.
Conforme avanzaba la semana, el sentimiento del mercado oscil贸 entre la aversi贸n y apetito al riesgo, a medida que los informes alternaban entre incidentes militares, tensiones en el alto el fuego e indicios de un posible acuerdo entre Estados Unidos e Ir谩n para reducir la tensi贸n y reabrir las rutas mar铆timas.
Al final de la semana, los mercados tambi茅n asimilaban los datos laborales de Estados Unidos, la postura m谩s restrictiva de los bancos centrales, al margen de la Reserva Federal, y la persistente incertidumbre sobre el 茅xito de la diplomacia, lo que mantuvo a los inversores centrados en los riesgos de inflaci贸n, las interrupciones en el suministro de petr贸leo y la solidez del repunte generalizado de los activos de riesgo.
Geopol铆tica
Conflicto Estados Unidos e Ir谩n
La semana estuvo marcada por los constantes cambios en los titulares sobre el enfrentamiento entre Estados Unidos e Ir谩n en el estrecho de Ormuz y sus alrededores. El lunes se report贸 que misiles iran铆es impactaron una patrullera estadounidense y se produjeron ataques contra infraestructura energ茅tica vinculada a los Emiratos 脕rabes Unidos, aunque funcionarios estadounidenses y el CENTCOM negaron algunas de las afirmaciones iniciales.
Estados Unidos declar贸 que estaba guiando a buques neutrales a trav茅s del estrecho, mientras que Ir谩n advirti贸 que cualquier fuerza armada extranjera que ingresara a la v铆a mar铆tima ser铆a atacada. Durante la semana, el conflicto oscil贸 entre la escalada y la diplomacia: el martes se report贸 que el alto el fuego t茅cnicamente segu铆a vigente a pesar de la actividad iran铆, mientras que el mi茅rcoles se observ贸 una mejora dr谩stica en el tono despu茅s de que Trump suspendiera el Proyecto Libertad y Axios informara que Estados Unidos e Ir谩n estaban cerca de un memorando para poner fin a la guerra. Ese optimismo se desvaneci贸 un poco cuando funcionarios iran铆es rechazaron las cl谩usulas clave, afirmando que eran inaceptables y que los t茅rminos de Washington no reflejaban la realidad.
Para el jueves y el viernes, los mercados segu铆an a la espera de la respuesta formal de Teher谩n, mientras que las explosiones intermitentes, la incautaci贸n de buques cisterna y los ataques estadounidenses limitados manten铆an las tensiones elevadas, incluso cuando Trump restaba importancia repetidamente a los enfrentamientos y afirmaba que el alto el fuego segu铆a vigente.
Estrecho de Ormuz
La interrupci贸n del tr谩fico mar铆timo a trav茅s del estrecho de Ormuz sigui贸 siendo un tema central. Las directrices mar铆timas de EE. UU. y el Reino Unido indicaban que solo era posible un tr谩nsito limitado y estrictamente controlado, a menudo a trav茅s de las aguas territoriales de Om谩n, mientras que el CENTCOM afirm贸 que decenas de buques hab铆an sido obligados a regresar para impedir el tr谩fico comercial que entraba o sal铆a de Ir谩n.
Seg煤n los informes, varios buques fueron alcanzados o atacados durante la semana, incluyendo un carguero surcoreano y petroleros vinculados a Ir谩n y los Emiratos 脕rabes Unidos. EE. UU. sostuvo que ten铆a el control del estrecho y que estaba aplicando un bloqueo naval a los puertos iran铆es, mientras que Ir谩n y sus aliados insistieron en que el estrecho estaba efectivamente cerrado y que solo se reabrir铆a bajo las condiciones de Teher谩n.
Informes posteriores de la semana sugirieron que se estaban llevando a cabo conversaciones sobre una flexibilizaci贸n gradual del bloqueo y la reapertura paulatina de Ormuz como parte de un paquete diplom谩tico m谩s amplio, aunque estos informes permanecieron sin confirmar y fueron objeto de controversia.
Otros Actores
Los actores regionales se vieron cada vez m谩s involucrados. Los Emiratos 脕rabes Unidos inform贸 de ataques contra instalaciones energ茅ticas y activaron sus defensas a茅reas en repetidas ocasiones. Arabia Saudita y Kuwait se vieron envueltos en rumores sobre si permitir铆an el acceso de Estados Unidos a sus bases y espacio a茅reo, lo que gener贸 volatilidad en los mercados debido a las informaciones contradictorias. Pakist谩n emergi贸 como un intermediario clave en la diplomacia entre Estados Unidos e Ir谩n, con informes reiterados que indicaban que la respuesta de Teher谩n se transmitir铆a a trav茅s de Islamabad.
Se dec铆a que Israel estaba coordinando estrechamente con Estados Unidos y prepar谩ndose para posibles nuevos ataques contra Ir谩n, aunque informes posteriores sugirieron que la rapidez del avance diplom谩tico estadounidense lo hab铆a tomado por sorpresa. China tambi茅n tuvo un papel destacado, tanto como importante comprador de energ铆a iran铆 como pa铆s al que Washington quer铆a presionar para que apoyara la desescalada.
Desarrollos Pol铆ticos
EE. UU
Trump sigui贸 siendo un factor clave en el mercado, no solo a trav茅s del comercio y la geopol铆tica, sino tambi茅n mediante una ret贸rica que modific贸 repetidamente el tono respecto a Ir谩n, el transporte mar铆timo y el petr贸leo. Adem谩s, continu贸 presentando el s贸lido desempe帽o burs谩til y los datos de empleo como una validaci贸n de su agenda econ贸mica, de cara a importantes reuniones internacionales, incluida la pr贸xima cumbre con Xi.
Reino Unido
Las elecciones locales brit谩nicas acapararon la atenci贸n del mercado a finales de semana. Los bonos del Estado brit谩nico y la libra esterlina se mostraron inicialmente sensibles ante la posibilidad de una dura derrota laborista que pudiera intensificar la presi贸n sobre el primer ministro Starmer, pero el resultado final se consider贸 decepcionante, aunque no trascendental. Starmer anunci贸 que seguir铆a siendo primer ministro en las pr贸ximas elecciones generales, lo que contribuy贸 a estabilizar la libra esterlina y los bonos del Estado brit谩nico. No obstante, el d茅bil resultado aument贸 las especulaciones sobre la posibilidad de que en las pr贸ximas semanas crezcan las peticiones internas para su dimisi贸n o un desaf铆o al liderazgo.
BANCOS CENTRALES
La Reserva Federal
La comunicaci贸n de la Fed se mantuvo cautelosa, pero cada vez m谩s centrada en la inflaci贸n. Williams reiter贸 que a煤n se esperaban recortes de tasas y que actualmente no ve铆a la necesidad de considerar aumentos, pero sus comentarios tuvieron un impacto limitado en el mercado. Musalem adopt贸 un tono m谩s restrictivo, afirmando que la inflaci贸n estaba significativamente por encima del objetivo, que la pol铆tica era neutral o ligeramente acomodaticia en t茅rminos reales, y que los riesgos se estaban desplazando hacia la inflaci贸n, aunque a煤n contemplaba escenarios que podr铆an justificar recortes o aumentos. Collins dijo que esperaba recortes solo en el futuro y que ve铆a una mayor probabilidad de un escenario inflacionario peor. Goolsbee advirti贸 que el conflicto con Ir谩n se asemejaba cada vez m谩s a una crisis inflacionaria.
A pesar de algunos comentarios moderados, como el apoyo de Miran a recortar las tasas y a ignorar las crisis energ茅ticas, la conclusi贸n general del mercado fue que la Fed segu铆a sin tener prisa por flexibilizar la pol铆tica monetaria, especialmente con los datos laborales estables y los elevados riesgos inflacionarios relacionados con la energ铆a.
BCE
El mensaje del BCE se torn贸 notablemente m谩s restrictivo a lo largo de la semana. De Guindos, Kazimir, Simkus, Schnabel, Nagel, Kocher y otros destacaron que la crisis de Oriente Medio podr铆a impulsar la inflaci贸n m谩s de lo que perjudica el crecimiento, y varios sugirieron que una subida de tipos en junio era cada vez m谩s probable si surg铆an efectos de segunda ronda.
La Encuesta de Pronosticadores Profesionales del BCE revis贸 al alza la inflaci贸n a corto plazo y a la baja el crecimiento, mientras que el indicador salarial mostr贸 un crecimiento salarial ligeramente m谩s firme hasta 2026. Villeroy se mantuvo m谩s cauto respecto al momento oportuno, instando a depender de los datos, pero incluso 茅l reconoci贸 que el pr贸ximo movimiento probablemente ser铆a al alza. Al final de la semana, los funcionarios del BCE vincularon expl铆citamente la decisi贸n de junio a si el estrecho de Ormuz permanec铆a abierto y si las crisis energ茅ticas comenzaban a influir en los precios en general.
RBA
El Banco de la Reserva de Australia (RBA) aprob贸 una subida de 25 puntos b谩sicos, hasta el 4,35%, con una votaci贸n de 8 a 1, citando riesgos inflacionarios, presiones sobre la capacidad productiva y la posibilidad de que un conflicto prolongado en Oriente Medio impulse a煤n m谩s los precios de la energ铆a y las expectativas de inflaci贸n.
Si bien la declaraci贸n fue de tono restrictivo, el gobernador Bullock moder贸 la reacci贸n al afirmar que la tasa de referencia ya era algo restrictiva y otorg贸 a la Junta un margen de tiempo para esperar y ver. En consecuencia, los mercados descontaron un endurecimiento a corto plazo, aunque segu铆a siendo probable que se produjera otra medida m谩s adelante este a帽o.
MACRO
EE.UU
Los datos estadounidenses mostraron una continua resiliencia, pero con se帽ales de moderaci贸n y presi贸n inflacionaria en el trasfondo. El ISM de servicios cay贸 a 53,6 en abril con pedidos nuevos m谩s d茅biles y precios a煤n elevados, mientras que los datos de servicios de S&P Global apuntaron a una demanda m谩s d茅bil y crecientes presiones de costos derivadas de la energ铆a y el conflicto en Oriente Medio.
El JOLTS mostr贸 un enfriamiento gradual en la demanda laboral en lugar de un fuerte deterioro. ADP super贸 las expectativas con 109.000, y las n贸minas no agr铆colas del viernes fueron mejores de lo esperado con 115.000, con el desempleo estable en el 4,3%, aunque la participaci贸n disminuy贸 y el crecimiento salarial fue controlado. Las solicitudes de subsidio por desempleo se mantuvieron moderadas y el PIBNow se revis贸 al alza hasta el 3,7%, reforzando la sensaci贸n de que el crecimiento se mantuvo s贸lido incluso a medida que aumentaban los riesgos de inflaci贸n. Sin embargo, la confianza del consumidor se mantuvo d茅bil, con los altos precios de la gasolina y los aranceles afectando a los hogares.
Europa
Los datos europeos mostraron un deterioro del panorama de la actividad junto con una creciente presi贸n inflacionaria. Los PMI finales se帽alaron una contracci贸n en los servicios y la actividad compuesta de la eurozona en abril, con Francia, Alemania y Espa帽a particularmente d茅biles, mientras que la inflaci贸n de los costos de los insumos se aceler贸.
El IPP de la UE sorprendi贸 positivamente y las ventas minoristas fueron ligeramente m谩s firmes de lo esperado, pero los PMI de la construcci贸n en todo el bloque se mantuvieron profundamente contractivos. Los datos a nivel de pa铆s fueron mixtos: el desempleo en Espa帽a mejor贸 notablemente, las ventas minoristas en Italia superaron las expectativas, los pedidos de f谩brica en Alemania sorprendieron positivamente, pero la producci贸n industrial alemana decepcion贸 posteriormente.
El mensaje general fue que el crecimiento se estaba debilitando bajo el peso de las crisis energ茅ticas y la incertidumbre geopol铆tica, incluso cuando la presi贸n inflacionaria se estaba repuntando.
Reino Unido
Los datos del Reino Unido fueron mixtos, con tendencia a la debilidad. El PMI de servicios mejor贸 y se mantuvo en expansi贸n, pero el PMI de construcci贸n se desplom贸 bruscamente, evidenciando el aumento de los costos, la menor demanda y las interrupciones en el suministro vinculadas a Oriente Medio. Los activos del Reino Unido tambi茅n se vieron m谩s influenciados por la pol铆tica que por la macroeconom铆a interna a finales de semana, ya que los resultados de las elecciones locales resultaron desfavorables para el Partido Laborista, aunque no llegaron a ser el peor escenario que algunos tem铆an.
Canad谩
Los datos econ贸micos de Canad谩 fueron mixtos. El comercio sorprendi贸 positivamente en marzo gracias al aumento de las exportaciones de petr贸leo crudo y oro, y los datos del PMI mostraron que el sector servicios se acerca a la estabilizaci贸n. Sin embargo, el informe laboral del viernes fue d茅bil, con una ca铆da del empleo de 17 700 personas, un aumento del desempleo al 6,9 % y un fuerte descenso del empleo a tiempo completo, lo que afect贸 negativamente al d贸lar canadiense.
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